周五兩市仍舊波瀾不驚，股指開盤下探后隨即反彈，截至午盤，滬指漲0.12%報3122.93點，深成指跌0.07%報10124.34點。創(chuàng)業(yè)板指盤中刷新近11個月以來新低。

盤面上，各板塊跌多漲少，逾六成個股下挫，地產(chǎn)、保險、石油等權重板塊護盤，次新股和題材股大跌。

滬指三連陰成交再縮量

本周四，滬深兩市股指再度小幅低開，隨后股指維持震蕩走勢，但午后各主要指數(shù)紛紛迎來跳水和調(diào)整，跌幅也都隨之迅速放大，全力護盤的石油石化和金融板塊也因為午后的跳水“前功盡棄”。

至昨日收盤，上證綜指下跌0.56%，收報3119.29點，失守10日及5日均線，三連陰刷新1月3日以來的新低。深市各主要指數(shù)表現(xiàn)更為疲弱，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.82%和0.38%，中小板綜指更是跌幅超過1%，全部25個滬深兩市核心指數(shù)“全軍覆沒”。

伴隨著強力護盤的石油石化、銀行和非銀金融板塊午后“失守”跟隨市場出現(xiàn)跳水走勢，行業(yè)指數(shù)也是無一收紅，共有10余個行業(yè)指數(shù)的跌幅都超過了1%。149個概念指數(shù)中也只有4個勉強收紅，但漲幅都在0.60%以內(nèi)。

西部證券投資顧問王璐表示，周四場內(nèi)熱點匱乏，主題概念普遍降溫，漲幅居前的個股多來自不同板塊，難以形成熱點聯(lián)動。而券商、石油石化板塊雖一度走強護盤，但受制于量能不濟，持續(xù)性不佳。

在熱點退潮的同時，兩市的交投也明顯回落。據(jù)資訊數(shù)據(jù)，昨日滬深兩市全部A股合計成交額甚至不足4000億元，僅3637.27億元，為1月3日以來的最低值。其中，滬市僅成交1619.23億元，深市也只有2018.03億元的成交額。

而熱點潰散和量能萎縮背后對應的正是資金參與意愿的低迷?！敖齻€交易日滬指重心逐級下行，多頭雖數(shù)次組織反攻，但資金跟隨意愿十分有限?！蓖蹊粗赋觯@一方面是由于外圍不確定性導致資金風險偏好下降，以及春節(jié)節(jié)日效應對A股資金面的擠壓作用所致；另一方面也有市場未現(xiàn)強有力利好提振，缺乏內(nèi)生性上漲動力的關系。滬指在連續(xù)失守多條中短期均線后，短線存在一定的技術性反抽要求，但對反抽高度不宜過度期待，后續(xù)指數(shù)繼續(xù)向半年線尋求支撐的概率較大。

不過投資者似乎也不用太過悲觀。南京證券研究所所長周旭表示：“從技術面上看，大盤經(jīng)過2016年12月份的反復磨底，多次試探半年線后均出現(xiàn)權重板塊護盤，并且伴隨著成交量的極度萎縮，應該說空頭力量已經(jīng)得到充分的宣泄，上證指數(shù)前期低點附近是較為夯實的底部。再加上春季躁動的預期不斷加強，因此雖然反彈力度不足，但市場向下空間同樣有限?！?/p>

“雙咒”纏身邏輯轉(zhuǎn)變

雖然本周股指下挫的同時并不缺乏“護盤俠”，但是細觀近期護盤的品種，先是周二鋼鐵、煤炭、有色金屬等資源股，到周三鋼鐵股的“一馬當先”，再到昨日石油石化和金融股。不難發(fā)現(xiàn)，鋼鐵和石油石化板塊其實一直以來被視作“魔咒”一樣的存在，以往其發(fā)力護盤往往是短線離場的信號。但為什么當下投資者卻對于曾深度困擾A股的“鋼鐵魔咒”和“兩桶油魔咒”并不擔憂？

“當前‘鋼鐵魔咒’和‘兩桶油魔咒’警示意義失效，根本原因在于市場邏輯和之前相比出現(xiàn)了本質(zhì)的變化?！便y泰證券分析師陳建華認為，“以往鋼鐵、石油等傳統(tǒng)周期板塊的上漲更多的屬于補漲性質(zhì)，往往預示著行情的終結，這也是‘魔咒’說出現(xiàn)的原因。而當前鋼鐵、石油石化走強更多的受板塊基本面改善驅(qū)動，隨著供給側(cè)結構性改革的推進以及石油價格的反彈，兩者行業(yè)盈利能力明顯增強，上市公司業(yè)績持續(xù)改善，板塊個股也因此受到市場關注。在市場邏輯發(fā)生改變的情況下，‘魔咒’的失靈也是一種必然?！?/p>

“其實‘魔咒’失效的根本原因在于去產(chǎn)能力度不斷加碼以及改革預期深化?！敝苄裰赋觯诃h(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，包括強化差別電價等在內(nèi)的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策頻出，彰顯了政府去產(chǎn)能的決心，切實有利于行業(yè)供給調(diào)整，促使存量龍頭產(chǎn)能相對受益。雖然2017年需求下滑確定性較大，但受成本支撐，噸鋼的利潤是在回升的。因此鋼鐵等周期性行業(yè)的基本面正在發(fā)生變化，供給收縮下，2016年行業(yè)普遍扭虧為盈，而2017年盈利能力有望繼續(xù)?！皟赏坝汀狈矫?，混改預期由被市場質(zhì)疑到普遍認可，而且中石油中石化在混改方面均邁出了實質(zhì)性的步伐。另一方面，OPEC國家陸續(xù)減產(chǎn)下，油價有望在目前的高位逐步企穩(wěn)，給石油石化產(chǎn)業(yè)鏈帶來較為明確的階段性投資機會。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇也表示：“對于鋼鐵、石油化工行業(yè)而言，2016年供給側(cè)改革，以及經(jīng)濟自身周期帶來的市場出清和修復力量使得上游周期性行業(yè)實現(xiàn)利潤和估值雙修復，鋼鐵和石油石化行業(yè)表現(xiàn)尤為突出，也就造成了股票和期貨經(jīng)常出現(xiàn)聯(lián)動效應?！?/p>

但是程小勇同時也提醒投資者，這種修復并非沒有上限。他指出：“雖然2017年供給側(cè)改革繼續(xù)推行，行業(yè)利潤或會繼續(xù)改善，從估值角度上看，似乎存在繼續(xù)向上的可能。不過也存在一些潛在的風險：一是行政干預使得這兩大行業(yè)‘國進民退’不利于行業(yè)結構改善；二是行業(yè)集中度提高可能存在一些包括壟斷行為，導致經(jīng)濟部門原材料成本超預期上升，最終傷及下游行業(yè)；三是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在2017年大概率降溫，疊加海外經(jīng)濟復蘇的不確定性，鋼鐵和石油石化兩大行業(yè)可能面臨需求再度下滑的沖擊，利潤改善路徑由此可能逆轉(zhuǎn)?！?/p>

節(jié)前難有波瀾

“護盤俠”的發(fā)力使得A股繼續(xù)向下的空間明顯收縮，但市場人士普遍認為，春節(jié)前市場難以出現(xiàn)趨勢性行情，仍將以震蕩整固格局為主。

“春節(jié)前市場或?qū)⒗^續(xù)面臨弱勢震蕩的走勢，上下空間均較為有限?！敝苄裰赋?，近期市場看短做短的情緒濃厚，一方面是因為險資被打壓后，以公募為代表的機構資金在年底面臨考核總結等事宜，短暫休養(yǎng)。市場主要是游資參與，其各自為戰(zhàn)下，難以形成合力。另一方面，今年春節(jié)較早，節(jié)前效應逐步抬頭，市場觀望情緒占據(jù)上風。并且創(chuàng)業(yè)板雖然持續(xù)縮量調(diào)整，但其似乎仍有進一步下臺階的可能，在其未出現(xiàn)止跌信號的情況下，市場仍存擔憂。后期如果創(chuàng)業(yè)板陰跌不止，主板必然受其拖累。因此節(jié)前大盤大概率上維持震蕩的走勢，上下空間均較為有限，并且板塊輪動過快，結構性機會的把握難度加大。

陳建華也表示，本周在市場整體表現(xiàn)弱勢的情況下盤面不乏護盤板塊出現(xiàn)，一方面表明滬深主板市場依然運行于去年2月份以來構筑的箱體中，在很大程度上降低了投資者對指數(shù)連續(xù)大幅下挫的擔憂心理，資金做多動能猶存；另一方面也體現(xiàn)當前存量博弈的行情性質(zhì)，在沒有增量資金入場的情況下，局部板塊的走強往往對其它板塊形成資金擠壓，因而未能對市場整體形成有效提振。

“從以往的經(jīng)驗看，春節(jié)前行情往往偏平淡，尤其隨著假期的臨近，資金參與意愿將進一步回落，市場更多的將維持整理格局?！标惤ㄈA認為，“一方面從市場環(huán)境看，當前兩市多空交織且多空力量處于均衡水平，其將增強投資者的觀望心理；另一方面就A股本身而言，持續(xù)的弱勢以及伴隨的賺錢效應不足也決定了短期兩市不大可能走出超預期行情?！?/p>