今年有色金屬市場環(huán)境復(fù)雜多變

2017年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性較大，市場人士認(rèn)為，隨著國內(nèi)有色金屬市場去產(chǎn)能、去庫存、治污染的持續(xù)進(jìn)行，國內(nèi)有色金屬價格將出現(xiàn)分化，價格波動也將加大。為了更好地讓有色金屬期貨市場為產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)，近年來，上期所不斷探索期現(xiàn)結(jié)合的新模式，在加強(qiáng)有色金屬期貨品種交割管理的同時，盡量完善倉庫布局，在河南等有色金屬產(chǎn)業(yè)大省陸續(xù)設(shè)立了滬鋁等有色金屬品種交割庫，增強(qiáng)了當(dāng)?shù)赜猩饘倨髽I(yè)的風(fēng)險管理意識，促進(jìn)了當(dāng)?shù)赜猩饘佼a(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

1 期貨平臺助力國內(nèi)有色市場提高話語權(quán)

1月15日，上期所、南華期貨、河南有色金屬協(xié)會在鄭州聯(lián)合舉行了供給側(cè)改革下有色金屬市場走勢分析會，來自上期所、河南有色金屬協(xié)會、河南省與周邊省市的有色金屬生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商、進(jìn)出口商代表以及部分涉及有色金屬的上市公司、期貨投資機(jī)構(gòu)代表參加了會議。

2016年我國有色金屬市場價格波瀾壯闊，滬鉛、滬鋁、滬銅等品種價格走勢十分搶眼。與會市場人士表示，2017年，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大體平穩(wěn)，在供給側(cè)改革加大力度的情況下，國內(nèi)有色金屬市場去產(chǎn)能、去庫存的壓力依然不小，各品種價格的強(qiáng)弱分化會趨于明顯。與此同時，美國經(jīng)濟(jì)可能開啟新時代，歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)變數(shù)猶存，這均會對國內(nèi)有色金屬價格走勢形成影響。由于體量大，部分國內(nèi)有色金屬品種價格漲跌以往緊盯國際市場的格局會出現(xiàn)變化。而隨著國內(nèi)有色金屬期貨市場的容量日漸擴(kuò)大，隨著交割庫在產(chǎn)業(yè)大省的設(shè)立，河南等有色金屬大省的產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨交易、利用期貨工具的積極性增強(qiáng)，這將促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營理念改變，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營。

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化之年，如何讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)煥發(fā)活力，提高國內(nèi)有色市場話語權(quán)？與會市場人士認(rèn)為，除了有關(guān)機(jī)構(gòu)采取必要措施讓銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)積極為企業(yè)提供貸款，讓證券行業(yè)幫助企業(yè)上市融資以外，還要讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)具有市場風(fēng)險管理意識，早日讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)主動利用期貨市場這個交易平臺和期貨工具來為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)。

近年來，我國有色金屬期貨市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了良好的參與機(jī)會。

據(jù)參加會議的專業(yè)人士介紹，2016年上期所積極推動倉單交易平臺建設(shè)，探索期現(xiàn)結(jié)合的新模式，同時加強(qiáng)交割管理，從服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的角度出發(fā)，完善倉庫布局，增加注冊品牌，不斷提升期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，確保了期貨市場持續(xù)健康發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更好的服務(wù)。2016年，上期所累計成交量達(dá)到了16.81億手，累計成交額為84.98萬億元，同比分別增長59.99%、33.71%。

南華期貨副總經(jīng)理、期貨研究所所長朱斌告訴期貨日報記者，針對產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，期貨市場可以提供的最大、最好服務(wù)是風(fēng)險管理。

“銀行的主要功能是提供貸款服務(wù)、證券的主要功能是提供融資服務(wù)，期貨的主要功能是提供風(fēng)險管理服務(wù)。”朱斌說，自上個世紀(jì)九十年代滬銅等有色金屬期貨品種在國內(nèi)上市交易以來，市場一直運(yùn)行較為平穩(wěn)，以江銅為代表的龍頭企業(yè)早早地參與了市場交易，并十分成熟地運(yùn)用期貨市場這個交易平臺和期貨工具，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行了風(fēng)險管理。一方面這些龍頭企業(yè)借助期貨市場取得了較好的經(jīng)濟(jì)和社會效益，另一方面早早地引領(lǐng)有色金屬產(chǎn)業(yè)企業(yè)去主動利用期貨工具，為期貨市場服務(wù)實(shí)體企業(yè)開了個好頭。

目前，隨著國內(nèi)有色金屬期貨市場影響力的擴(kuò)大，參與的產(chǎn)業(yè)企業(yè)越來越多，加上我國有色金屬產(chǎn)量大、進(jìn)出口量大、需求量大，部分國內(nèi)有色金屬品種價格原來緊跟國際市場的局面已發(fā)生改變。

朱斌認(rèn)為，我國有色金屬市場在全球有色金屬市場的話語權(quán)正在不斷提高，很多時間國內(nèi)有色金屬市場基本面的變化已經(jīng)可以影響國際市場價格的走勢。當(dāng)前雖然國際市場對我國有色金屬市場的定價影響力還不是十分認(rèn)可，國內(nèi)市場價格對國際市場價格的引導(dǎo)還存在一定的滯后性，但如果缺少了國內(nèi)市場的配合，國際市場價格的上漲或下跌走勢大部分是“曇花一現(xiàn)”。

來自上期所的代表在會上表示，上期所近年來積極研究開發(fā)滬銅等有色金屬期權(quán)品種，并爭取早日推出。未來隨著我國有色金屬期貨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷開發(fā)，期貨服務(wù)實(shí)體企業(yè)會更加深入和廣泛，我國有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊。

2 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加大，有色金屬價格波動性增強(qiáng)

從多年來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對有色金屬價格的影響來分析，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞對有色金屬市場價格具有很強(qiáng)的影響力。

朱斌認(rèn)為，2017年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性大增。在國際市場，局部政治經(jīng)濟(jì)形勢如何發(fā)展很不確定，如歐盟成員國的選舉、美國新經(jīng)濟(jì)時代開啟的概率較高等。

在國內(nèi)市場，供給側(cè)改革在大力推進(jìn)，整個商品的供需面有可能會發(fā)生較大變化，同時人民幣匯率波動較大，資金利率等也存在變數(shù)，這些均將令國內(nèi)有色金屬價格的波動性增強(qiáng)。

具體來看，我國經(jīng)濟(jì)在2017年呈現(xiàn)“L”型走勢是一個大概率事件。2009年以來，我國GDP指標(biāo)經(jīng)過快速下滑期、緩慢下滑期以后，進(jìn)入2016年至今正在經(jīng)歷底部探明期。目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的最核心動力仍來自于投資，主要依靠基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)的投資來拉動。預(yù)計2017年國內(nèi)制造業(yè)的投資將回升，基建投資較為穩(wěn)定。

“長期來看，我國置業(yè)人數(shù)即將跨過峰值，PPP項目的實(shí)施等有望推動房地產(chǎn)投資出現(xiàn)新的增長。值得市場關(guān)注的是，隨著制造業(yè)實(shí)際利率的下降，制造業(yè)投資回升是必然的?！敝毂笳f，2013年以來，我國經(jīng)濟(jì)最大的變化是消費(fèi)的崛起，未來消費(fèi)將成為我國經(jīng)濟(jì)增長的壓艙石。

放眼全球，雖然市場存在很多不確性因素，但出現(xiàn)較大變化的概率不大，2017年有色金屬市場“黑天鵝”事件出現(xiàn)的頻率會降低。

“當(dāng)前我們需要重新認(rèn)識歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢，預(yù)計除去部分歐盟成員國的各種選舉存在較大變數(shù)，并會對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長造成不利影響外，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行態(tài)勢不會太差，制造業(yè)步入擴(kuò)張階段、勞動力市場環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)、歐元貶值空間越來越窄等意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長在恢復(fù)元?dú)狻！敝毂蟊硎荆毡窘?jīng)濟(jì)面臨的最大問題是投資乏力。由于嬰兒出生率偏低，日本勞動力市場結(jié)構(gòu)決定其未來的經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀，日本經(jīng)濟(jì)的增長將是一個常量，同時低失業(yè)率、低通脹率等讓日本生活安逸，這種平穩(wěn)的生活無法讓日本凝聚改革的共識。

從全球最大的經(jīng)濟(jì)體美國的經(jīng)濟(jì)增長趨勢分析，其增長源泉是收入的上升。目前，美國就業(yè)率不斷升高，消費(fèi)者和市場投資的信心穩(wěn)定恢復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出復(fù)蘇緩慢但可持續(xù)性較強(qiáng)的跡象。另外，美國新總統(tǒng)即將上臺，短期內(nèi)美國的經(jīng)濟(jì)政策等出現(xiàn)波動的概率較高，美聯(lián)儲加息等會對全球及國內(nèi)有色金屬市場形成較強(qiáng)作用。

3 國內(nèi)有色金屬價格強(qiáng)弱分化態(tài)勢將趨于明顯

近一年多時間，國內(nèi)外有色金屬價格同漲同跌的特征表現(xiàn)較弱，不同品種有色金屬價格出現(xiàn)了明顯分化。市場預(yù)計，2017年由于各有色金屬品種庫存不同、去產(chǎn)能的壓力不同，加上生產(chǎn)成本、原料來源等存在較大的差異，國內(nèi)有色金屬價格強(qiáng)弱分化態(tài)勢將表現(xiàn)得更加明顯。

河南焦作一家鉛生產(chǎn)企業(yè)的代表告訴期貨日報記者，國內(nèi)外鉛價在2016年表現(xiàn)十分強(qiáng)勁，其中國際市場鉛價從1500美元/噸左右漲到2600美元/噸左右，國內(nèi)鉛價則從13000元/噸左右漲到23000元/噸左右。

“鉛價上漲主要是原料供應(yīng)不足所致，去產(chǎn)能、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)等在較長時間內(nèi)將影響到鉛市的供應(yīng)，2017年及今后數(shù)年，國內(nèi)鉛價回落到15000元/噸的機(jī)會不多。”據(jù)焦作地區(qū)一家鉛生產(chǎn)企業(yè)代表介紹，當(dāng)前各地環(huán)保部門均加強(qiáng)了環(huán)保檢查和執(zhí)法力度，環(huán)保人員三天兩頭到企業(yè)檢查，環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)開機(jī)率下降較多，如一些大中型企業(yè)的產(chǎn)量減少了三分之一，部分小型企業(yè)的產(chǎn)量下降一半左右。焦作這家企業(yè)2016年的產(chǎn)量指標(biāo)是22萬噸，2017年已調(diào)整到了18萬噸。

河南安陽一家鉛生產(chǎn)企業(yè)代表認(rèn)為，2017年上半年，鉛市供應(yīng)緊張的局面難以得到緩解，下半年隨著部分產(chǎn)能的釋放，市場供應(yīng)可能會增加，但原生鉛的增幅不會太大。

該代表同時表示，由于近幾個月全國各地霧霾天氣多，治理環(huán)境的壓力大，再生鉛的供應(yīng)也不會出現(xiàn)過大增幅，預(yù)計鉛價將居高不下。

目前，國內(nèi)鋁市的供應(yīng)較為充足。據(jù)參加會議的多家涉鋁企業(yè)代表介紹，當(dāng)前國內(nèi)大中型涉鋁企業(yè)基本是集團(tuán)化企業(yè)，很多企業(yè)的業(yè)務(wù)包括采煤發(fā)電、電力供應(yīng)、氧化鋁生產(chǎn)、電解鋁生產(chǎn)以及鋁材生產(chǎn)與銷售，企業(yè)業(yè)務(wù)基本上是從鋁產(chǎn)業(yè)鏈的“頭”延伸到“尾”，涉鋁企業(yè)的抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。在這種情況下，鋁市的產(chǎn)量較為穩(wěn)定，市場供應(yīng)充足。不過，由于電力和原料成本在不同地區(qū)存在較大差異，鋁價具有一定的區(qū)域性。

據(jù)了解，國內(nèi)鋁下游產(chǎn)品近年來的市場需求增長明顯，鋁箔等產(chǎn)品較為暢銷，這會對鋁價形成較強(qiáng)支持。

據(jù)朱斌預(yù)測，未來國內(nèi)外銅價走勢將呈現(xiàn)中性偏強(qiáng)態(tài)勢，市場波動性增加。預(yù)計銅礦產(chǎn)量增速明顯低于消費(fèi)增速，銅價將進(jìn)入上行周期，如果2017年全球通脹實(shí)際情況超過預(yù)期，會促使倫銅走高到6000—6300美元/噸；鋁價未來的表現(xiàn)將中性偏弱，市場運(yùn)行較為平穩(wěn)；鋅價將呈現(xiàn)振蕩走勢，波動幅度收窄，倫鋅3000美元/噸、滬鋅25000元/噸是高點(diǎn)；看漲鎳價，預(yù)計市場波動性增加。

4 合理布局交割庫，讓產(chǎn)業(yè)大省念好期貨經(jīng)

據(jù)與會市場人士介紹，為了更好地讓有色金屬期貨市場為產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)，上期所不斷探索期現(xiàn)結(jié)合的新模式，在加強(qiáng)有色金屬期貨品種交割管理的同時，盡量完善倉庫布局，近來在河南等有色金屬產(chǎn)業(yè)大省陸續(xù)設(shè)立了滬鋁等有色金屬品種交割庫，這十分有利于當(dāng)?shù)赜猩饘佼a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有利于增強(qiáng)當(dāng)?shù)赜猩饘倨髽I(yè)的風(fēng)險管理意識。

河南有色金屬協(xié)會副會長蘇俊杰介紹，河南省是我國的有色金屬產(chǎn)業(yè)大省，不但各種有色金屬的產(chǎn)量位居全國前列，而且需求量也比較大，部分品種市場已呈現(xiàn)出產(chǎn)不足需的格局，每年均需要從外部大量調(diào)入來滿足需求。更為重要的是，近年來河南省很多有色金屬產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了高端化，市場需求旺盛，這為河南省這個有色金屬產(chǎn)業(yè)大省注入了新的活力。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士告訴記者，在有色金屬產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展時期，市場競爭更加激烈。隨著產(chǎn)業(yè)鏈越來越長，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)對資金的需求、對風(fēng)險管理的需求、對創(chuàng)造企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營環(huán)境的需求、對獲取穩(wěn)定收益的需求等十分迫切，同時只有實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)與資本的結(jié)合才能做大做強(qiáng)企業(yè)，河南等有色金屬產(chǎn)業(yè)大省的企業(yè)引進(jìn)期貨經(jīng)營理念、學(xué)會利用期貨交易平臺、會熟練使用期貨工具已成為市場發(fā)展的大趨勢。

記者與河南省部分鋁、鉛生產(chǎn)企業(yè)和鋁材加工商交流時了解到，河南省有色金屬企業(yè)當(dāng)前對期貨市場和期貨工具的利用還處在初級階段，很多企業(yè)雖然意識到了利用期貨市場的重要性，認(rèn)識到了利用期貨工具規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險是一個有效手段，但真正去行動的企業(yè)并不多，部分企業(yè)的經(jīng)營管理方式仍較為落后，如何引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)大省的企業(yè)念好期貨經(jīng)是一個迫切需要解決問題。

2015年下半年以來，在市場復(fù)雜多變的情況下，河南這個有色金屬產(chǎn)業(yè)大省的一些企業(yè)通過在滬銅、滬鋁等市場進(jìn)行套期保值操作，規(guī)避了價格漲跌不定的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)定盈利。

“當(dāng)前我國銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等10種有色金屬總產(chǎn)量已達(dá)5000萬噸?！碧K俊杰說，作為有色金屬產(chǎn)業(yè)大國，我國的相關(guān)企業(yè)在大力發(fā)展有色金屬產(chǎn)業(yè)時，要學(xué)會利用期貨市場進(jìn)行資源的合理配置，降低企業(yè)風(fēng)險，并利用好國際市場的資源。