國(guó)債期貨：人民幣升值 期債存短期利好。

一、行情回顧。周四，期債早盤走弱后，尾盤拉漲。5年期主力合約TF1703開(kāi)盤價(jià)99.300 ，最高99.580 ，最低99.170 ，收盤于99.580 ，漲跌幅為0.27%，成交量為11494手，持倉(cāng)量為12818手。三張合約總成交12616手，總持倉(cāng)18228手。10年期主力合約T1703開(kāi)盤價(jià)97.175 ，最高97.480 ，最低99.170 ，收盤于97.450 ，漲跌幅為0.28%，成交量為67878手，持倉(cāng)量為40138手。三張合約總成交86383手，總持倉(cāng)66582手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1400億元，資金面穩(wěn)中回暖。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.2BP至2.1300 %，7天利率下行7.1BP至2.4740 %，14天利率下行1.3BP至2.7920 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行4.38BP至2.1009 %，7天利率下行0.23BP至2.4952 %，14天利率上行17.16BP至2.7511%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.44%，該券當(dāng)日估值為98.5608；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-1.37%，該券估值為95.7706。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-0.3BP、2.6BP至2.9306%、3.2086%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.16BP至170.09 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.16BP至170.50。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、在岸人民幣兌美元16:30收盤價(jià)報(bào)6.8817，創(chuàng)近一個(gè)月新高，較上一交易日大漲668個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年2月15日以來(lái)最大漲幅。離岸人民幣兌美元漲近800個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7822。

2、中國(guó)2016年12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為53.4，較11月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，為17個(gè)月以來(lái)最高，前值為53.1。

五、結(jié)論及投資建議。周四，期債早盤持續(xù)下跌，午后拉漲，再次回到近期價(jià)格上限，能否順利突破成為后期的關(guān)鍵。經(jīng)過(guò)昨日的走勢(shì)，目前期現(xiàn)價(jià)差逐步彌合，雖然仍有貼水，但與正常狀態(tài)下的水平已相差無(wú)幾，未來(lái)期現(xiàn)運(yùn)行逐漸趨于同步。近期海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好對(duì)昨日早盤造成壓力，國(guó)內(nèi)下周陸續(xù)有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)CPI在2.2-2.3%位置，根據(jù)觀察最終結(jié)果或較該數(shù)據(jù)偏低。公開(kāi)市場(chǎng)周四凈回籠1400億元，14天、28天期限資金缺席，早盤被市場(chǎng)解讀為偏緊，針對(duì)該問(wèn)題我們認(rèn)為不宜過(guò)度解讀，臨近年底進(jìn)一步壓縮流動(dòng)性投放意義不大，或?yàn)橘Y金偏松下的被動(dòng)調(diào)節(jié)，或者配合接下來(lái)的資金利率情況觀察是否有其他替代性貨幣政策出現(xiàn)。十債近期在97.5附近遇到阻力，但鑒于經(jīng)濟(jì)需求存在回落跡象或者會(huì)出現(xiàn)預(yù)期回落，配合資金面最緊張的時(shí)候過(guò)去、人民幣短期升值，維持震蕩偏強(qiáng)格局的判斷，突破或許為時(shí)間問(wèn)題，暫以逢低短多為主。