華爾街傳奇基金經(jīng)理、綠光資本創(chuàng)始人David Einhorn剛剛發(fā)布了最新的致投資者信，在這封覆蓋了2016年投資業(yè)績的信中，Einhorn也闡述了其針對特朗普當選的投資邏輯。

他在信中寫道，自從大選日以來，市場似乎改變了宏觀經(jīng)濟展望，并且相應地對很多公司的前景也進行了重估。“這種看法的轉(zhuǎn)變，對于我們的風格來說是有利的。盡管我們的凈風險敞口仍處于低位且黃金持倉下滑，當季則取得了很好的業(yè)績?！?/p>

Einhorn在信中披露，2016年四季度綠光資本實現(xiàn)4.5%的收益，去年全年收益達到8.4%。從綠光資本1996年成立算起，累計收益達到2090%，年化收益達到16.1%。

關于特朗普擔任美國總統(tǒng)對市場意味著什么，Einhorn在信中這樣看：

我們認為，在大衰退之后的寬松貨幣政策有利于華爾街，但是卻不利于實體經(jīng)濟。

特朗普有讓這些政策反轉(zhuǎn)的可能，這將有利于實體經(jīng)濟，不利于華爾街。

Einhorn認為，特朗普將焦點放在經(jīng)濟增長和就業(yè)上，而美國當前失業(yè)率已經(jīng)低至5%，未來勞動力的緊縮會成為新的問題：

特朗普的主要經(jīng)濟政策目標似乎是就業(yè)，為了達到目標，他提出了企業(yè)減稅、基建支出、軍事支出以及反移民和貿(mào)易保護主義政策。

假設他能夠?qū)嵤┻@些政策，經(jīng)濟增長將會加速，但是鑒于當前美國失業(yè)率已經(jīng)低于5%，市場將出現(xiàn)勞動力緊縮。

不僅如此，Einhorn認為，特朗普的政策將很容易推升通脹，從而迫使美聯(lián)儲更快加息，很有可能引發(fā)新的經(jīng)濟問題。

最終，薪資的增長可能會成為企業(yè)盈利的拖累，而更高的通脹也會迫使美聯(lián)儲大幅加息，從而可能導致下一場衰退來臨。

在這種情況下，Einhorn認為投資策略應該是這樣的：

做多低市盈率、稅務支出較多的美國價值股。Einhorn認為，對于承擔較大稅務負擔且盈利仍然健康的公司來說，特朗普提出的減稅計劃將讓它們受益，包括AMERCO、CC、Dillard’s以及DSW等。

做多蘋果。蘋果在海外持有2000億美元現(xiàn)金，將海外現(xiàn)金匯回美國以及稅務改革，將有利于蘋果公司。

做空“泡沫企業(yè)”。這些企業(yè)沒有盈利，因而也無法受益于稅改。此外，隨著經(jīng)濟增長加速，在無需為少數(shù)沒有盈利的增長型股票支付高昂價格的情況下，投資者也能找到增長點。

做空石油裂解企業(yè)。Einhorn認為，基本面對于石油裂解企業(yè)來說仍然不利，愿意給持續(xù)虧錢的油井提供資金的投資者開始消失，但是特朗普對油企加大開采的支持卻可能導致更多的不當投資。

做空卡特彼勒，以及在大選后走高的類似工業(yè)周期股。信中提到，投資者認為卡特彼勒將受益于美國基建支出，因而大舉買入該公司股票。盡管卡特彼勒的機械在基建中的確會用到，但是這只是其業(yè)務的很小一部分，其業(yè)務最主要是面向礦業(yè)和能源企業(yè)?！耙淮瞬庞龅揭淮蔚蔫F礦開發(fā)繁榮期剛剛結(jié)束，而水平鉆井也意味著在鉆井平臺更少的情況下原油產(chǎn)出也可以更多?！?/p>

最后，Einhorn還提到，他們會持續(xù)持有黃金，這是因為：

我們認為，特朗普并沒有核心的政策信仰，在他認為合適的時候就可能會改變主意。這將會導致政治經(jīng)濟不確定性增加，穩(wěn)定性減少。

在大選之后，金價條件反射式下跌，因為投資者認為短期利率抬升將有利于美元，不利于金價。

不過我們認為，最終這些因素將支撐金價：經(jīng)濟、地緣政治以及政策不確定性更大，財政赤字更大，以及通脹問題都對金價構(gòu)成支撐。