今晚的歐洲央行會(huì)議可能是最無聊的一次了。 北京時(shí)間今晚20:45歐洲央行將公布利率決議,21:30歐洲央行行長德拉吉舉行新聞發(fā)布會(huì)。然而,對(duì)于今晚歐洲央行如何動(dòng)作,華爾街的預(yù)期卻相當(dāng)接近:求穩(wěn)是大概率事件。 分析師們預(yù)計(jì),歐洲央行將保持當(dāng)前的貨幣政策,并保持長期刺激的承諾。即去年12月會(huì)議上的決定:今年4月起將月度購債規(guī)模從800億歐元削減到600億歐元,同時(shí)將QE計(jì)劃期限從今年3月延長到今年底。 據(jù)媒體調(diào)查,歐洲央行在9月7日的會(huì)議上宣布任何新政策前,可能都會(huì)按兵不動(dòng)。美銀美林戰(zhàn)略分析師預(yù)測(cè)德拉吉將“盡可能保持沉默”,以維持在上次會(huì)議上的政策。而歐洲央行的Yves Mersch在1月6日的言論也佐證了這個(gè)觀點(diǎn): 歐元區(qū)有所改善的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和大超預(yù)期的通脹率,并不足以使政策產(chǎn)生快速轉(zhuǎn)變。 摩根大通戰(zhàn)略分析師Fabio Bassi等認(rèn)為,不要期待歐洲央行會(huì)議會(huì)有什么大新聞。歐洲央行可能會(huì)對(duì)增長和通脹前景的改善表示滿意,同時(shí)會(huì)強(qiáng)調(diào)沒有理由考慮更快削減購債,應(yīng)維持12月所宣布的方案。 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 作為歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體,德國內(nèi)部反對(duì)歐洲央行寬松貨幣政策的呼聲漸起。因德國12月CPI同比增1.7%,創(chuàng)四年新高。目前德國十年期國債的收益率僅0.2%,即德國實(shí)際利率為-1.5%。德國儲(chǔ)戶每年購買力將因此不斷受侵蝕。 歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也已經(jīng)來臨。歐元區(qū)12月CPI意外跳升至1.1%,歐元區(qū)12月的業(yè)務(wù)增長是五年來最快。盡管能源成本上升,但所有復(fù)蘇跡象都是歐債危機(jī)后所未見的。同時(shí)信貸市場(chǎng)依然強(qiáng)勁,歐元已跌到與美元看齊,這是當(dāng)?shù)爻隹谏痰母R簟.?dāng)然,這可能是短暫的,因?yàn)樘乩势招?yīng)會(huì)影響歐洲,但近幾個(gè)月可能并不明顯。 德意志銀行戰(zhàn)略分析師 Francis Yared認(rèn)為,歐洲央行的下一步應(yīng)該通過刪除聲明中利率可能走低的表述,轉(zhuǎn)向中性立場(chǎng)??赡?月會(huì)議上這樣做還為時(shí)過早,但發(fā)布會(huì)的總體表態(tài)應(yīng)表明政策立場(chǎng)正在朝這個(gè)方向發(fā)展。 蘇格蘭皇家銀行NatWest Markets的Anna Tokar與Giles Gale表示,歐洲央行不太可能提供更多其反應(yīng)機(jī)制的新線索。 自12月會(huì)議以來,數(shù)據(jù)已經(jīng)穩(wěn)定;按其歐元區(qū)對(duì)增長前景的評(píng)估,預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)評(píng)估可能會(huì)稍樂觀一些。 然而,政策應(yīng)該保持不變,維持12月宣布的方案。 政治風(fēng)險(xiǎn)隱患猶存 與此同時(shí),政治不確定性在這個(gè)19國貨幣聯(lián)盟中大量涌現(xiàn)。今年將有一系列重大選舉。 英國脫歐談判步入正軌,而美國的經(jīng)濟(jì)政策或?qū)l(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。 荷蘭國際集團(tuán)(ING)Carsten Brzeski 認(rèn)為,歐洲央行將至少維持去年12月的決定到今年夏季,直到荷蘭和法國選舉之后。 歐洲央行應(yīng)會(huì)無視宏觀數(shù)據(jù)的短期波動(dòng)。 QE削減在什么情況下會(huì)發(fā)生? 這是德拉吉今年面臨的關(guān)鍵問題。 目前,通脹低于歐洲央行目標(biāo)的2%。不包括能源和食品價(jià)格的核心通脹低于1%。但如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加強(qiáng),通貨膨脹繼續(xù)上升,歐洲央行將面臨退出QE的壓力。 德國政治家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家想知道,歐洲央行何時(shí)才能開始結(jié)束有爭(zhēng)議的債券購買計(jì)劃。投資者也是如此:任何“逐漸縮減QE”的消息都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),影響金融資產(chǎn)定價(jià)。 德拉吉到目前為止回避這個(gè)話題,并稱該措施甚至未在政策會(huì)議上被討論過。今天他也可能擋開過早削減QE的要求,并重申即使面對(duì)德國的政治壓力,歐洲央行將堅(jiān)持其獨(dú)立性。 花旗戰(zhàn)略分析師Harvinder Sian等認(rèn)為任何進(jìn)一步削減購債的風(fēng)險(xiǎn)將從6月會(huì)議開始,但油價(jià)上漲和歐元下跌可能使歐洲央行3月的內(nèi)部預(yù)測(cè)發(fā)生改變。 預(yù)期可以重點(diǎn)關(guān)注33%的購債上限,德拉吉可能再次提及擴(kuò)大上限的法律障礙。 許多投資者不相信這種限制是原則問題。盡管事實(shí)上,葡萄牙和愛爾蘭債券估值已經(jīng)反映出其缺乏歐洲央行支持的背景。 德拉吉還有哪些招? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為,歐洲央行在今年夏季之前不會(huì)有任何削減QE的動(dòng)作。但是,歐洲央行可以采取一些中間步驟。例如德拉吉可以表示歐洲央行不會(huì)再次降息。這是他可以慎重做出的一個(gè)選擇?;蛘咚梢韵袢ツ?2月一樣,表明量化寬松的步伐可能會(huì)再次放緩。 預(yù)計(jì)德拉吉會(huì)再次表明經(jīng)濟(jì)正在改善,但仍需要支持。并表示如果前景惡化,刺激劑量可以增加。 德國商業(yè)銀行認(rèn)為,歐洲貸款渠道不再堵塞,但也不是完全免費(fèi)的。只有通過歐洲央行的大手筆措施才能取得進(jìn)展。如果貨幣政策再次收緊,現(xiàn)有債務(wù)的負(fù)擔(dān)再次增加,貸款渠道將關(guān)閉,經(jīng)濟(jì)未來形勢(shì)或?qū)⒃俅螑夯?/p> 特朗普的影響不大 德拉吉可能不會(huì)過分強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)政策變化的影響。他可能會(huì)談?wù)撠泿艖?zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn),或經(jīng)濟(jì)保護(hù)主義的復(fù)蘇。 花旗戰(zhàn)略分析師Harvinder Sian等認(rèn)為,本次會(huì)議時(shí)間上過于接近上個(gè)月的政策變動(dòng),因而其整體口徑難以發(fā)生重大變化,即使數(shù)據(jù)比預(yù)期更為樂觀。 對(duì)增長風(fēng)險(xiǎn)參考的任何改變,歐洲央行需要等待更多數(shù)據(jù)支持,甚至可能需要等美國新政府政策明確后。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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