未來(lái)成交量能否有效放大是關(guān)鍵性變量

2017年的投資時(shí)鐘已經(jīng)過(guò)去一周有余，在市場(chǎng)預(yù)期一致性轉(zhuǎn)暖的大背景下，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)也確實(shí)走上了反彈之路。但由于投資主線的單一，導(dǎo)致市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好難以得到實(shí)質(zhì)性回升，對(duì)應(yīng)的股指上行的步伐也顯得更加沉重。

“混改概念”有望成市場(chǎng)主線

2017年將成為國(guó)企“混改年”，國(guó)企改革的重點(diǎn)在于混合所有制改革。2016年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出“混改”是國(guó)企改革的突破口，“混改”要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。2017年伊始，中國(guó)鐵路總公司和中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)即表態(tài)將開(kāi)展混改，中央定調(diào)的“混改”七大領(lǐng)域已有兩大領(lǐng)域的代表性央企宣布了“混改”路線圖。隨著混合所有制改革的逐步擴(kuò)散，中央以及地方有望全面開(kāi)花，市場(chǎng)炒作主線料將進(jìn)一步明確。

國(guó)家發(fā)改委主任徐紹史在1月10日上午舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，在2016年煤炭鋼鐵出清過(guò)剩產(chǎn)能任務(wù)超額提前完成的基礎(chǔ)上，2017年，去產(chǎn)能將加碼并進(jìn)一步擴(kuò)圍。煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能數(shù)量指標(biāo)或增加一成以上，同時(shí)，去產(chǎn)能的范圍將擴(kuò)展至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)。目前國(guó)家發(fā)改委正在編制2017年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能的方案，春節(jié)之前這個(gè)方案就可以下來(lái)。隨著上述周期性行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步推進(jìn)，將帶動(dòng)相關(guān)公司的盈利狀況出現(xiàn)明顯改善。

進(jìn)入到2017年，“混改概念”持續(xù)火爆。開(kāi)年首周，滬深股市一掃12月低迷走勢(shì)，滬指在“混改”板塊的帶領(lǐng)下開(kāi)啟了一波小幅反彈行情。隨著混合所有制改革的推行及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的加碼擴(kuò)圍，試點(diǎn)行業(yè)的景氣度回升，有望出現(xiàn)估值向上修復(fù)過(guò)程，進(jìn)而拉動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步攀升。

年報(bào)布局正當(dāng)時(shí)，逢低買(mǎi)入為宜

備受關(guān)注的上市公司2016年年報(bào)披露工作將于本周五正式拉開(kāi)帷幕，北特科技將打響年度實(shí)報(bào)第一槍。從此前的年度預(yù)告情況來(lái)看，截至2017年1月11日，A股市場(chǎng)一共有1292家上市公司發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司有957家（包括預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增），占比約為74%。從全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度較大的公司所在板塊看，周期性行業(yè)，如鋼鐵、煤炭、有色以及一些化工產(chǎn)業(yè)公司業(yè)績(jī)明顯向好。

從歷年年報(bào)披露的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，績(jī)優(yōu)股往往走出一波業(yè)績(jī)行情。近期大盤(pán)持續(xù)調(diào)整，正好提供了逢低布局的機(jī)會(huì)。那些業(yè)績(jī)向好板塊的個(gè)股在指數(shù)調(diào)整過(guò)程中，同時(shí)也具有較高的安全邊際。按照慣例，率先披露年報(bào)及業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司往往會(huì)成為資金的狩獵目標(biāo)。

就市場(chǎng)近期的表現(xiàn)而言，隨著滬指的小幅反彈，資金并沒(méi)有加大買(mǎi)入。從滬港通的數(shù)據(jù)看，滬港通下的港股通賬戶已連續(xù)13個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)單日凈買(mǎi)入，累計(jì)凈流入資金236億港元，部分交易日的單日凈流入甚至超過(guò)30億港元，這說(shuō)明了資金南下的意愿逐漸增強(qiáng)。在融資融券方面，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市兩融余額連續(xù)10個(gè)交易日出現(xiàn)下降，由年前的9480億元下降至10日的9300億元左右。資金并沒(méi)有因?yàn)榇蟊P(pán)的反彈而加大買(mǎi)入，相反都做出了減持的動(dòng)作，反映出目前資金對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)仍然較為謹(jǐn)慎。另外，近期滬指在反彈的同時(shí)成交量卻未有效放大，指數(shù)上攻乏力。反彈無(wú)量也就意味著春節(jié)前增量資金入場(chǎng)規(guī)模有限，主力資金依舊靠存量博弈，大盤(pán)大概率或是超跌后的技術(shù)性反彈。

今年春節(jié)時(shí)間較早，目前距春節(jié)長(zhǎng)假僅剩十幾個(gè)交易日。隨著春節(jié)的臨近，市場(chǎng)流動(dòng)性料將再次趨緊。疊加當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于弱勢(shì)波動(dòng)的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)資金的參與熱情也將不斷降溫，市場(chǎng)觀望情緒仍然濃厚。我們認(rèn)為，股指想要繼續(xù)上行，未來(lái)成交量能否有效放大是關(guān)鍵性變量。如果成交量無(wú)法放大，那么預(yù)計(jì)指數(shù)仍將維持振蕩蓄勢(shì)的狀態(tài)。總體來(lái)看，春節(jié)前市場(chǎng)大漲大跌的可能性都不大，A股市場(chǎng)大概率將維持振蕩整理格局。