國(guó)債期貨：市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎觀望 期債繼續(xù)整理。

一、行情回顧。周三，期債維持弱勢(shì)。5年期主力合約TF1703開(kāi)盤價(jià)99.475 ，最高99.565 ，最低99.340 ，收盤于99.410 ，漲跌幅為-0.14%，成交量為8233手，持倉(cāng)量為10186手。三張合約總成交9637手，總持倉(cāng)16194手。10年期主力合約T1703開(kāi)盤價(jià)97.480 ，最高97.570 ，最低99.340 ，收盤于97.270 ，漲跌幅為-0.33%，成交量為36552手，持倉(cāng)量為36735手。三張合約總成交47803手，總持倉(cāng)63846手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放400億元，資金面大體穩(wěn)定。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.8BP至2.1040 %，7天利率下行0.9BP至2.3900 %，14天利率下行0.9BP至2.7530 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行2.49BP至2.1399 %，7天利率上行4.3BP至2.4246 %，14天利率下行0.94BP至2.6648%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-1.42%，該券當(dāng)日估值為98.5128；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-3.11%，該券估值為95.8173。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行4.1BP、2.6BP至2.9531%、3.2055%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.18BP至170.22 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.18BP至170.62。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、財(cái)政部招5年期固息國(guó)債中標(biāo)利率為2.88%，低于市場(chǎng)預(yù)期和二級(jí)市場(chǎng)水平，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則不足3倍，機(jī)構(gòu)配置需求難言強(qiáng)勁。

2、上交所表示，交易所回購(gòu)利率不宜簡(jiǎn)單與銀行間回購(gòu)利率相比較，交易所回購(gòu)利率波動(dòng)較大既有計(jì)息規(guī)則差異的因素，也有市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)和交易機(jī)制方面的因素，需要投資者客觀理性地看待。

3、監(jiān)管層有意對(duì)境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)松綁，打破原有國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“獨(dú)大”的市場(chǎng)格局，為違約倍增的債券市場(chǎng)建立更加完善的評(píng)級(jí)制度。

五、結(jié)論及投資建議。周三，期債維持弱勢(shì)，國(guó)債收益率持續(xù)上行。12月CPI同比上漲2.1%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，蔬菜價(jià)格低迷拖累食品價(jià)格下行帶動(dòng)CPI回落；PPI同比上漲5.5%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，主要源于黑色鏈條及能化鏈條品種大幅上漲。昨日公開(kāi)市場(chǎng)凈投放400億元，央行連續(xù)三天凈投放，28天期跨年資金投放較多，資金面大體穩(wěn)定。一級(jí)市場(chǎng)5年固息國(guó)債招標(biāo)利率低于市場(chǎng)預(yù)期和二級(jí)市場(chǎng)水平，但認(rèn)購(gòu)倍數(shù)偏弱，機(jī)構(gòu)配置需求難言強(qiáng)勁，農(nóng)發(fā)債7年、10年品種表現(xiàn)類似，做多情緒脆弱。近期通脹持穩(wěn)，工業(yè)品價(jià)格再次走強(qiáng)，疊加對(duì)長(zhǎng)期流動(dòng)性的擔(dān)憂，市場(chǎng)情緒在節(jié)前轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，有望在目前震蕩平臺(tái)繼續(xù)鞏固，昨日特朗普新聞發(fā)布會(huì)對(duì)基建、減稅涉及較少，或能帶來(lái)一定支撐，后續(xù)由于需求領(lǐng)域存在走弱可能，期債大概率將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)局面，以逢低短多為主。