隨著國(guó)海證券“蘿卜章”事件塵埃落定，上周中國(guó)債市大幅反彈，出現(xiàn)明顯企穩(wěn)跡象，今天則以大跌開(kāi)盤(pán)，隨后持續(xù)上揚(yáng)，早盤(pán)收盤(pán)翻紅。

今日開(kāi)盤(pán)，10年期國(guó)債期貨跌0.45%，10年期國(guó)開(kāi)活躍券160210成交收益率漲6.5個(gè)基點(diǎn)至3.785%。截至早盤(pán)收盤(pán)，10年期國(guó)債期貨上漲0.11%，5年期國(guó)債期貨也由開(kāi)盤(pán)的下跌轉(zhuǎn)為上漲0.08%；10年期國(guó)開(kāi)債成交收益率小幅下滑至3.74%。

上周三，國(guó)海證券公告稱，認(rèn)可債券交易協(xié)議，愿意共同承擔(dān)責(zé)任，隨后國(guó)債期貨與現(xiàn)券連漲三天，公告宣布當(dāng)天10年期國(guó)債期貨創(chuàng)紀(jì)錄最高漲幅。

華創(chuàng)屈慶認(rèn)為，盡管在監(jiān)管介入的情況下，代持風(fēng)波表面上有所緩和，但媒體報(bào)道，監(jiān)管也開(kāi)始對(duì)這個(gè)問(wèn)題摸底調(diào)查。相信在不久的將來(lái)，會(huì)出臺(tái)更為明確和嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。監(jiān)管加強(qiáng)的過(guò)程，意味著會(huì)有更多不合規(guī)的事情浮出水平，去杠桿的壓力也就會(huì)更大，市場(chǎng)波動(dòng)也不可避免。

上周債市峰回路轉(zhuǎn)，利率大幅上行后又大幅下行，央行放水成為市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵，當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放3750億元。

不過(guò)華創(chuàng)屈慶認(rèn)為，自從7月份政治局會(huì)議確定防風(fēng)險(xiǎn)后，央行的貨幣政策就開(kāi)始轉(zhuǎn)向了，目前放松的條件并不成熟，甚至后期面臨繼續(xù)被動(dòng)收緊的壓力。

屈慶表示，實(shí)際上，上周市場(chǎng)回暖后，部分機(jī)構(gòu)又加了杠桿，所以市場(chǎng)戲稱債市剛出了ICU，又進(jìn)了大保健。如果不主動(dòng)降低杠桿，后期央行再度收緊流動(dòng)性也只是早晚的問(wèn)題。

上周五央行也結(jié)束了當(dāng)周連續(xù)的凈投放，當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠50億元，今日繼續(xù)凈回籠700億元。

銀行間市場(chǎng)，今日隔夜Shibor報(bào)2.2940%，下跌2.90個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)2.5450%，上漲0.20個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報(bào)3.2414%，上漲0.77個(gè)基點(diǎn)。