國債期貨：期債遇阻 行情反復(fù)。

一、行情回顧。周三，國債期貨盤中一度沖高，盤中回落。5年期主力合約TF1703開盤價(jià)99.390 ，最高99.570 ，最低99.210 ，收盤于99.345 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為11997手，持倉量為13316手。三張合約總成交13038手，總持倉18539手。10年期主力合約T1703開盤價(jià)97.270 ，最高97.650 ，最低99.210 ，收盤于97.230 ，漲跌幅為-0.14%，成交量為63421手，持倉量為41399手。三張合約總成交76989手，總持倉64870手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠1400億元，資金面穩(wěn)中回暖。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.7BP至2.1720 %，7天利率下行4.4BP至2.5450 %，14天利率下行1.2BP至2.8050 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.62BP至2.1447 %，7天利率下行27.21BP至2.4975 %，14天利率下行8.28BP至2.5795 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-1.69%，該券當(dāng)日估值為98.5718；T1703合約的CTD券為160017.IB，IRR為-4.39%，該券估值為96.5028。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行4.6BP、7.7BP至2.9339%、3.1823%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.19BP至170.37 ，固定利率國債指數(shù)下行0.19BP至170.77。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前漸進(jìn)加息是合適的，但關(guān)于利率路徑的溝通挑戰(zhàn)增大；鑒于長期失業(yè)率不及目標(biāo)將導(dǎo)致通脹走高的風(fēng)險(xiǎn)上升，預(yù)計(jì)加息速度可能比原先預(yù)期更快。

2、在岸人民幣兌美元16:30收盤價(jià)報(bào)6.9485，較上一交易日漲72個(gè)基點(diǎn)。人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶28個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.9526，續(xù)創(chuàng)2008年5月以來最低。離岸人民幣兌美元漲破6.87關(guān)口至6.8668，日內(nèi)漲幅擴(kuò)大至920個(gè)基點(diǎn)。

五、結(jié)論及投資建議。周三，國債期貨盤中一度沖高，盤中回落，現(xiàn)券收益率繼續(xù)上行，期貨貼水程度減弱，近月因貼水較多相對(duì)偏強(qiáng)，五債近遠(yuǎn)月基本調(diào)整到位，十債近遠(yuǎn)價(jià)差仍有走擴(kuò)空間。近期，12月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布，市場預(yù)期維持平穩(wěn)，數(shù)據(jù)公布前基本面缺乏增量信息，期債延續(xù)目前路徑運(yùn)行。公開市場周三凈回籠1400億元，資金面穩(wěn)中回暖，本月超過1.5萬億資金回籠，疊加節(jié)前大額資金取現(xiàn)，資金面部分時(shí)點(diǎn)仍然存在偏緊傾向。央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，流動(dòng)性投放維持中性。十債近期在97.5附近遇到阻力，或有反復(fù)，但鑒于經(jīng)濟(jì)需求存在回落跡象或者會(huì)出現(xiàn)預(yù)期回落的情況，且資金面最緊張的時(shí)候過去，維持震蕩偏強(qiáng)格局的判斷，暫時(shí)以逢低短多為主。