經(jīng)歷11月底的振蕩后，聚丙烯在原油上漲的刺激下加速上漲，主力1705合約一度觸及10000元/噸關(guān)口。不過，昨日聚丙烯大幅回落。據(jù)筆者分析，雖然受產(chǎn)能推遲投產(chǎn)以及消費(fèi)回暖的影響，聚丙烯自9月以來領(lǐng)漲化工品，但隨著前期支撐因素衰竭，價(jià)格有望開啟下跌走勢(shì)。

消費(fèi)逐漸走淡，支撐力度衰竭

由于各種原因，很多計(jì)劃今年投產(chǎn)的聚丙烯產(chǎn)能推遲到2017年年初投產(chǎn)。對(duì)今年產(chǎn)能大幅增加的預(yù)期被證偽是聚丙烯表現(xiàn)良好的重要原因，但這也為2017年的價(jià)格上漲埋下了隱患。從目前情況來看，久泰能源二期30萬噸、華亭煤業(yè)20萬噸、神華包頭二期30萬噸、神華寧煤58萬噸、中江石化35萬噸、云天化石化15萬噸共計(jì)188萬噸的產(chǎn)能在2017年上半年投產(chǎn)；青海鹽湖16萬噸、廣州石化二期20萬噸、寧波?；?0萬噸產(chǎn)能在年底已經(jīng)試車或者開始投料。新增產(chǎn)能投產(chǎn)造成供給大幅增加是影響聚丙烯走勢(shì)的重要因素，這將制約價(jià)格后期的上漲。除了今年的產(chǎn)能推遲到2017年以外，聚丙烯價(jià)格領(lǐng)漲化工品的另一個(gè)重要因素就是下游消費(fèi)向好。12月2日，下游塑編的開工負(fù)荷為78%，較8月26日上升20%；共聚注塑的開工負(fù)荷為70%，較8月26日上升10%；BOPP的開工負(fù)荷為65%，較8月26日上升4%。由于大宗商品價(jià)格上漲，下游企業(yè)利潤回升，加之年底終端企業(yè)開始為2017年備貨，下游開工負(fù)荷達(dá)到了近幾年高點(diǎn)。

不過，在筆者看來，近期消費(fèi)回暖的確支撐了價(jià)格，但這種支撐很難持續(xù)。節(jié)前備貨行情已經(jīng)臨近尾聲，隨著春節(jié)臨近，下游企業(yè)開工負(fù)荷將會(huì)明顯下降，對(duì)聚丙烯的備貨也將按需采購，需求支撐難以維持?？傊?，受產(chǎn)能增加和需求走淡的影響，前期支撐價(jià)格持續(xù)上漲的因素有所衰竭，價(jià)格很難維持在10000元/噸高位附近，將回調(diào)達(dá)到新的平衡。

石化庫存低位，下行空間有限

新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即以及下游消費(fèi)走淡，決定了近期聚丙烯價(jià)格將回調(diào)，但回調(diào)空或有限。首先，受原油上漲的影響，聚丙烯價(jià)格持續(xù)走高，而受成本和需求的雙重影響，甲醇價(jià)格也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，特別是隨著煤制烯烴產(chǎn)能增加，上游原料價(jià)格受到提振；其次，由于環(huán)保監(jiān)管嚴(yán)厲，回料加工受到抑制，這抵消了部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)對(duì)聚丙烯的利空；最后，目前石化庫存和社會(huì)庫存都處于偏低水平，加之近期部分企業(yè)開始檢修，庫存偏低問題在短時(shí)間難以改變，這將提振聚丙烯價(jià)格。

整體來看，新增產(chǎn)能延期投放和消費(fèi)回暖是支撐聚丙烯價(jià)格持續(xù)走高的重要因素，但隨著2017年年初產(chǎn)能投放以及消費(fèi)旺季結(jié)束，支撐作用開始衰減，價(jià)格將逐漸回落。不過，考慮到成本支撐和庫存處于偏低水平，下跌空間或相對(duì)有限，主力1705合約第一目標(biāo)位看到8800元/噸。