巴克萊集團(tuán)分析師柯恩(Michael Cohen)在一篇特別報告中列出2017年可能飛出的11只黑天鵝。這些黑天鵝可分為兩類,將分別影響商品供給和需求,從而導(dǎo)致利好和利空。 分析師警告稱,投資者需要平衡這些尚未預(yù)見的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的風(fēng)險,及由于潛在地緣沖擊造成的對商品需求和供給的影響。如果商品供應(yīng)中斷,庫存收緊,尤其是石油庫存收緊,將很可能加劇市場價格供應(yīng)風(fēng)險。 2017年11只“黑天鵝”,將如何影響全球大宗商品市場? 從報告中看,俄羅斯、智利、委內(nèi)瑞拉、中東等地區(qū)政治風(fēng)險上升,可能會給大宗商品市場制造意外。特別是特朗普上臺后,全球政局面臨的風(fēng)險更多。 匯通網(wǎng)為你總結(jié)出巴克萊銀行列出的黑天鵝。 2017年11只“黑天鵝”,將如何影響全球大宗商品市場? 影響商品供給的“黑天鵝”: 1、美伊沖突升級可能進(jìn)一步導(dǎo)致伊朗導(dǎo)彈測試,利好石油。 特朗普在競選期間,曾多次表示要撕毀伊朗核計劃(即聯(lián)合全面行動計劃,簡稱JCPOA),而這是2017年石油市場最大的上行風(fēng)險。分析師認(rèn)為,美國對伊朗重新實施制裁,并不會導(dǎo)致伊朗對外出口急劇減少,但伊朗現(xiàn)在急需投資以減緩油田減少的速度,而新一輪的制裁將會讓石油業(yè)投資步伐減緩。 商品市場影響:地緣政治緊張局勢加強,將威脅霍爾木茲海峽交通,從而將對油價造成短期影響。而伊朗投資前景受限,也會削弱伊朗吸引外資的能力。 2、委內(nèi)瑞拉2017年債券可能違約,將導(dǎo)致現(xiàn)金危機,石油停止生產(chǎn),利好石油。 委內(nèi)瑞拉此前曾表示,將支付過去三年的債券,這意味著2017年委內(nèi)瑞拉債券可能違約。這會導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉的債權(quán)國和商業(yè)伙伴撤資,委內(nèi)瑞拉國家石油公司(PDVSA)的銀行賬戶也可能遭凍結(jié)。隨后的資金流動危機將使得PDVSA不能向合作伙伴付款,也就難以支撐其日常運營。盡管未來PDVSA的雇員將依舊能獲得以委內(nèi)瑞拉貨幣博利瓦(VEB)支付的報酬,但經(jīng)濟(jì)危機的加深,也將加劇社會和政壇的緊張局面。 商品市場影響:石油停止生產(chǎn)將會對油市形成上行風(fēng)險,并可能在短期內(nèi)形成現(xiàn)貨溢價。委內(nèi)瑞拉石油日產(chǎn)量為220萬桶,其中三分之二是重質(zhì)原油和超重原油,所以如果委類瑞拉原油生產(chǎn)中斷,輕質(zhì)油利差將會下滑。而這對美國的影響尤其大,因為委內(nèi)瑞拉有近三分之一的產(chǎn)品(主要是重質(zhì)油)出口到美國。屆時,WCS/WTI原油價差將大大增強。 2017年11只“黑天鵝”,將如何影響全球大宗商品市場? 3、美國主要產(chǎn)油區(qū)州的廢水處理問題導(dǎo)致的大規(guī)模水質(zhì)污染問題,利好天然氣。 2014年,美國密歇根州弗林特市政府為節(jié)省政府公共開支,決定放棄一直使用的底特律供水系統(tǒng),改從當(dāng)?shù)氐母チ痔睾尤∷5捎诤铀唇?jīng)充分處理,輸水鉛管遭腐蝕,導(dǎo)致自來水含鉛量嚴(yán)重超標(biāo),致當(dāng)?shù)囟嗝麅和粰z測出血鉛超標(biāo)。此事件后,飲水安全問題重新回到美國公眾的視野。而美國主要的天然氣生產(chǎn)州,如賓夕法尼亞州、俄克拉荷馬州、德克薩斯州也都存在相同問題,來自液壓井的廢水污染了飲用水。這將引起公眾抗議,也可能從側(cè)面影響了天然氣產(chǎn)量。美國目前開采天然氣主要依靠水力壓裂法,而由于這一方法可能污染水質(zhì),它可能遭到暫時或永久的禁令,而且政府還可能進(jìn)一步頒布更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定,從而進(jìn)一步增加生產(chǎn)成本。 商品市場影響:由于天然氣產(chǎn)量受限,天然氣價格可能大幅增加。而且,美國對于天然氣生產(chǎn)的新監(jiān)管規(guī)定也可能增加生產(chǎn)成本。 4、智利因2017年大選結(jié)果發(fā)生暴亂可能導(dǎo)致智利銅礦停產(chǎn),利好銅。 大選結(jié)果的抗議者們可能會占領(lǐng)鐵路、港口或其他關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施,從而影響智利銅產(chǎn)量。盡管智利出現(xiàn)政治動蕩的可能性不大,但出現(xiàn)暴亂和政治抗議的風(fēng)險任然存在,而這對銅礦產(chǎn)量的影響很大。2016年,秘魯、智利和印尼的工人抗議者們造成了數(shù)十萬噸礦產(chǎn)供給中斷。 商品市場影響:供給中斷經(jīng)常會影響銅市場,也會限制其價格前景。不過,如果供給受到的影響足夠大,那么短期內(nèi)銅價會上漲。 5、俄羅斯進(jìn)一步入侵烏克蘭、破壞鐵礦石生產(chǎn),利好鐵礦。 烏克蘭是鐵礦的重要出產(chǎn)國,而該地區(qū)的紛爭可能影響該國鐵礦生產(chǎn)和出口,從而使歐洲更加依賴巴西的鐵出口,導(dǎo)致國際局勢失衡。如果烏克蘭鐵礦生產(chǎn)中斷,而原鋼產(chǎn)量不變,那將提高鐵礦價格。 商品市場影響:烏克蘭對歐洲的出口減少將會產(chǎn)生連鎖反應(yīng),導(dǎo)致歐洲更加依靠巴西出口,進(jìn)而導(dǎo)致巴西對中國的可出口量減少。全球供應(yīng)鏈都可能遭到破壞,從而導(dǎo)致鐵價在短期內(nèi)看漲。但因為這會導(dǎo)致俄羅斯和歐洲簽訂鋼產(chǎn)合同,鐵價長期將看跌。 影響商品需求的黑天鵝: 6、中美貿(mào)易戰(zhàn)會加劇地緣沖突,影響全球貿(mào)易,利空所有大宗商品。 為了減少和中國的貿(mào)易逆差,美國很可能對中國商品實施高關(guān)稅,從而導(dǎo)致進(jìn)口中國的商品流中斷。而一旦美國開了這個頭,很多其他遭遇中國產(chǎn)業(yè)威脅的發(fā)達(dá)國家也可能跟風(fēng)。比如鋼鐵產(chǎn)業(yè)一直遭中國威脅的歐盟就可能對中國施行關(guān)稅、限額等貿(mào)易壁壘。中國也可能對此作出回?fù)襞e措,從而導(dǎo)致中國向全球的商品進(jìn)出口流都大大減弱。 商品市場影響:以上前景會導(dǎo)致全球貿(mào)易減緩,全球GDP也會隨之受損。制造業(yè)重心的國家工業(yè)產(chǎn)能和金屬需求都會大幅下降,貨物轉(zhuǎn)運需求也會降低。短期內(nèi),這會導(dǎo)致商品價格壓力減少,但長期來看,全球貿(mào)易減少將會導(dǎo)致商品貿(mào)易更加地區(qū)化,價格波動幅度將更大。 2017年11只“黑天鵝”,將如何影響全球大宗商品市場? 7、如果中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑,那么金屬需求將大幅下跌,石油天然氣受到的影響有限。 全球銅和鐵的主要需求市場是中國(中國銅需求占全球50%,鐵需求占60%),所以一旦中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題,那么銅和鐵價也將受到極大的影響。 2016年中國經(jīng)濟(jì)受刺激驅(qū)動出現(xiàn)恢復(fù),金屬產(chǎn)業(yè)也因此恢復(fù)。盡管中國還保有大量銅鐵儲備,而且也是這兩種金屬的重要出產(chǎn)國(中國銅鐵產(chǎn)量占全球三分之二),但其巨大的銅鐵消耗量也使得成為重要的銅鐵進(jìn)口國。 商品市場影響:如果中國經(jīng)濟(jì)下滑,將導(dǎo)致全球市場的分歧。中國國內(nèi)的銅鐵價格將達(dá)到歷史最高,而全球除中國以外地區(qū)的銅鐵價格將達(dá)到新低。 不過由于中國依舊在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建,汽車銷售市場也依舊強勁,所以石油和天然氣受到的影響不會那么大。根據(jù)過去GDP和石油需求的影響法則,中國GDP增速每減少1%,每日石油需求就會減少8萬至10萬桶。而地緣政治局勢惡化,會讓貴金屬,特別是黃金將從中獲益。 8、特拉斯按時交付Model 3,或?qū)崿F(xiàn)電池突破,可能利空原油 盡管特斯拉Model 3很可能會遭遇延期交付,但如果它能夠按期交付,可能促進(jìn)電動汽車的推廣。汽油需求會因此受限。 商品市場影響:目前,電動汽車所占的全球市場份額依舊很?。?%),這意味著電動汽車的前景市場還很廣闊。而且如果電池技術(shù)能夠取得突破,電動汽車的價格將進(jìn)一步走低,也能讓市場進(jìn)一步接受電動汽車,從而在短中期內(nèi)抑制石油需求。 9、墨西哥和美國貿(mào)易戰(zhàn)爭可能使得美國出口至墨西哥的天然氣價格不合理,利空天然氣。 北美自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易戰(zhàn)爭可能導(dǎo)致美國對墨西哥的天然氣出口受到限制。在北美自貿(mào)區(qū)規(guī)定中,基礎(chǔ)石油化工商品不需交關(guān)稅,然而特朗普此前曾宣稱要重談北美自貿(mào)協(xié)議,使得美國天然氣出口可能面臨關(guān)稅壁壘。而且,目前全球天然氣產(chǎn)能過剩,如果美國天然氣需要繳納關(guān)稅,可能導(dǎo)致墨西哥轉(zhuǎn)而從其他地區(qū)進(jìn)口更廉價的天然氣,或者嘗試自己開發(fā)天然氣田。 商品市場影響:美國對墨西哥的天然氣出口下降,將導(dǎo)致天然氣價格走低。短期內(nèi),美國天然氣將降價,以在墨西哥獲得更高競爭力。長期內(nèi),開發(fā)商可能取消基礎(chǔ)設(shè)施項目來運輸美國天然氣,天然氣價格將進(jìn)一步承壓。 10、中國核電一旦出現(xiàn)大型事故,會導(dǎo)致全球燃料市場得到提振,特別是液化天然氣和煤。 中國正致力發(fā)展核電,近日,中國政府還宣稱,中國未來10年將至少建設(shè)60臺核電機組。然而,成本超支、公眾質(zhì)疑安全性及常規(guī)監(jiān)管等種種問題已經(jīng)為中國建設(shè)核電的雄心壯志設(shè)置了重重困難。 而一旦中國出現(xiàn)核事故,將造成極大規(guī)模的社會影響,也會導(dǎo)致其他核電站停工。而且屆時,全球液化天然氣、煤、石油價格都將迅速增加。 商品市場影響:短期和中期內(nèi),由于中國進(jìn)口量會大量增加,液化天然氣、煤和石油價格將上漲。長期來看,由于中國核產(chǎn)業(yè)遭到質(zhì)疑,天然氣和石油也會得到提振。中國對于俄羅斯和中亞的管輸天然氣的依賴可能增加,亞太地區(qū)的液化天然氣項目也能從中獲利。 11、朝鮮核試驗影響中國經(jīng)濟(jì)增長。 2016年,朝鮮已經(jīng)進(jìn)行了大量的核導(dǎo)試驗,而未來如果朝鮮繼續(xù)進(jìn)行核導(dǎo)彈試驗,必然會點燃特朗普的怒火。而根據(jù)美國外交關(guān)系協(xié)會的評定,朝鮮可能將在下屆總統(tǒng)任期內(nèi)發(fā)展出用核武器攻擊美國的能力。 商品市場影響:朝鮮核試驗將對中國經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響,也會讓亞洲空運受到威脅。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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