目前現(xiàn)貨礦與協(xié)議礦已經(jīng)出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，這需要在來年的協(xié)議談判中予以糾正；更重要的原因在于，由于需求的急劇回落，短期來看，鐵礦石的供需形勢已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　供給方面，我們一直持較為樂觀的態(tài)度，這種信心主要源于世界鐵礦石資源高儲(chǔ)量的現(xiàn)實(shí)和未來幾年鐵礦石龐大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　在過去幾年中鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，刺激了世界各地礦山的投資沖動(dòng)。根據(jù)目前能跟蹤到的投資計(jì)劃，新改和擴(kuò)建的項(xiàng)目大多集中在2008-2012年，預(yù)計(jì)2013-2015年產(chǎn)能將全部釋放，屆時(shí)礦石產(chǎn)量有30億噸左右。

　　——巴西：預(yù)計(jì)巴西2008年鐵礦石產(chǎn)量在4億噸左右，2010年將提升至5.79億噸，2012年會(huì)進(jìn)一步提升至6億噸，而預(yù)計(jì)巴西國內(nèi)對鐵礦石需求在1億噸左右；

　　——澳洲：力拓計(jì)劃2013年將產(chǎn)量提升至3.2億噸，未來繼續(xù)擴(kuò)張至6億噸；必和必拓投資150億美元，力圖在2015年使皮爾馬拉地區(qū)產(chǎn)量達(dá)到3億噸；FMG計(jì)劃2010年前將產(chǎn)量提升至1.2億噸，未來進(jìn)一步提升至2億噸。預(yù)計(jì)澳洲方面2013-2015年產(chǎn)量會(huì)達(dá)到11億噸，而澳洲國內(nèi)對鐵礦石的需求也僅僅在1億噸左右；

　　——印度：印度方面計(jì)劃投資150億美元，將鐵礦石產(chǎn)量從目前的1.8億噸在2015年提升至3億-3.5億噸。

　　需求方面，世界鋼鐵工業(yè)的發(fā)展將直接影響對鐵礦石的需求。WSD預(yù)計(jì)，世界粗鋼產(chǎn)量有望年均增長3%-4%，按照這個(gè)速度測算，2015年世界粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到17億噸。考慮到品位的調(diào)整，預(yù)計(jì)屆時(shí)世界鐵礦石需求量大致為26.6億噸。

　　從這個(gè)角度上來說，綜合來看，鐵礦石的供需矛盾在未來幾年將會(huì)得到極大的緩解。

　　雖然產(chǎn)量釋放大部分在2010年左右，但即便就2009年來看，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)上漲的可能性也并不大。畢竟相對2008年而言，鐵礦石行業(yè)的供需發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)。

　　不僅如此，鐵礦石短期供給的超預(yù)期更加劇了這一矛盾。自2008年以來，由于國內(nèi)礦和進(jìn)口礦的雙雙超預(yù)期，港口的鐵礦石庫存一直處于歷史較高水平，而近期的鋼材市場的急劇萎縮使得港口的庫存壓力會(huì)進(jìn)一步增大。

　　綜合分析，2009年鐵礦石長期協(xié)議談判確定的價(jià)格極有可能出現(xiàn)下降。因?yàn)?，雖然礦石談判面臨的可變因素較多，但鐵礦石現(xiàn)貨的價(jià)格走勢才是決定協(xié)議礦價(jià)的根本因素。

　　海運(yùn)：短期難反轉(zhuǎn)

　　在今年年初，沒有人對干散貨貿(mào)易的需求表示明顯的擔(dān)憂。相反，隨著全球貨物流向出現(xiàn)新的變化，運(yùn)距可能在未來一段時(shí)間內(nèi)逐步拉長，進(jìn)一步支持了大家對干散貨需求增長的樂觀情緒。對BDI走勢的擔(dān)憂更多是因?yàn)檫^去一年中的干散貨大牛市而導(dǎo)致的龐大的干散貨船訂單。因?yàn)?，按新船訂單?jì)劃看，無論需求保持多迅速的增長，恐怕都難以匹配如此龐大的供給增長。

　　通過假設(shè)2008年10月以后沒有任何新船的簽訂，而2009年全球貿(mào)易量增速為3%，2010年以后為4%，得到的最樂觀的情況是2012年船舶運(yùn)力和需求匹配。

　　——偏樂觀的情形。如果現(xiàn)有訂單取消30%，現(xiàn)有運(yùn)力淘汰20%，則2012年船舶運(yùn)力與需求匹配，另一輪周期拐點(diǎn)到來。這與以往4-5年周期底部的特征也吻合。

　　——中性的情形。如果現(xiàn)有訂單取消20%，現(xiàn)有運(yùn)力淘汰10%，則2014年船舶運(yùn)力與需求匹配，另一輪周期拐點(diǎn)到來。

　　——最悲觀的情形。如果目前訂單完全交付，沒有取消，同時(shí)，沒有船舶淘汰，則需要到2017年，供需才相匹配。

　　因此，由于供需的逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)海運(yùn)費(fèi)在短期內(nèi)不會(huì)成為影響鋼鐵行業(yè)最主要的成本因素。

　　焦炭：依然稀缺

　　根據(jù)國際能源署(IEA)和中國國家發(fā)改委能源研究所、中國國家能源領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室等多家權(quán)威機(jī)構(gòu)合編的一份文件，從2005年到2015年的10年間，中國的煉焦煤產(chǎn)量的增長僅僅約相當(dāng)于1.1億噸標(biāo)煤絕對量，而從2015年到2030年間煉焦煤的增量更少。

　　從煉焦煤的構(gòu)成看，我國煉焦煤儲(chǔ)量中，強(qiáng)粘的焦、肥煤僅占35%左右，而主焦煤、肥煤的需求占比將達(dá)到60%-70%，未來主焦煤和肥煤將持續(xù)保持緊張狀態(tài)。全國煉焦煤產(chǎn)量的72%來自中小煤礦，日益嚴(yán)格的安全整頓和關(guān)停中小煤礦對其產(chǎn)能影響較大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國煉焦用煤儲(chǔ)量為648億噸，基礎(chǔ)儲(chǔ)量1244億噸，資源量1477億噸，占全國煤炭保有儲(chǔ)量的27.65%，不僅比重不大，而且品種極不均衡、地區(qū)分布差異巨大。從分牌號的煉焦煤產(chǎn)量來看，我國焦煤資源以氣煤和1/3焦煤產(chǎn)量最多，分別占全國焦煤產(chǎn)量的25.86%和21.28%，而主焦煤和肥煤的產(chǎn)量占比約為28%左右。也就是說，在中國的煉焦煤產(chǎn)量中，各煤種之間的比例非常不協(xié)調(diào)。而在配煤煉焦中，強(qiáng)粘結(jié)性的焦煤和肥煤一般應(yīng)占50%～60%，但實(shí)際上中國焦煤和肥煤的總產(chǎn)率偏低，即我國煉焦工業(yè)所需的強(qiáng)粘結(jié)性煤至少缺1/2。特別是中國焦煤和肥煤的可選性又普遍低于結(jié)焦性相對較弱、煤化程度較低的氣煤和1/3焦煤，因而在煉焦精煤中的主焦煤和肥煤比例更顯不足。

　　短期來看，由于地方小礦是煉焦煤生產(chǎn)的主力(根據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2007年全國國有重點(diǎn)煤礦的煉焦煤產(chǎn)量只占全國產(chǎn)量的31.66%，而地方小煤礦的煉焦煤產(chǎn)量占到了全國的68.34%，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2006年山西省的焦炭產(chǎn)量為9200萬噸，折合煉焦煤1.3億噸，外銷煉焦煤3400萬噸，全年煉焦煤產(chǎn)量為1.64億噸，其中重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量只有3100萬噸，只占全省煉焦煤產(chǎn)量的18.9%)，需求下滑背景下小礦整合的進(jìn)度將顯著影響煉焦煤的供需和價(jià)格。

　　綜合來看，未來一年成本率先得到支撐的可能性并不大。這恐怕也預(yù)示著本輪鋼價(jià)可能會(huì)隨著成本的進(jìn)一步回落出現(xiàn)下跌幅度加深的局面。