2017年，歐洲迎來大選年。隨著疑歐論崛起，民族主義情緒高漲，歐元區(qū)國家政治家們紛紛抨擊歐洲央行，以拉攏選票。同時，歐洲央行會議紀要顯示，在歐洲央行12月會議上反對擴大QE的聲音暴露了該央行內部存在分歧。大選年的動蕩加上歐洲央行內部分歧，無論德拉吉下一步哪個方向走，前方阻力都非常大。

根據1月12日公布的歐洲央行會議紀要，12月7至8日的會議討論了擴大月度購債規(guī)模，必要時可以在QE計劃從4月開始的延長期擴大規(guī)模至800億歐元。但部分委員并不支持擴大QE，而是希望縮減。

歐洲央行管理委員會給出兩個選項：要么把購債計劃延長至12月，每月購債600億歐元，要么延長至9月，每月購債800億歐元。盡管前一個方案最終獲通過，但有少數(shù)委員公開反對這兩個方案。這顯示，歐洲央行內部分歧相當嚴重。

歐洲經濟分化嚴重 大選年考驗德拉吉

2017年，德國、法國、意大利、荷蘭都將迎來大選。歐洲央行成為了這些國家的政治家的“靶子”，最近更是“變本加厲”，他們要么指責歐洲央行政策幾無效果，要么認為歐洲央行為支持歐元區(qū)10萬億的經濟做太多了。在這四個國家中，主流政黨均面臨疑歐者的挑戰(zhàn)。

以法國為例，法國極右翼總統(tǒng)候選人、國民陣線主席勒龐主張反歐盟，反全球化，反移民，她得到了法國約1/4選民的支持。1月初，勒龐公開表態(tài)，“歐元區(qū)國家應當退出歐元單一貨幣，回歸一種共同貨幣結構。”一旦當選，“法國債務將由一種新貨幣來計價?！?/p>

疑歐主義崛起，民族主義重返歐洲，這與歐洲經濟狀況密切相關。

從歐元區(qū)經濟看，除了德國經濟增速加快，其他國家經濟均放緩，尤其是南歐。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局周四公布的數(shù)據顯示，2016年德國GDP增長1.9％，創(chuàng)五年來最大增幅，同時，德國政府連續(xù)第三年實現(xiàn)財政盈余，為過去四十年來首次出現(xiàn)，盈余總額占去年GDP的0.6％。去年11月，希臘央行行長預計2016年該國GDP增速為-0.3%。

2010-2015年期間，德國年均GDP增長2%，與美國接近，法國、荷蘭分別為1.1%和0.9%，而意大利則為-0.2%。

歐元區(qū)國家的失業(yè)率呈現(xiàn)兩級分化，比如，德國失業(yè)率僅4%，希臘的失業(yè)率則高達23%！西班牙失業(yè)率接近20%，意大利接近12%。失業(yè)率高企無疑點燃了民族主義情緒，這也給德拉吉帶來了溝通方面的挑戰(zhàn)。

德拉吉曾承諾，在動蕩的大選年，歐洲央行將保持政策穩(wěn)健，不過對于德拉吉下一步行動，市場給予的壓力越來越大。投資者將很快開始要求歐洲央行透露關于12月之后的計劃。值得一提的是，1月19日，歐洲央行將召開貨幣政策會議并宣布利率決議，隨后，歐洲央行行長德拉吉舉行記者會。

華爾街日報援引德銀首席外匯策略師George Saravelos表示，“如果美聯(lián)儲加息，市場看漲美元，因為這反映了美國經濟增速攀升的前景……但如果歐洲央行加息，意大利會發(fā)生什么？歐洲央行真的沒有什么好的選擇。"

據路透報道，德國財政部長Wolfgang Schaeuble近日向德國報紙Sueddeutsche Zeitung表示：“歐洲央行將面臨艱巨的任務擺脫超擴張性貨幣政策。如果歐洲央行敢于今年退出，這可能是正確的?！?/p>

目前的核心問題是，一些歐元區(qū)國家未能按要求提高競爭力，Schaeuble說， “德國的強勁不是問題，其他國家的疲軟才是?！?/p>

Schaeuble和其他德國立法者此前曾警告，如果歐洲央行不盡快改變政策的話，一些對反對歐元區(qū)的政黨將在歐洲崛起。