因對于印度干旱導致的提前收榨有所加速，加之對于巴西甘蔗老化影響下榨季產量的擔憂，美糖11號指數(shù)探底17.70美分后快速反彈，只用了短短五個交易日就上探20.16美分，上漲了2.46美分，漲幅13%。與外盤快速大幅上漲相比，過去五個交易日鄭糖主力合約1705基本維持低位盤整，截止昨天收盤大體持平，內外盤形成背離走勢，這和去年第四季度內強外弱形成鮮明對比。本榨季國內糖市到底能不能維持相對高位？如何定位相對高位價格區(qū)間？決定能否維持高位的因素都有哪些？下面本人拋磚引玉做一個簡單梳理。

政策預期導致糖價處于相對高位，對于本榨季個人開始并不持樂觀態(tài)度，因為無論外盤23美分以上已處于絕對高位，還是國內將迎來增產榨季，且增產的幅度因甘蔗長勢良好產量存在超預期，加之國內經(jīng)濟下行壓力有增無減，已處于經(jīng)濟寒冬邊緣?？梢园俜职偬娲滋堑慕Y晶果糖產能快速增長，走私糖有所抬頭等等都將縮小國產糖總產銷缺口，不過隨后進口糖保障調查啟動，無論結果如何都意味著國家對于國內糖市重視程度提高。按季度白糖按需進口政策實施，表明糖市供給側改革開始深入升級，包括打擊走私糖力度強化，這些都會為本榨季國內糖市起到保駕護航的作用。

因提高甘蔗最低收購價格以廣西為例，噸糖生產成本大約在6000左右，小規(guī)?；蛟O備老舊小廠成本會更高。國內制糖和房地產等暴利行業(yè)不同，就是和國際主要白糖出口國可以提前利用期貨期權市場鎖定超過50%利潤也無法對比，獲得10—15%利潤還是十分有必要。如果按照6000元成本計算，也就是6600—6900元屬于合理區(qū)間，相對高位也就是6900左右，但因壓榨期和純銷售期有所區(qū)別，銷售旺季和淡季有所不同，糖價在季節(jié)性上還是會有合理起伏。按照歷史經(jīng)驗國內糖市每個榨季正常波動幅度大約在1000元上下，也就是6400—7400這個區(qū)間，當然這只是均衡劃分，6900上下重心還是會有所差異。

總供需決定糖價走向只是一個籠統(tǒng)觀點，邏輯上沒有問題，問題出在不能僵硬利用這個僵化指標。在國內糖市總供給超過總需求糖價不跌反漲的例子有很多，同時所謂缺口年年有，從來不缺糖，甚至可以說國內糖市所謂的供應缺口都是一個偽命題。造成這種情況根本原因在于總供需與有效供需還是有所區(qū)別，在總供需不變情況下，牛市因屯糖的多會造成有效供給下降，而在熊市中下游減少庫存又造成需求萎靡，所以在判斷糖價走向上不能只看平衡表，還要考慮有效供需的問題。

增產意味著長期看淡或者說上漲動能衰竭，但并不能和價格調整直接畫等號，特別在本榨季國產糖供需缺口理論上還存在500萬噸的情況下，增產只不過縮小國產缺口或者說擠占其它糖源市場份額，只是將轉向產需平衡尚難言過剩，所以在供需轉為平衡糖價一般不會深幅調整，按照歷史經(jīng)驗一般市場過剩200萬噸才能徹底轉熊。按農歷計算2017年多了一個月，國內糖市榨季是按照公歷劃分的，一般是10月到來年10月，不過制糖作為半農產品糖料生長還是應該按照農歷計算，2017年農歷閏六月也就是雞年到狗年春節(jié)間隔是十三個月，這等同于2017年多了一個月的白糖消費量，所以本榨季國內糖市還是有條件維持在相對高位運行，不要因近期季節(jié)性糖價回落就輕言熊市來臨。