2017年春節(jié)過后,可關(guān)注玉米與玉米淀粉之間的價差變化,目前12月份淀粉-玉米的價差接近400元/噸,預(yù)計繼續(xù)擴大的空間較小。當(dāng)價差經(jīng)過400元至500元之間,并有縮窄跡象時,可考慮擇機空淀粉多玉米的套利操作,價差有可能縮小到20元至70元之間,預(yù)計盈利300—400點左右。 因為玉米淀粉期貨合約上市運行僅兩年的時間,因此研究玉米與淀粉的套利機會先從觀察玉米淀粉的現(xiàn)貨與玉米現(xiàn)貨的價差關(guān)系入手,以此作為參考去分析玉米淀粉期貨與玉米現(xiàn)貨之間的價差運行規(guī)律。 數(shù)據(jù)選用wind咨詢中的長春國標(biāo)三等玉米與長春玉米淀粉出廠報價。近五年期間的玉米淀粉-玉米的現(xiàn)貨價差并沒有明顯的季節(jié)性規(guī)律,價差區(qū)間在70元至1370元之間,價差波動幅度較大。并且,2016年玉米淀粉與玉米價差處于6年來的較低水平,而且價差連續(xù)六年呈現(xiàn)縮窄態(tài)勢。 根據(jù)相關(guān)性分析,玉米期價與玉米淀粉的相關(guān)性高達(dá)0.932,為正向高度相關(guān)。從最近兩年的期貨市場來看,2015年與2016年期間,期貨價差波動區(qū)間為20元至610元,2015年和2016年期間,現(xiàn)貨價差的波動區(qū)間為70元至770元,從波動范圍來看,期貨現(xiàn)貨價差間的波動范圍較為吻合。同時,玉米淀粉-玉米的期貨價差呈現(xiàn)出上半年價差有明顯的放大趨勢,但是這一點僅在2012年、2013年、2015年的現(xiàn)貨價差中的第一季度有所表現(xiàn),在五年的價差變化關(guān)系中第一季度價差擴大概率為60%。因此假定,玉米淀粉及玉米之間存在一定的季節(jié)性規(guī)律,在第一季度淀粉與玉米的價差放大,隨后縮窄。 從基本面角度來看,當(dāng)前淀粉深加工企業(yè)開工率高,市場庫存偏低,支撐玉米淀粉的價格,但是過年的備貨需求結(jié)束之后,預(yù)計淀粉需求將有所減弱,屆時企業(yè)在繼續(xù)維持如此高的開機率將對玉米淀粉的價格構(gòu)成壓制。從玉米角度來看,由于農(nóng)戶還貸壓力,年后新糧上量還將出現(xiàn)一波高潮,玉米價格也將承壓。由于目前深加工企業(yè)享受國家的補貼政策(黑龍江300元/噸,吉林200元/噸,遼寧、內(nèi)蒙古100元/噸),所以玉米淀粉企業(yè)能承受淀粉價格比往年更大的跌幅。而且,玉米價格雖然走入市場化,但相關(guān)部門依然奉行1400元/噸的底線思維政策,而且較低的價格也讓玉米相比其他糧食作物更具競爭力,預(yù)計玉米價格在2017年將維持低位震蕩,不會有大起大落,上下漲跌幅的空間都較為有限。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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