供應(yīng)上升、需求回落

山西焦煤集團(tuán)決定從2017年1月起上調(diào)對一般用戶（重點和市場戶）的直達(dá)車板價和下水平倉價，對大客戶（14家長協(xié)戶）的價格政策不予上調(diào)。具體調(diào)價措施如下：1.對重點戶和市場戶的焦煤、肥煤漲70—90元/噸，瘦煤漲50元/噸，1/3煤漲60元/噸，氣煤漲30元/噸，噴煤貧瘦不漲；2.對14家長協(xié)戶暫時不漲價。

我們認(rèn)為，焦煤集團(tuán)歷來調(diào)價存在滯后性。本次調(diào)漲1月價格的原因有二：一是目前煉焦煤供需處于弱平衡階段，礦山過節(jié)放假將使供應(yīng)縮減，有支撐其調(diào)漲的依據(jù)；二是本次不對已簽訂長協(xié)合同的14家企業(yè)調(diào)價，也反映其擴大及加快長協(xié)合同簽訂的目的性。不過我們認(rèn)為，焦煤集團(tuán)逆勢漲價對市場提振作用有限。

14家長協(xié)客戶合同量占比較大

山西焦煤集團(tuán)2016年11月23日在國家發(fā)改委的倡導(dǎo)下，與河鋼集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)、寶鋼股份、首鋼集團(tuán)、馬鋼集團(tuán)和華菱集團(tuán)簽訂了中長期合同，第一批簽訂的6家鋼企合同量約1500萬噸。隨后，在2016年12月21日與太鋼不銹、山東鋼鐵、本溪鋼鐵、安陽鋼鐵、凌源鋼鐵、包頭鋼鐵、新余鋼鐵、江蘇沙鋼簽訂了第二批煤炭購銷中長期合作協(xié)議。至此，山西焦煤集團(tuán)已先后與14家重點鋼企簽訂了約2800萬噸的長協(xié)合同量，占其煉焦煤全年產(chǎn)量的46%左右。

焦化、鋼廠限產(chǎn)，煉焦煤需求不振

受北方霧霾影響，自2016年11月初至今主產(chǎn)地焦化廠、鋼廠紛紛限產(chǎn)，國內(nèi)100家獨立焦化企業(yè)及全國高爐的開工率降至72%左右，山西、山東、河北等地部分焦?fàn)t限產(chǎn)幅度在50%左右。企業(yè)限產(chǎn)和焦鋼淡季導(dǎo)致下游對煉焦煤需求回落。11月焦炭產(chǎn)量為3876.6萬噸，環(huán)比回落2.9%；粗鋼產(chǎn)量為6629萬噸，環(huán)比回落3.2%；生鐵產(chǎn)量為5722.8萬噸，環(huán)比回落2.6%。在此影響下，煉焦煤需求量環(huán)比下降約3.2%。

而從供應(yīng)側(cè)來看，隨著276松綁、產(chǎn)量逐步回升，11月煤炭產(chǎn)量為30800.7萬噸，環(huán)比回升9.3%，而煉焦煤雖然進(jìn)口量有所回落，但總體有效供應(yīng)量仍增長3.8%。目前，國內(nèi)煉焦煤供需處于弱平衡狀態(tài)。

焦炭價格大幅下降，煉焦煤價格逐漸松動

鋼廠開工下降導(dǎo)致焦炭價格下降，截至去年12月29日，天津港準(zhǔn)一級焦價格為2080元/噸，已較最高價回落近270元/噸，產(chǎn)地價格也持續(xù)下降。同時，受焦企燜爐影響，煉焦煤價格出現(xiàn)回落。對現(xiàn)貨市場反應(yīng)較為敏感的進(jìn)口焦煤價格率先回落，澳洲峰景主焦到岸價由11月底的308美元/噸回落近77美元/噸，至231美元/噸。雖然國內(nèi)主焦煤價格目前仍然較為穩(wěn)定，但氣煤、1/3焦煤價格出現(xiàn)松動。

總體來看，煉焦煤總體呈現(xiàn)供應(yīng)上升、需求回落的局面，近期煉焦煤價格回落是基本面的切實反應(yīng)。焦煤集團(tuán)的本次調(diào)價對煉焦煤市場提振作用有限，雖不排除部分企業(yè)跟漲，但基本面并不支撐價格向上走太遠(yuǎn)。同時，焦炭市場供需兩弱，伴隨庫存回升，后市將更多受到下游鋼企需求下降制約。煉焦煤短期提漲向下游傳導(dǎo)的阻力較大，中期來看煉焦煤價格仍將延續(xù)弱勢。