德意志銀行(Deutsche Bank)周二(1月17日)撰文公布了歐元/美元交易策略。內(nèi)容如下：

我們預(yù)計美元在2017年將繼續(xù)走強(qiáng)。企業(yè)稅改革、潛在的美聯(lián)儲鷹派傾向、財政刺激、美元高收益率貨幣地位，均將在年內(nèi)對美元構(gòu)成提振。

美元周期猶存，美元仍很強(qiáng)勢。相比去年1月超過10%的漲幅，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)今年至今僅上漲了2%。觀察以往周期，在速度和持續(xù)性上，美元和此前周期波動完美重合。美元以前的所有周期都持續(xù)了至少6年，波動在30%。美元此輪行情始于2011年，因此至少還將持續(xù)一年多的時間。

市場基于德拉基的交易已經(jīng)結(jié)束了。歐洲央行去年12月意外削減QE，但沒有對歐元構(gòu)成清晰的利好作用。首先，歐洲固定收益資產(chǎn)的拋售前景，難以令歐洲債券成為一項(xiàng)有吸引力的投資。其次，主權(quán)息差和歐元/美元的相關(guān)性跌回至負(fù)值區(qū)域。在德拉基“盡一切努力捍衛(wèi)歐元”的時候，QE擴(kuò)大，息差收窄，令歐元下跌。目前這種相關(guān)性發(fā)生反轉(zhuǎn)，因QE規(guī)模縮減可能伴隨著重估風(fēng)險和歐元下跌。一般來說，德國國債市場波動率上升和海外資金流入呈負(fù)相關(guān)性。市場波動率上升，令海外投資者遠(yuǎn)離歐洲資產(chǎn)。法國、德國、荷蘭均將在年內(nèi)迎來大選，意大利也可能提前選舉。選舉如果出現(xiàn)負(fù)面結(jié)果，則將引發(fā)歐元/美元的劇烈波動。

估值和歐洲貿(mào)易模型顯示，歐元/美元的公允價格已位于平價下方。歐洲創(chuàng)紀(jì)錄的資金凈流出規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)大于經(jīng)常帳盈余。歐元/美元估值尚未觸及極限。

我們做空歐元/美元，目標(biāo)至少指向0.9500。我們2017年看空該貨幣對，0.95的預(yù)期還有下修的風(fēng)險。

北京時間1月17日9:49，歐元/美元報1.0603/06。