預(yù)計春節(jié)前豆粕偏弱，豆油偏強

美豆期價近期再度下跌，1月5日美豆指數(shù)收于1014.0，跌1.4，跌幅0.14%，美豆1705合約收于1021.0，跌1.0，跌幅0.10%。雖然美豆連跌之后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，南美天氣情況有分化，但大豆整體供應(yīng)預(yù)期充足，外盤美豆振蕩偏空格局不變。

截至目前，拉尼娜天氣對于巴西大豆產(chǎn)區(qū)影響甚微，從播種開始，巴西種植區(qū)天氣整體持續(xù)良好，進一步加強巴西大豆的豐產(chǎn)預(yù)期，從而施壓美豆價格。但是阿根廷產(chǎn)區(qū)近期頻繁降雨，局部甚至出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，令市場擔(dān)心大豆產(chǎn)量前景，對美豆價格有一定提振。短期之內(nèi)，國內(nèi)豆類商品期價受此影響維持振蕩格局。

巴西風(fēng)調(diào)雨順，大豆長勢良好

在經(jīng)過2015/2016年度干熱種植季的考驗之后，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的農(nóng)民普遍對2016/2017年度大豆收成充滿希望。今年該州大豆播種較早，而且天氣情況良好，一些早熟品種的大豆快要成熟，部分區(qū)域甚至已經(jīng)開始收割。當(dāng)?shù)貦C構(gòu)預(yù)計，該地區(qū)大豆的單產(chǎn)將會重新回到平均單產(chǎn)的歷史紀(jì)錄每英畝47.8蒲式耳。

馬托格羅索州農(nóng)業(yè)部在其最近的一次評估中認(rèn)為，該州2016/2017年度大豆產(chǎn)量將會創(chuàng)下3050萬噸的歷史紀(jì)錄，并且預(yù)計3月當(dāng)?shù)卮蠖沟膬r格將會維持在每蒲式耳8.6美元左右。馬托格羅索州是巴西最大的谷物種植區(qū)。

阿根廷局部洪澇，出口稅將下調(diào)

近期連續(xù)的大雨和局部洪水讓阿根廷成為南美產(chǎn)區(qū)的關(guān)注焦點。這一種植季對于阿根廷農(nóng)民來說可謂“一言難盡”。阿根廷產(chǎn)區(qū)自2016年10月開始天氣就十分潮濕，雖然11月以及12月上半月天氣逐漸干燥，但新年假期大降雨再次出現(xiàn)，而且天氣預(yù)報顯示更多降雨將接踵而至。這令市場對阿根廷新季大豆的供應(yīng)產(chǎn)生了擔(dān)憂，一定程度利多大豆期價。

此外，阿根廷總統(tǒng)馬克里在2015年12月上任時曾經(jīng)強調(diào)將會削減谷物出口關(guān)稅，并且允許阿根廷比索進一步貶值。目前，阿根廷玉米和小麥的出口關(guān)稅已經(jīng)削減為零，大豆出口關(guān)稅則從35%下調(diào)至30%。馬克里還表示，大豆的出口關(guān)稅將會以每年5%的比例逐年下調(diào)，但2016年疲軟的經(jīng)濟形勢最終令他的這一想法落空。

阿根廷農(nóng)民希望關(guān)稅調(diào)降的措施能夠出臺的更快一點，但是最終不得不接受折中的解決辦法。2018年1月開始，2018年及2019年全年阿根廷大豆的出口關(guān)稅將以每個月0.5%的比例逐月下調(diào)，其間，大豆出口關(guān)稅將從目前的30%下降至18%。阿根廷豆粕和豆油也將按照相同的比例逐月下調(diào)出口關(guān)稅，目前這兩種商品的出口稅率為27%。

通常出口關(guān)稅的下調(diào)意味著農(nóng)民出口大豆的積極性會顯著增加，有利于擴大市場供應(yīng)量。阿根廷農(nóng)民將從3月開始收割2016/2017年度的大豆，但2018年1月開始執(zhí)行更低出口關(guān)稅水平，可能會使得農(nóng)民更傾向于將大豆留到關(guān)稅削減之后再出售，2017年阿根廷農(nóng)民仍將惜售。

豆粕偏空，油脂偏強

國內(nèi)連粕期價近期跟隨美豆價格振蕩走低，雖然1月4日有所反彈，但是進一步上漲乏力。一方面，國內(nèi)油廠壓榨仍有利潤，開機率居高不下，所以油廠豆粕庫存處于穩(wěn)步增加中。另一方面，隨著春節(jié)臨近，下游飼料商的備貨已經(jīng)進入尾聲，需求不旺使得豆粕現(xiàn)貨成交量處于低位，對期貨價格也構(gòu)成利空。預(yù)計春節(jié)前豆粕期價都將維持振蕩偏空的狀態(tài)。

豆油方面，貿(mào)易商春節(jié)假期前的補庫已經(jīng)基本完成，近期豆油成交量繼續(xù)回落。目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存90萬噸左右，較2016年11月同期的99.65萬噸降8.26萬噸，降幅為8.29%。去庫存進程加快，原油繼續(xù)走強，以及美豆價格反彈仍然對豆油價格構(gòu)成支撐，預(yù)計短期內(nèi)豆油期價繼續(xù)下行空間有限，仍將維持振蕩偏強走勢。