股指保持震蕩上漲格局

觀點：消息面上，央行：為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進銀行體系流動性和貨幣市 場平穩(wěn)運行，人民銀行通過“臨時流動性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀 行提供了臨時流動性支持，操作期限28天。統(tǒng)計局：2016年我國GDP增速為6.7%，為1990年以 來最弱水平，全年國內生產(chǎn)總值為744127億元。第一、二、三、四季度GDP分別同比增長6.7% 、6.7%、6.7%和6.8%。證監(jiān)會：上市公司再融資目前存在問題，將采取措施限制上市公司頻繁 融資或單次融資金額過大。嚴格查處涉嫌內幕交易操縱市場的大股東減持行為。上市公司并購 重組存在投機炒殼的頑疾，將加強監(jiān)管。上周股市出現(xiàn)上漲行情，整體來看，之前預期的市場 筑底基本完成，股市也開始進入震蕩上行的格局之中，主要的優(yōu)勢就是股市目前的估值相對便 宜，業(yè)績回升推動的價值回升，所以我們認為股指繼續(xù)保持這種局面。

交易策略方面，建議持倉IF1703合約多單，IH1703合約2320-2380之間震蕩，IH合約做好高拋 低吸操作。

銅震蕩

上周末夜盤繼續(xù)震蕩，波動幅度小，國內資金依舊沒有參與興趣，持倉下降至43萬手以下，國際國內都開啟節(jié)日前的行情。臨近過節(jié)，現(xiàn)貨市場沒有參考價值，大部分下游企業(yè)已經(jīng)放假，國內國際春節(jié)前都不會有大行情出現(xiàn)。目前銅價上下兩難，資金退出，建議繼續(xù)觀望。

美新總統(tǒng)上臺加大短線憂慮 金銀震蕩收漲

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價震蕩收漲。COMEX金報收于1212.8，日線小陽收在5日均線之上，上周周K線也以小陽報收，周、日線反彈形態(tài)均維持有效，支撐1200，壓力1225；COMEX銀報收于17.135，日線小陽重回5日均線之上，反彈形態(tài)得以守住。上周周K線報收小陽，高點受壓20周均線，之前的下行通道未被完全打破，支撐16.8，壓力17.3。

消息面：特朗普上任首日簽署多道總統(tǒng)令，包括指示聯(lián)邦政府機構減輕奧巴馬醫(yī)療帶來的負擔等等。美國費城聯(lián)儲主席Harker稱，美國經(jīng)濟展現(xiàn)出了相當?shù)膶嵙?。如果美國?jīng)濟維持當前趨勢，2017年將溫和加息三次。美國舊金山聯(lián)儲主席Williams表示，在經(jīng)濟健康而強勁的情況下，循序漸進地縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模并不會造成破壞性影響。英國12月零售銷售環(huán)比-1.9%，預期-0.1%，前值-0.1%。英國12月零售銷售同比4.3%，預期7.2%，前值5.7%。

【基金持倉】最新的黃金ETF持倉809.15噸，較上日增加0.15%；白銀ETF持倉量10524.06噸，較上日持平。CFTC公布的截止1月17日當周，黃金非商業(yè)凈多頭寸107041張，較前一周減少2.23%；白銀非商業(yè)凈多頭寸69482張，較前一周增加7.56%。

【期貨走勢】上周五晚內盤方面，滬金低開回升，日線守住20日均線，周線暫時守住5周均線，技術上反彈弱化但未完全走壞；滬銀平開震蕩，期價重心下移，5日均線向下勾頭，日線形態(tài)弱化但未完全打破之前的震蕩區(qū)間?；久嫔?，美國2017年美國加息預期維持。全球經(jīng)濟形勢穩(wěn)中向好，對避險需求有一定負面影響。短期來看，美國新總統(tǒng)正式就職，首日簽署了多份總統(tǒng)令，其政策的不確定性增大了市場短期憂慮情緒，另外中印消費旺季及美元調整勢頭，對金銀仍有一定支持?；鸱矫妫謧}興趣增長并不積極，也不穩(wěn)定。綜合來看，短期金銀反彈雖未完全走壞，但仍需保持一定的謹慎。AU1706支撐270，壓力273；AG1706支撐4080，壓力4170。

【操作策略】金中期寬幅震蕩，短線反彈弱化，1706參考270-273區(qū)間短線交易；銀階段調整未扭轉，短線回試支撐，1706輕多以4080為止損暫時謹慎持倉。

鋼材礦石震蕩調整

周五晚外盤原油、CRB指數(shù)、倫銅收漲，大宗商品震蕩走勢；美元指數(shù)收跌，維持在下行調整通道中。鋼材現(xiàn)貨平穩(wěn)，港口鐵礦石635，跌5；唐山鋼坯2810，持平；上海螺紋3230，持平。春節(jié)臨近，商家也開始離市，市場關門，現(xiàn)貨價格趨于有價無市。目前鋼廠利潤好于往年，生產(chǎn)動力足；庫存開始累積，上周末螺紋社會庫存環(huán)比上升10%，鋼材合計社會庫存環(huán)比上升25.64%。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調查，截至1月6日全國短流程鋼廠產(chǎn)能利用率、開工率均跌破30%，而2016年11月開工率接近90%，說明中頻爐關停數(shù)量在持續(xù)增加，關停力度大。對地條鋼清除、中頻爐拆除節(jié)后螺紋等長材供應受影響的預期，期貨市場上周資金炒作拉高，由于投機氛圍濃厚，拉高獲利回吐壓力大，造成波動劇烈，節(jié)前現(xiàn)貨缺乏指引，期貨預計資金獲利回吐延續(xù)，礦石螺紋維持震蕩調整走勢，技術上礦石585、螺紋3080附近有技術支撐。操作上，礦石螺紋波段多單減出后不持倉；短線交易日內為主。

膠市場看漲信心動搖 節(jié)前弱勢調整勢頭難改

對泰國洪災減產(chǎn)的炒作在上周基本宣告結束，上周在空頭主動打壓，以及多頭紛紛減持下，期價大幅回落，遠期弱勢更加明顯，表明市場對后市信心動搖。工業(yè)品整體由偏強走勢變?yōu)檎鹗幤?，特別是黑色系頭部跡象越來越明顯，工業(yè)品整體看漲氛圍繼續(xù)弱化。由于膠上資金對后市樂觀預期大減，節(jié)前弱勢恐難扭轉。由于節(jié)后膠處在全球停割期，工廠開工后需求恢復，會對期價形成強支撐，目前的弱勢格局會有所改觀。因此，在上周持倉大幅減少，期價有效回落后，我們認為，主動拋盤會明顯不足，期價繼續(xù)下跌動能衰減，走勢會陷入再度震蕩。操作上，5月期價跌破20500后，建議多單全部回避，節(jié)前建議投機性多空都暫緩，9～5月若貼水超過100點，可少量參與買9拋5的套利交易，此套利單可持有過節(jié)。

PP節(jié)前偏冷

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北8800、華東8800、華南9200、西南8950、西北8550-8650（-100）、東北8800；中石化——華北8750-9050、華東8700-8800、華南9050。煤化工競拍情況：神華榆林掛賣量731噸、成交574噸，神華包頭掛賣量1354噸、成交1157噸，神華寧煤掛賣量596噸，成交96噸，神華新疆掛賣量1003噸，成交893噸。

【期貨走勢】1705前20持倉：多頭141,036（+17,118），空頭142,551（+12,921）。日線技術指標上進一步體現(xiàn)出震蕩趨勢。PP1705-PP1709價差83（-2），L1705-PP1705價差1237（+43）；L-PP價差連續(xù)四日走高，但已接近120日均線，價差上升趨勢可能會暫停，此前價差一波較長時間的上漲也是在此位置被終結。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】丙烯單體價格震蕩偏強為PP提供成本支撐，但PP供需差異在節(jié)前拉大限制上行可能，短期8800-9300間震蕩為主。

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，數(shù)據(jù)方面，鄂爾多斯市煤炭局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份，全市銷售煤炭6449萬噸，同比增加230萬噸，增幅3.7%，環(huán)比增加455萬噸，增幅7.6%。2016年全年，全市銷售煤炭54317萬噸，同比增加306萬噸，增幅0.6%。價格方面，唐山焦炭市場弱勢，鋼企續(xù)喊降協(xié)商，二級（CSR55）承兌到廠價1910-1930元/噸個低1860元/噸，優(yōu)質（CSR60）1970-1980元/噸；山東焦炭市場價亂，臨沂二級現(xiàn)匯出廠價1800元/噸菏澤二級承兌1800-1820元/噸準一級焦1860-1900元/噸。綜合來看，供給緊張狀況有所緩解，但短期低庫存問題對現(xiàn)貨存在支撐，近期屬于煤炭淡季，市場更多表現(xiàn)為情緒和資金行為，控制風險為主。

【期貨走勢】限產(chǎn)調整改善供給，但低庫存問題難以迅速解決，近期屬于煤炭淡季，市場更多表現(xiàn)為情緒和資金行為，控制風險為主。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，減倉造成的劇烈波動，中線暫觀望。短線焦煤關注1200，焦炭關注1630附近壓力。

油脂偏穩(wěn)格局延續(xù)，多單繼續(xù)以靜制動

隔夜美盤小幅整理，市場評論為獲利了結壓力放大，盤口油粕差異再次顯現(xiàn)。美豆-0.15%豆粕+0.32%豆油-0.84%。

而從美農(nóng)1月的報告看，中國和美國的主要數(shù)據(jù)均沒有變化，但巴西大豆產(chǎn)量提高?；久娓纳撇蛔?。

美國生物燃料：美國環(huán)保署（EPA）將2017年生物柴油摻和標準從2016年的19億加侖上調至20億加侖，2018年上調至21億加侖。將總再生燃油摻和量從2016年的181.1億加侖，上調至2017年192.8億加侖，+6%。而此一點，因美國新總統(tǒng)特朗普的不同觀點而受到削弱。

今日油脂維持溫和整理的走勢，中軸對應，5月 豆油6970，棕櫚油6260，菜籽油7160。日內震蕩幅度40點，自行短線交易。

從前面我們劃定的的增持區(qū)間：OI1705觸及對應于7440-7520區(qū)間是多單再次介入的區(qū)間。此一點已經(jīng)觸發(fā)，我們目前持多，以靜制動。

最新一次國儲菜籽油拍賣繼續(xù)保持全成交，成交均價6777，基本平衡。

經(jīng)過節(jié)前資金持續(xù)離場后，市場將進入新的波動過程，而相對僵持。我們維持判定，仍持多，以靜制動。

粕類高位震蕩

【外盤、消息】外盤因獲利了結，美豆粕收348.漲0.7漲幅0.2%。

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨方面，昨日豆粕現(xiàn)貨價格，山東日照3200元/噸，天津3430元/噸，秦皇島3270元/噸，東莞3250元/噸。菜粕現(xiàn)貨報價，安徽2530-2550元/噸，江蘇連云港2520-2540元/噸，湖北宜昌地區(qū)2500-2520元/噸，營口2650-2700元/噸，成都2350-2400元/噸。

【期貨走勢】夜盤兩粕探低回升，1705豆粕增倉1.4萬，1705菜粕增倉2千。

【操作策略】美豆系獲利了結，高位震蕩。后期需重點關注巴西物流和阿根廷天氣。上周1705豆粕2950，1705菜粕2450一線回落跌穿，建議多單平倉，暫時觀望或短線交易為主。夜盤兩粕區(qū)間震蕩，建議仍以能否站穩(wěn)該線作為強勢是否持續(xù)的參考。

棉花繼續(xù)持穩(wěn) 多單以靜制動

隔夜美國棉花小幅反彈，+0.22%，市場評論為美元走弱和出口數(shù)據(jù)強勁。

1月美農(nóng)報告要點為：全球庫存提高9萬包。主要來自于美國和中國的產(chǎn)量提高，其中美國總產(chǎn)提高至855萬包，期末庫存提高20萬包，至500萬包。中國產(chǎn)量提高100萬包。

中棉方面，3128B報15777+1。

國儲棉拋售在9月30日結束，最終本次儲備棉出庫成交264.83萬噸，其中國產(chǎn)棉成交235.22萬噸，進口棉成交29.61萬噸。整體成交情況良好。

2017年3月8日起，國儲再次投放國儲棉，其中重要的是連續(xù)三日成交率高于70%即增加每日投放量。

今日則以溫和整理為主，預期CF1705圍繞15350一線，CF1709圍繞15650一線震蕩，震蕩幅度100點，多單適當換手交易即可。多單持倉為1705合約。

同時，從標準級和低等價棉花的價差看，目前也處于低位，同樣顯示，棉花下行空間不足。

我們在12月27日給予多單再次進場增持的判定，介入價位為14750一線，目前看基本合理。 進一步要考慮向CF1709移倉，由于消費進入季節(jié)性削弱過程，整個交易時間將被迫拉長。

白糖跳水后窄幅整理

【外盤】ICE 3月原糖期貨收盤持平，報每磅20.18美分，原糖期貨稍早跌至20.05美分，追平上日低點，形成雙底，可能形成技術支撐位。

【消息】1.印度政府官員稱，作為糖最大消費國，至少在近段時間內，印度沒有下調糖進口關稅的計劃。2.2017 年 1 月 23 日，商務部決定對部分中央儲備糖以競賣方式投放市場，總量為 24.93 萬噸，其中 20.8 萬噸是根據(jù)發(fā)展改革委、商務部、財政部 2016 年第 28 號公告競賣的儲備糖；另外 4.13 萬噸是根據(jù)發(fā)展改革委、商務部、財政部 2016 年第 20 號公告，補足第一批投放不足部分競賣的儲備糖。競賣底價為 6000 元/噸。

【期貨走勢】國內節(jié)后將面臨淡季，二批二次拋儲落地，供應端依舊充裕，同時原糖遇阻于21美分，拖累內盤走勢，但是貿(mào)易救濟調查及相關政策依舊是長期影響因數(shù)。目前若缺乏指引，預計仍以震蕩為主，關注12月進口數(shù)據(jù)及拍儲情況。

【操作策略】短線操作。

雞蛋期價略顯抗跌

觀點：目前雞蛋基本面整體偏空，春節(jié)節(jié)日需求提振作用接近尾聲；但存欄雞數(shù)量高企，供應壓力增大。近日國內商品市場氛圍較為樂觀，玉米期價等相關品種走強，其對雞蛋期價形成一定支持作用，這導致雞蛋雖受基本面利空壓制，但盤面略顯抗跌。而我們認為，在基本面整體偏利空的情況下，后市雞蛋期價的反彈空間有限而易跌難漲。技術上看，目前雞蛋1705合約主要運行在3350-3450震蕩區(qū)間，本周需關注3350一線對期價的支撐作用---若期價下破3350一線則其下跌空間就被打開。 

操作建議：1705合約高位空單輕倉持有；若本周期價確認下破3350可繼續(xù)短空。