午后市場(chǎng)持續(xù)下挫，滬指跌1%逼近3100點(diǎn)關(guān)口，盤(pán)面上板塊幾乎盡墨，截至發(fā)稿，滬指跌0.98%報(bào)3108點(diǎn)，深成指跌0.88%報(bào)點(diǎn)。

在存量資金博弈下，市場(chǎng)爭(zhēng)奪流動(dòng)性異常激烈，經(jīng)過(guò)近日的反彈后，妖股資金逐漸流出跡象明顯，混改概念股或?qū)⒃俅挝龍?chǎng)內(nèi)資金的集聚。

從前兩天的格局來(lái)看，市場(chǎng)弱反彈沒(méi)能吸引更多的資金入場(chǎng)，而更多的資金選擇趁機(jī)離場(chǎng)。短線(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)尚未完全企穩(wěn)，投資者不宜急于介入。

今日，央行公開(kāi)市場(chǎng)結(jié)束了連續(xù)7天的凈投放，凈回籠50億元。從12月14日到22日，央行公開(kāi)市場(chǎng)7個(gè)交易日累計(jì)凈投放達(dá)10240億元，旨在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免恐慌情緒蔓延。不過(guò)，雖然當(dāng)前資金緊張情況出現(xiàn)緩解，但自11月底以來(lái)，今年的資金價(jià)格總體仍然偏高，且從市場(chǎng)流動(dòng)性角度，年末時(shí)點(diǎn)考核、跨年資金準(zhǔn)備、2017年春節(jié)較早等因素疊加下流動(dòng)性需求仍大，再加上海外央行政策趨緊，人民幣貶值壓力仍存，明年破七或成定局，資本外流仍在繼續(xù)，對(duì)資金面會(huì)形成持續(xù)壓力，仍將對(duì)股市形成持續(xù)性負(fù)面壓力。

大盤(pán)受到金融地產(chǎn)回調(diào)的影響，不過(guò)也可以清楚地看到市場(chǎng)上以際華集團(tuán)為代表的央企個(gè)股依然有比較好的表現(xiàn)，這是市場(chǎng)這個(gè)時(shí)間段比較好的品種。指數(shù)方面，金融和地產(chǎn)帶來(lái)的下跌壓力依然存在，不過(guò)在風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放之后金融股的超跌低吸機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。

總體來(lái)看，股指在周三中陽(yáng)線(xiàn)反彈后，近兩日呈現(xiàn)縮量小幅震蕩走勢(shì)，明顯看出此次指數(shù)反彈主要是國(guó)企改革類(lèi)個(gè)股的輪動(dòng)上漲帶動(dòng)指數(shù)回升，而多數(shù)個(gè)股仍處于震蕩當(dāng)中，市場(chǎng)成交量能并未能明顯放大。因此，此次反彈在無(wú)增量資金入場(chǎng)的配合下，指數(shù)高點(diǎn)相對(duì)有限。從滬指走勢(shì)來(lái)看，10日均線(xiàn)對(duì)指數(shù)存在一定的壓制作用，但同時(shí)我們也看到以混改為代表的國(guó)企改革股表現(xiàn)較為活躍，作為此次的主線(xiàn)該板塊的持續(xù)性將決定指數(shù)反彈的高度及時(shí)間。因此，操作上切勿追漲，可輕倉(cāng)適當(dāng)參與其反彈行情。

任澤平分析稱(chēng)，近期股債雙殺源于通脹預(yù)期下全球流動(dòng)性收緊。美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息后上調(diào)2017年加息次數(shù)到三次，匯率貶值資本流出，季節(jié)性因素資金緊張，國(guó)內(nèi)去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)央行鎖短放長(zhǎng)，表外理財(cái)納入MPA考核，險(xiǎn)資監(jiān)管加強(qiáng)。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)短端利率上升相當(dāng)于隱性加息2-3次。

前期的恐慌情緒掩蓋了各種利好，比如，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議除了強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)還強(qiáng)調(diào)了深化改革，中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，PPI回升企業(yè)盈利改善，美歐日股市大漲等。

錢(qián)荒的結(jié)束有賴(lài)于央行投放流動(dòng)性，而債市調(diào)整的結(jié)束有賴(lài)于經(jīng)濟(jì)和通脹的回調(diào)。隨著央行加大流動(dòng)性投放力度、監(jiān)管層協(xié)調(diào)解決“蘿卜章”事件，錢(qián)荒正趨于結(jié)束但資金面緊平衡或延續(xù)到春節(jié)前后，債市從錢(qián)荒沖擊的急跌模式逐步回歸到基本面的正常調(diào)整模式?？紤]到通脹預(yù)期升溫，債市利率趨勢(shì)性行情短期難現(xiàn)，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率3.3%左右是與通脹水平、中美利差相匹配的。