金屬銅作為最重要的基本金屬，受經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境影響較大。今年上半年最新的數(shù)據(jù)，銅供需是遠(yuǎn)好于預(yù)期，下半年供應(yīng)和需求的增量可能都將擴(kuò)大，而需求增幅可能要高于供應(yīng)的增幅。

銅精礦或并非供應(yīng)過剩

2017年銅礦增速并不樂觀。原有礦山仍受品位下降的困擾，加上減產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)延期，令已有產(chǎn)能利用率提升受限，即便考慮新項(xiàng)目的貢獻(xiàn)，總產(chǎn)量的增加仍不可期。而從成本角度來看，盡管礦商們不遺余力的在降本，原油及美元走勢對(duì)降本的紅利正在減弱，降本更是受到消耗品價(jià)格上升、品位下降等負(fù)面因素的沖擊，令2017年降本邊際空間有限，對(duì)銅價(jià)底部形成一定支撐。

智利國家銅業(yè)公司2017年對(duì)中國市場實(shí)際達(dá)成升水在72美元/噸，2017年中國仍然有60萬噸產(chǎn)能落地，銅精煉企業(yè)的競爭直接展開。不過，由于銅精礦供應(yīng)已經(jīng)受限，加工費(fèi)下降已經(jīng)體現(xiàn)，因此盡管精煉產(chǎn)能擴(kuò)大，但是精煉銅產(chǎn)量則受到精礦供應(yīng)的限制，因此中期銅價(jià)格筑底。

明年美國經(jīng)濟(jì)或刺激銅需求

2017年初，全球銅市場料供應(yīng)過剩40萬噸。盡管美國自由港麥克莫倫公司明年料減產(chǎn)10萬噸，但其影響大多會(huì)被來自智利電解銅進(jìn)口量的增加所抵消。智利希望增加向北美的出口。通常，智利銅產(chǎn)量的一半左右會(huì)銷往中國，但這一格局正在悄然發(fā)生著改變，中國在銅冶煉方面變得越發(fā)能否自給自足了。

明年可能會(huì)看到需求復(fù)蘇的首輪跡象，因?yàn)閷?duì)于決定投資新項(xiàng)目的信心增強(qiáng)。即便市場感到將迎來更有利于商業(yè)發(fā)展的環(huán)境，也會(huì)提振銅需求。然而，一位電解銅消費(fèi)者比較質(zhì)疑基建支出增加對(duì)銅需求的提振作用能有多大，他表示，輸電網(wǎng)等項(xiàng)目的主要受益者是鋁。我們相信私營部門的資本投資重啟，將大幅改善銅需求。

中國仍是銅價(jià)最大影響因素

2017年國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍會(huì)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，通脹壓力預(yù)期上升，而地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后，未來地產(chǎn)投資或下行，節(jié)奏為前高后低。房地產(chǎn)成為過往經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要標(biāo)的。房地產(chǎn)的投資及生產(chǎn)行為，會(huì)逐漸向其上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，進(jìn)而帶動(dòng)一輪補(bǔ)庫存周期。目前仍處于補(bǔ)庫存周期的中后期。今年10月國內(nèi)電力電纜產(chǎn)量5084841.81千米，同比下降7.76%。降幅較上月收窄。空調(diào)方面，11月家用空調(diào)生產(chǎn)總量為585.08萬臺(tái)，同比下滑28.38%；銷售總量為570.55萬臺(tái)，同比下滑15.01%。但出口239.18萬臺(tái)，同比增長4.52%；庫存656.22萬臺(tái)，同比下滑21.67%，空調(diào)的出口和庫存有所改善。智利19座大型銅礦今年Q2平均現(xiàn)金成本為US$162.5/lb。由于刺激支出以及減稅等因素，中國需求表現(xiàn)將超預(yù)期。今年7月份，CRU預(yù)計(jì)中國2016年精煉銅消費(fèi)增幅在1.6%，但之后將這一增幅上調(diào)至3%上方。CRU預(yù)測中國2017年精煉銅消費(fèi)增幅將達(dá)2.3%，受益于裁員以及嚴(yán)格把控成本，同比降幅僅1.8%，預(yù)計(jì)利好其明年擴(kuò)產(chǎn)。

在本月早些時(shí)候于上海召開的“亞洲銅業(yè)周”（Asia Copper Week）會(huì)議上，參會(huì)代表們的情緒比過去幾年樂觀。整體情緒穩(wěn)固，大多數(shù)中國從業(yè)者預(yù)計(jì)在持續(xù)的政府刺激政策下，明年需求強(qiáng)勁增長3%-5%。銅市正在經(jīng)歷中下游庫存重建，目前由之前中下游開工率回升帶動(dòng)的主動(dòng)補(bǔ)庫存階段，進(jìn)入到因畏漲情緒誘發(fā)的被動(dòng)補(bǔ)庫階段。

臨近年末，資金存在回籠需求，銅價(jià)短期難大漲。本月24日起我國禁止從朝鮮進(jìn)口銅，但由于總量占比較低，預(yù)計(jì)影響有限。銅精礦并非是人們認(rèn)為的供應(yīng)過剩，供需平衡前景的變動(dòng)支持銅價(jià)更趨“看漲”，至少將持續(xù)至2017年中期。供需平衡前景推動(dòng)了銅價(jià)近期大漲。需求增長的改善狀況要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于我們的預(yù)估，隨著近期工業(yè)活動(dòng)的升溫，供應(yīng)、需求和成本結(jié)構(gòu)等銅定價(jià)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素2017年的前景均已變得更為偏多。

技術(shù)分析

基于以上基本面分析后期我們看多銅價(jià)，4小時(shí)圖來看，低點(diǎn)43490附近售出底部反轉(zhuǎn)形態(tài)，并且成功拉出一根實(shí)體大陽線并且突破前期阻力位，現(xiàn)在價(jià)格處于回調(diào)走勢，可現(xiàn)價(jià)45430入場多單，止損45000，第一目標(biāo)點(diǎn)位46200。