最近，南美降雨緩解了部分地區(qū)的干旱局面，大豆長(zhǎng)勢(shì)較好，供應(yīng)前景樂(lè)觀，給國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)前期成交火爆，企業(yè)積極備貨，隨著豆粕價(jià)格下跌，下游成交量明顯縮水，豆粕供應(yīng)緊張局面將逐步得到緩解，價(jià)格仍有向下空間。

南美迎來(lái)有利降雨

今年南美大豆進(jìn)入播種季以來(lái)，部分地區(qū)的天氣狀況就不甚理想，阿根廷先是在10月經(jīng)歷了較為多雨寒冷的天氣，影響了大豆的播種，使得播種進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于正常年份，引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂，直到11月末天氣才逐漸改善，播種進(jìn)度逐漸加快。但是進(jìn)入12月阿根廷又出現(xiàn)了干旱的跡象，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注阿根廷中部和南部地區(qū)的旱情。由于南美天氣的不確定性，加上美國(guó)大豆出口持續(xù)向好，CBOT大豆價(jià)格一路攀升，成功站上1000美分/蒲式耳大關(guān)。

近期南美迎來(lái)有利降雨，非常有利于大豆的生長(zhǎng)，提振了南美大豆豐產(chǎn)的前景。巴西大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州和其他中部各州，在目前大豆的結(jié)莢期都得到了充足的雨水，南部的南里奧格蘭德州在經(jīng)歷了幾周的干旱后也迎來(lái)了有利的降雨。良好的天氣狀況提振了巴西大豆豐產(chǎn)前景，Safrase Mercado、AgRural等咨詢機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西大豆的產(chǎn)量預(yù)期，給大豆價(jià)格帶來(lái)壓力。

國(guó)內(nèi)豆粕下游備貨節(jié)奏放緩

由于進(jìn)口大豆階段性的到港延遲和下游備貨的增加，11月國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)處于緊缺狀態(tài)，油廠豆粕一車(chē)難求，限量提貨，部分油廠庫(kù)存基本消化殆盡。國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)進(jìn)入旺季，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)缺貨的氛圍。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，大幅升水期貨，下游企業(yè)和貿(mào)易商也紛紛搶購(gòu)，豆粕未執(zhí)行合同大幅飆升，截至12月23日同比增幅達(dá)到76.87%。

隨著南美天氣改善和大豆價(jià)格止步不前，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格開(kāi)始有所松動(dòng)，企業(yè)挺價(jià)意愿不再那么強(qiáng)烈，下游企業(yè)采購(gòu)節(jié)奏也有所放緩。12月17日到23日，豆粕成交量下降至35.68萬(wàn)噸，周環(huán)比下降66.5%，同比下降42%，市場(chǎng)對(duì)后市開(kāi)始謹(jǐn)慎起來(lái)，這進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面。

由于前期成交量較大，下游手中已經(jīng)累積了大量的未執(zhí)行合同，后期需要逐漸消化，因此下游的備貨也將告一段落，開(kāi)始逐步消化手中積累的合同。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格也有望逐步走弱，現(xiàn)貨堅(jiān)挺的局面將逐步改觀。隨著1月合約即將進(jìn)入交割月，期現(xiàn)貨價(jià)差也將逐漸收窄趨向一致。

供應(yīng)增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

南美部分大豆1月即可上市，國(guó)內(nèi)油廠在原料采購(gòu)方面有了更多的選擇，美國(guó)大豆和巴西大豆出口的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)原料價(jià)格有所壓制；另一方面國(guó)內(nèi)油廠隨著到港增加，下游備貨放緩，豆粕銷(xiāo)售也面臨競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)際原料出口的競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)油廠銷(xiāo)售的競(jìng)爭(zhēng)將使得未來(lái)幾個(gè)月的供需格局大幅轉(zhuǎn)變，像11月那樣供應(yīng)緊張的局面將難以再現(xiàn)。尤其在春節(jié)之后，下游消費(fèi)馬上進(jìn)入低谷，補(bǔ)庫(kù)存的行為將大幅減少，更不利于豆粕價(jià)格的上漲。從目前國(guó)內(nèi)油廠對(duì)2月的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)就可以看出，市場(chǎng)對(duì)明年一季度的看法并不樂(lè)觀。

綜上，隨著南美迎來(lái)有利降雨，大豆的產(chǎn)量前景更加樂(lè)觀，未來(lái)南北美大豆出口競(jìng)爭(zhēng)有望加劇，給外盤(pán)大豆價(jià)格帶來(lái)壓力。而國(guó)內(nèi)備貨需求下降，開(kāi)始逐漸消化前期累積的未執(zhí)行合同，油廠挺價(jià)意愿有所減弱，豆粕價(jià)格逐漸走弱。尤其在春節(jié)之后，隨著南美大豆大量上市，國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)進(jìn)入低谷，只要南美天氣不出現(xiàn)大的意外情況，豆粕下行仍有空間。