引言 近期,油脂油料市場貨源緊俏,下游爭相補(bǔ)庫存造成市場恐慌,一度出現(xiàn)了“搶貨”局面。記者在調(diào)研中了解到,一些下游買方利用基差交易,巧妙地解決了這個(gè)難題?;罱灰纂m然看起來風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等,但能穩(wěn)定貨源,特別是在貨源緊張的時(shí)候,可以提前鎖定貨源。實(shí)際上,油脂廠、貿(mào)易商和油脂油料終端企業(yè)對(duì)期貨的興趣都越來越濃,目前整個(gè)油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈都在慢慢地接受基差交易。 A 貨源緊,油脂油料“不淡定” 11月中旬開始,油脂油料價(jià)格迎來一波小陽春行情,而近幾個(gè)交易日油脂油料又出現(xiàn)一波大幅下跌行情。大起大落之后,豆油、豆粕價(jià)格后期將如何演繹? 期貨日?qǐng)?bào)記者近日跟隨中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)來到江蘇張家港、南通等地的油廠、貿(mào)易商以及飼料廠進(jìn)行實(shí)地調(diào)研,受訪人士均表示,臨近年關(guān),油脂油料的消費(fèi)并無太多的亮點(diǎn),近一個(gè)多月行情大起大落或與渠道補(bǔ)庫存有一定的關(guān)系。 進(jìn)入11月份以來,油脂油料(豆油、豆粕)價(jià)格“頗不淡定”。以豆油為例,11月15日豆油期貨主力1705合約開盤價(jià)格為6570元/噸,隨后一路飆漲。經(jīng)過半個(gè)月的上漲,到11月底進(jìn)入平臺(tái)整理。 “目前豆油處于盤整狀態(tài),后期走勢可能會(huì)出現(xiàn)一些分化,很多獲利盤可能會(huì)收割,他們會(huì)在期貨上降庫存,現(xiàn)在市場可能在交換籌碼,但現(xiàn)貨商則會(huì)繼續(xù)持有頭寸?!苯K益嘉優(yōu)生物科技有限公董事長朱健鋒接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示。 近幾個(gè)交易日,豆油豆粕行情“大變臉”,連續(xù)重挫。截至12月23日收盤,豆油期貨主力1705合約已跌至6858元/噸。金太陽糧油股份有限公司貿(mào)易部負(fù)責(zé)人陳閔君表示,近幾個(gè)交易日油價(jià)快速下跌,有部分原因可能是臨近年底,部分貿(mào)易商要拋貨結(jié)算,同時(shí)需求也沒有想象得那么好。 在朱健鋒看來,目前豆油的消費(fèi)總體還是比較穩(wěn)定的,前期價(jià)格上漲主要是供應(yīng)環(huán)節(jié)出了問題,比如因環(huán)保限產(chǎn),油脂廠的生產(chǎn)受到了限制?!艾F(xiàn)在現(xiàn)貨供應(yīng)比較緊張,下游去油廠拿貨都要排隊(duì)?!彼嘎丁km然今年油脂廠的開工率都很高,但長江沿線的油脂廠10—11月份還在交9月份的貨。 “我們現(xiàn)在賣油給下游客戶基本上不賒賬,客戶要先交20%的訂金來訂貨,提貨時(shí)要全款?!敝屑Z東海糧油工業(yè)(張家港)有限公司(下稱東海糧油)油脂產(chǎn)品銷售部相關(guān)負(fù)責(zé)人郭云也向記者證實(shí)了豆油貨源緊俏的現(xiàn)象。 供應(yīng)緊俏,豆油的需求狀況如何?“餐飲市場對(duì)豆油的消費(fèi)整體還是比較平穩(wěn),雖然大餐飲業(yè)對(duì)豆油的需求在下降,但這方面的減量已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了中小餐飲業(yè)?!敝旖′h說。 郭云告訴記者,按照慣例,9月份到年底都是油脂行業(yè)的采購?fù)?,但今年價(jià)格快速上漲,導(dǎo)致大客戶的采購進(jìn)度放慢。 “以往面粉廠在市場旺季的時(shí)候采購會(huì)提前2—3個(gè)月,今年的行情在他們的意料之外,所以他們的采購比較保守,都是隨用隨采,不會(huì)提前采購,這導(dǎo)致一些中小客戶也不敢大規(guī)模地去采購備貨?!惫普f。 在她看來,今年休閑食品對(duì)豆油的消費(fèi)量不是很大,他們的采購量跟往年相比還是有所減少的。但百氏有點(diǎn)例外,不管行情漲跌,他們今年的采購還是提前半年去做,因?yàn)樗麄円i定渠道的利潤。 “從今年的期貨行情來看,他們提前采購其實(shí)還是蠻不錯(cuò)的,因?yàn)槠谪浭墙鼜?qiáng)遠(yuǎn)弱,這對(duì)原料采購是非常好的?!惫票硎?,由于豆油價(jià)格大幅上漲,他們的客戶開始關(guān)注一些小油種,比如橄欖油、菜籽油、葵花籽油等,希望從小油種上尋找突破。 “相對(duì)于豆油,豆粕的需求相對(duì)看好一些?!睎|海糧油飼料銷售部相關(guān)人士表示,明年的生豬市場還是看好,隨著規(guī)?;M(jìn)程加快,市場對(duì)全價(jià)飼料需求意愿會(huì)加強(qiáng);肉禽雖然普及率已高,但仍有一定的增長空間;水產(chǎn)目前利潤空間大,是飼料行業(yè)的主要利潤產(chǎn)品,對(duì)飼料的需求有一定的增長潛力。 “整體來看,飼料需求不會(huì)有太大的波動(dòng),但各個(gè)區(qū)域肯定會(huì)有變化?!彼f。 不過,中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部副總監(jiān)張立認(rèn)為,從需求上來講,豆油沒有太多的亮點(diǎn),主要還是供應(yīng)端出現(xiàn)了問題。 “現(xiàn)在油廠在打包賣基差,但買方不是很積極,說明市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)挺高了。現(xiàn)在基差大部分還是貿(mào)易商在買,豆油的基差250元/噸他們都很積極地買,而豆粕的基差在200元/噸他們卻不太愿意買,說明明年可能還是會(huì)油強(qiáng)粕弱?!睆埩⑴袛唷?/p> B 貨到底去哪兒了? 供應(yīng)受限,需求又無太多的亮點(diǎn),調(diào)研中受訪人士更多地把這波行情的上漲歸咎于經(jīng)銷商、飼料廠和養(yǎng)殖戶補(bǔ)庫存。 東海糧油粕類產(chǎn)品銷售部相關(guān)負(fù)責(zé)人鐘科良表示,油廠現(xiàn)在的豆粕庫存并不多,已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了下游,比如經(jīng)銷商、飼料廠和養(yǎng)殖戶等,飼料廠最近一個(gè)月都在補(bǔ)庫存。 “一個(gè)月前他們的供應(yīng)都很緊,現(xiàn)在這種供應(yīng)緊張的局面有一定的好轉(zhuǎn),庫存水平保持在3—7天?!辈贿^,他也表示,目前補(bǔ)庫存的比例還是比較少。 張家港保稅區(qū)東江飼料貿(mào)易有限公司總經(jīng)理尹少華也表示,現(xiàn)在市場需求沒有太大的改變,主要是供應(yīng)減少造成市場出現(xiàn)“搶貨”局面,因?yàn)橄掠卧瓉淼膸齑嫣倭?,補(bǔ)庫存需求造成市場恐慌。 “現(xiàn)在下游的庫存還是很緊張,年底想要把庫存補(bǔ)完是實(shí)現(xiàn)不了的,搶不到貨,養(yǎng)殖戶的庫存也很空?!币偃A告訴記者,現(xiàn)在經(jīng)銷商、飼料廠和養(yǎng)殖戶的庫存都還沒有建立起來,散戶的庫存也只建了30%左右。 除此之外,貿(mào)易商也是補(bǔ)庫存的一股不可忽視的力量。“現(xiàn)在市場都處于建庫存階段,我們也會(huì)建一些庫存?!比A東地區(qū)一名不愿具名的貿(mào)易商坦言,由于看好豆油價(jià)格,從今年年初開始,貿(mào)易商就在有意識(shí)地建庫存。 今年年初,該貿(mào)易商從6000元/噸以下開始補(bǔ)庫存,當(dāng)時(shí)他將豆油的價(jià)格看到7000元/噸,現(xiàn)在則將豆油的價(jià)格看到8000元/噸,正是因?yàn)榭春枚褂偷男星椴⒊掷m(xù)地補(bǔ),今年這波行情中該貿(mào)易商收獲頗豐。 “現(xiàn)在貿(mào)易商在囤貨,投資機(jī)構(gòu)也在囤貨,有資金在介入這個(gè)市場,這將會(huì)影響整個(gè)市場的需求狀況?!痹撡Q(mào)易商告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。 郭云也表示,油脂油料漲得很好的時(shí)候,貿(mào)易商的采購量還是比較大的,而他們的大客戶往往是在盤面大跌的時(shí)候去采購一些?!艾F(xiàn)在菜油拍賣的量比較大,但是消化得沒有那么快,都進(jìn)入了中間渠道轉(zhuǎn)化成了庫存被囤著,他們繼續(xù)看好后面的行情,都不著急出庫?!惫普f。 陳閔君向記者描述了現(xiàn)在市場的一種現(xiàn)狀。她說,年前基本上買不到工廠的貨,只能從一些大的貿(mào)易商手里買,在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn),貿(mào)易商本來應(yīng)該減倉的,但事實(shí)上他們不但沒有減,反而在囤貨。 值得一提的是,雖然貿(mào)易商在大量地囤貨,但朱健鋒對(duì)明年的行情還是比較謹(jǐn)慎,他對(duì)明年1—2月份的基差比較看好,3月份也沒有太多的利空,但他認(rèn)為,4—5月份的基差會(huì)有比較大的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)?—5月份巴西豆和美豆到港。 C “一口價(jià)”轉(zhuǎn)向“基差定價(jià)” 據(jù)了解,以往油脂油料行業(yè)的現(xiàn)貨銷售往往是“一口價(jià)”的定價(jià)模式,但“一口價(jià)”定價(jià)存在很多問題,比如缺少靈活性,經(jīng)常不能達(dá)到需求方的預(yù)期價(jià)位,導(dǎo)致油廠在和一些較大的銷售對(duì)象交易時(shí),談判和交易成本偏高,尤其是在價(jià)格下跌的過程中,“一口價(jià)”銷售非常困難,銷售量難以保證。 與此同時(shí),豆粕現(xiàn)貨市場短期價(jià)格波動(dòng)加劇,經(jīng)常出現(xiàn)一天幾次變換定價(jià)的情況,這也給油廠的銷售帶來很大的不確定性。但在此次實(shí)地調(diào)研過程中,期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn),“基差定價(jià)”模式已經(jīng)越來越受到油廠和貿(mào)易商的重視。 “我們現(xiàn)在基本上以基差交易為主,‘一口價(jià)’基本上很少去賣了,因?yàn)橹虚g商更傾向于做基差交易。”郭云說。 據(jù)了解,豆粕行業(yè)最早利用基差是在2004年,當(dāng)時(shí)浙江金光油脂等企業(yè)最先嘗試國內(nèi)豆粕市場的基差交易模式,買賣雙方均參與期貨保值。2006年,以嘉吉、路易孚達(dá)為代表的合資與獨(dú)資油脂企業(yè)開始嘗試基差定價(jià)模式,即在定價(jià)之前,基差的賣方(油廠)入市對(duì)合同頭寸進(jìn)行保值,點(diǎn)價(jià)時(shí)油廠在買方指定價(jià)位將保值頭寸進(jìn)行了結(jié)。 2012年,由于我國進(jìn)口大豆成本長期處于倒掛(近高遠(yuǎn)低),以前不太被市場看好的豆粕基差方式得到快速發(fā)展,并逐步成為市場交易的主要形式。隨著國內(nèi)大型壓榨企業(yè)豆粕對(duì)外銷售報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)期貨化,飼料廠商(中間貿(mào)易商)的采購也逐漸跟隨期貨盤面波動(dòng)實(shí)現(xiàn)靈活實(shí)時(shí)點(diǎn)價(jià)。 “2012年,很多實(shí)體企業(yè)嘗試基差定價(jià)賺了錢,之后基差定價(jià)模式在這個(gè)行業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的高峰期?!睆埩⒏嬖V記者,開展基差交易,買賣雙方均受益。 對(duì)于油廠(賣方)來說,賣方是要解決下游的心理價(jià)位與當(dāng)前價(jià)格“錯(cuò)位”的尷尬局面,通過期貨操作改變“買漲不買跌”的現(xiàn)貨思維;同時(shí)可以避免基差波動(dòng)(尤其是下跌)風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)鎖定銷售利潤。此外,還可以提早轉(zhuǎn)移持倉風(fēng)險(xiǎn),分散供應(yīng)壓力和節(jié)奏。 對(duì)于下游買方來說,基差交易雖然看起來風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等,但能穩(wěn)定貨源,特別是在貨源緊張的時(shí)候,通過基差交易可以提前鎖定貨源。“買基差就是買‘缺貨’,同時(shí)還可以靈活定價(jià),降低成本?!睆埩⒄f。 朱健鋒告訴記者,就全國來說有80%的油廠都是賣基差,而華東的油廠基本上是100%賣基差?!坝蛷S現(xiàn)在賣基差都是以套餐的形式賣,以前是一個(gè)月一個(gè)月地賣,現(xiàn)在一般一賣就賣四個(gè)月?!敝旖′h說。 在他看來,通過基差交易油廠現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了良性的發(fā)展方向。“現(xiàn)在大豆壓榨產(chǎn)業(yè)的定價(jià)權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了中間環(huán)節(jié),我們從油廠買基差的同時(shí),對(duì)下游也賣基差,主要賣給一些大的企業(yè),他們喜歡跟我們做基差交易,但終端還是比較喜歡原始的定價(jià)方式?!敝旖′h坦言。 前述不愿具名的貿(mào)易商告訴記者,經(jīng)過2004年和2008年幾波行情的洗禮,油脂油料貿(mào)易商死掉了一大批,留下來的都是一些實(shí)力相對(duì)比較強(qiáng)的貿(mào)易商。 “今年隨著行情的上漲,又有一些新的貿(mào)易商介入這個(gè)市場,但如果他們不能跟上這種趨勢可能還是會(huì)退出這個(gè)市場?!痹撡Q(mào)易商告訴記者,跟不上這種趨勢的貿(mào)易企業(yè)更主要的可能是一些油一代和油二代,他們?nèi)鄙賹?duì)期貨認(rèn)識(shí)和理解。還有一些是規(guī)模較小的貿(mào)易商,他們在渠道上沒有優(yōu)勢,也會(huì)慢慢被淘汰,退出這個(gè)市場。與此同時(shí),一些期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司和一些從事基差貿(mào)易的投資公司慢慢地介入到這個(gè)市場。 “傳統(tǒng)貿(mào)易商因?yàn)橛鞋F(xiàn)貨渠道,與油廠也建立了很好的合作關(guān)系,他們開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)相比投資公司來說,還有一定的優(yōu)勢?!敝旖′h說,現(xiàn)在他們主要的精力還是在現(xiàn)貨貿(mào)易領(lǐng)域,只是把期貨當(dāng)作是調(diào)節(jié)庫存和管理的工具。比如,現(xiàn)貨供應(yīng)緊張買不進(jìn)貨時(shí),或者市場供大于求賣不出貨時(shí),他們會(huì)通過期貨市場來買貨或賣貨,調(diào)節(jié)庫存。 D 期貨逐漸被終端接受 實(shí)際上,不光是油脂廠和貿(mào)易商對(duì)期貨的依賴度在進(jìn)一步加深,一些油脂油料的終端企業(yè)對(duì)期貨的興趣也越來越濃。在實(shí)地調(diào)研中,期貨日?qǐng)?bào)記者了解到,目前一些終端企業(yè)也在慢慢地接受基差交易。 郭云告訴記者,他們有好幾個(gè)客戶都希望采用點(diǎn)價(jià)的模式。她說,如果按現(xiàn)貨的模式來采購的話,價(jià)格不是太透明,如果后期價(jià)格一直上漲,她的客戶的采購成本也會(huì)一直在增加,所以他們想一部分通過現(xiàn)貨采購,一部分通過點(diǎn)價(jià)的方式做一些遠(yuǎn)期采購。 “他們就怕碰到現(xiàn)在這種行情,目前來看,油脂后期的價(jià)格重心也是往上走的,他們希望能夠通過點(diǎn)價(jià)的方式規(guī)避遠(yuǎn)期價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)?!惫普f。據(jù)其介紹,她的客戶希望能找到一些專業(yè)做期貨風(fēng)控的團(tuán)隊(duì),幫他們?nèi)グ盐詹少彽姆较颍梢越o他們一種好的建議。 “作為終端用戶,他們沒有那么多時(shí)間經(jīng)常去盯著期貨盤面,希望有專業(yè)機(jī)構(gòu)能夠幫他們?nèi)プ鲞@件事情,包括做頭寸的管理和成本的控制?!惫普f。 在她看來,期貨是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具,同時(shí)也是企業(yè)的重要采購渠道,有期貨操作經(jīng)驗(yàn)的實(shí)體企業(yè)還是更傾向于在期貨上采購,因?yàn)樵诂F(xiàn)貨市場采購要現(xiàn)款現(xiàn)貨,而在期貨市場采購企業(yè)只要付出一定的保證金就能解決問題。 目前,油廠通過“壓榨套利+基差銷售”覆蓋了上下游的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),而飼料廠由于缺少衍生品對(duì)沖工具,還是存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)?!坝蛷S已經(jīng)期現(xiàn)‘兩條腿’走路了,飼料廠還是‘一條腿’走路,怎么可能不受傷?”張立坦言。 他建議,如果飼料企業(yè)看漲豆粕價(jià)格,可以早點(diǎn)點(diǎn)價(jià),如果看跌豆粕價(jià)格,則可以晚點(diǎn)點(diǎn)價(jià)。不過,他也表示,下游飼料企業(yè)要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),還是需要生豬期貨能夠盡快推出,這樣終端企業(yè)就有更多的對(duì)沖工具。 值得一提的是,由于豆粕期權(quán)即將推出,實(shí)體企業(yè)中的對(duì)沖避險(xiǎn)氛圍越來越濃。 鐘科良告訴記者,他們現(xiàn)在對(duì)期貨和期權(quán)都比較感興趣,希望能夠組織更多針對(duì)飼料廠、養(yǎng)殖戶和經(jīng)銷商的期權(quán)培訓(xùn)?!岸蛊善跈?quán)即將推出,2017年我們的重點(diǎn)是對(duì)期貨、期權(quán)進(jìn)行培訓(xùn),讓員工對(duì)期貨、期權(quán)更懂?!?/p> 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位