2016年12月15凌晨，美聯(lián)儲在12月議息會議上如期宣布升息25個基點，將聯(lián)邦基金利率從0.25%-0.5%上調至0.5%-0.75%。并且出乎市場預料的是，2017年根據利率點陣圖顯示，可能將升息三次，而不是之前9月顯示的兩次。市場解讀此次升息為鷹派加息，受此影響，美元再度刷新十四年高位。股市也延續(xù)高歌猛進，美股三大股指均創(chuàng)出記錄高位，黃金繼續(xù)南下之旅。

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上圖，顯示的美國社會實際利率，這里以美國十年期通脹指數國債收益率來代替實際利率水平。從圖上可以發(fā)現(xiàn)，進入11月開始，即特朗普意外問鼎下屆美國總統(tǒng)之后，受其大興基建言論的影響，美國國債收益率大幅飆升，10年期TIPS收益率明顯出現(xiàn)上揚，截止12月15日，收益率達到0.7%?；九c此次美聯(lián)儲升息目標利率契合。利率水平的上升意味著無風險收益資產將凸顯吸引力，黃金等無息資產遭冷遇。這從二者的走勢上看的非常明顯，二者呈現(xiàn)高度負相關性。如若利率上行趨勢　　不改的話，金價難言底部。

這一點也反映在黃金ETF持倉變化上，下圖中可見，也是從11月初開始，黃金基金持倉開始呈現(xiàn)凈單邊流出狀態(tài)。自11月9日，SPDR-黃金ETF持倉量從955.03噸，一路下行至12月16日的836.99噸，中間沒有任何回升的嘗試。略多于一個月的時間，黃金持倉量累計流出118噸，降幅12.36%。這也反映出投資者對于黃金資產的情緒變化。

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在特朗普財政刺激的預期下，加上全球商品供給側改革助陣，商品2017年普遍預期看漲。這推動風險情緒回歸，通脹預期抬頭，股市、美元齊漲，唯獨沒有避險資產什么事兒。

不過金融市場也不要拿著雞毛當令箭，去年也說今年加息四次，可只是臨了只加了一次。再說特朗普還沒上臺，并且他提名的多位政府要員履歷，不少與他所倡導的施政綱領意圖自相矛盾，一個大大的問號擺在了2017年。就像川普上臺前市場普遍預計將利多黃金一樣，現(xiàn)實令人大跌眼鏡。明年不確定性更甚于今年，配置黃金資產永不會過時。只是人們常常羨慕投資大佬的先人一步，卻不曾考慮那時那地自己在如何考慮資產收益的合理性。