隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革問(wèn)題屢被提及，相關(guān)配套政策和措施出臺(tái)，農(nóng)產(chǎn)品再度被市場(chǎng)看好，認(rèn)為其將成為新一輪商品市場(chǎng)的領(lǐng)漲旗幟。而對(duì)于棉花市場(chǎng)，減產(chǎn)去庫(kù)存效果無(wú)疑是顯著的，庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)三年大幅下降，而棉價(jià)也在經(jīng)歷了5年的漫長(zhǎng)下跌熊市后，于去年開(kāi)始進(jìn)入上漲通道。就12月美國(guó)農(nóng)業(yè)部全球棉花產(chǎn)需預(yù)測(cè)報(bào)告來(lái)看，2016/17年度全球庫(kù)存消費(fèi)比將繼續(xù)下降，而中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比將從2014/15年的196.56%下降至133.67%，與庫(kù)存消費(fèi)比持續(xù)下降相對(duì)應(yīng)的就應(yīng)該是棉價(jià)的上漲空間，因此棉花或?qū)⒂瓉?lái)新一輪牛市行情，但是對(duì)此也存在著一些疑問(wèn)需要思考。

一、植棉意向增加

由于產(chǎn)不足需所引起的價(jià)格上漲必定會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量增加以達(dá)到新一輪的平衡，而棉花同樣也面臨著這個(gè)問(wèn)題。因?yàn)槌掷m(xù)的價(jià)格下跌從而導(dǎo)致植棉面積不斷下降，但目前棉價(jià)開(kāi)始回暖且存在著產(chǎn)需缺口預(yù)期難免不會(huì)使得棉農(nóng)的植棉積極性提高，尤其是美國(guó)、澳洲等相對(duì)注重農(nóng)作物經(jīng)濟(jì)價(jià)值的國(guó)家，而其棉花產(chǎn)量也是極具潛力的，例如美國(guó)在高峰時(shí)期曾達(dá)到500萬(wàn)噸但近些年都保持在350萬(wàn)噸左右。有統(tǒng)計(jì)表明，當(dāng)棉花價(jià)格達(dá)到80美分/磅時(shí)，大多數(shù)國(guó)家的棉農(nóng)會(huì)增加種植面積；當(dāng)價(jià)格達(dá)到100美分/磅時(shí)，所有國(guó)家都會(huì)提升植棉面積。對(duì)于現(xiàn)下，各國(guó)是否會(huì)增加棉花產(chǎn)量無(wú)疑是對(duì)棉花走勢(shì)存在疑慮的重要前提，而事實(shí)也印證了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，就國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，2017年中國(guó)棉花意向種植面積4480.5萬(wàn)畝，同比增加96萬(wàn)畝，增幅2.2%，同時(shí)據(jù)美國(guó)《棉農(nóng)雜志》的調(diào)查顯示2017年美國(guó)植棉面積預(yù)計(jì)也將大幅增加達(dá)到6614萬(wàn)畝，較USDA的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)8%。但重要一點(diǎn)，在目前的價(jià)格下，各國(guó)棉花增產(chǎn)是有限的，而棉花特有的農(nóng)作物特有的生長(zhǎng)特性使得新年度棉花產(chǎn)需缺口將依舊存在，去庫(kù)存周期仍舊會(huì)加速推進(jìn)。

二、國(guó)儲(chǔ)棉輪出政策

此外，另一個(gè)可能壓制棉花價(jià)格的因素就是拋儲(chǔ)制度，2017年儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售將從3月6日開(kāi)始，截止時(shí)間暫定為8月底，每日掛牌銷(xiāo)售數(shù)量正常為3萬(wàn)噸，并將更具實(shí)際情況適當(dāng)加大日掛牌數(shù)量、延長(zhǎng)輪出銷(xiāo)售期限。由于去年拋儲(chǔ)延長(zhǎng)至9月，因此2016/17年度棉花供應(yīng)量為680萬(wàn)噸左右，假定每月消費(fèi)60萬(wàn)噸，那么在拋儲(chǔ)前市場(chǎng)棉花供應(yīng)充足。因?yàn)樾履甓仍谖覈?guó)棉花產(chǎn)需缺口大概在321.2萬(wàn)噸，進(jìn)口配額仍為89萬(wàn)噸，而國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存則為820余萬(wàn)噸，因此在正常情況下2017年拋儲(chǔ)量仍將會(huì)在200-300萬(wàn)噸，這無(wú)疑充分保證了棉花的供應(yīng)，成為了穩(wěn)定棉花價(jià)格的重要保障。但是不得不說(shuō)還存在著其它支撐棉花價(jià)格上漲的因素，如上年度所發(fā)生的檢驗(yàn)量不足，出庫(kù)進(jìn)程緩慢等情況在本年度依舊可能出現(xiàn)，此外，更有可能發(fā)生的是在拋儲(chǔ)前期由于市場(chǎng)棉花供應(yīng)充足，企業(yè)拍儲(chǔ)會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，而后期當(dāng)棉花供應(yīng)開(kāi)始緊張時(shí)將推動(dòng)價(jià)格再次拉漲。當(dāng)然，在保證棉花供應(yīng)充足的同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存的急劇下降無(wú)疑是影響棉花價(jià)格的重大利好。若保持同去年一樣的拋儲(chǔ)量266萬(wàn)噸，那么在2017/18年度末國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存將降為不足300萬(wàn)噸，很大程度上將失去對(duì)市場(chǎng)的影響力。

三、下游需求

除了供給，消費(fèi)上的疲軟也是質(zhì)疑棉價(jià)上漲的另一理由，由于化纖的替代作用，中國(guó)消費(fèi)量連續(xù)六個(gè)年度下降，但預(yù)計(jì)本年度棉花消費(fèi)量將會(huì)稍有會(huì)升大概在778萬(wàn)噸。棉花的消費(fèi)與時(shí)尚潮流、替代品的價(jià)格都有著密切的關(guān)系，盡管近期化纖價(jià)格開(kāi)始上漲，但相較于棉價(jià)，仍有較大的差距，加之以時(shí)尚流行因素，因此預(yù)計(jì)棉花消費(fèi)增加空間有限。但是就2016年11月公布的棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)來(lái)看，11月棉紡織行業(yè)PMI為49.6，較上月上升3.8，同比上升5.5，未來(lái)紡織行業(yè)可有進(jìn)一步復(fù)蘇，下游需求逐步好轉(zhuǎn)將利好棉花需求。

隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的進(jìn)一步推進(jìn)，棉花去庫(kù)存周期也將穩(wěn)步行進(jìn)，在庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)大幅下降之后為棉花帶來(lái)的上漲空間是可觀的，不僅是客觀上存在著上漲需求，同時(shí)也為投資投機(jī)帶來(lái)了炒作題材，所以盡管產(chǎn)量上的潛力、國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)政策、下游需求都會(huì)影響到棉價(jià)的上漲，但是其影響是有限的，因此預(yù)計(jì)2017年棉市將迎來(lái)新一輪牛市行情。