周一（1月23日）大宗商品走勢分化，有色金屬強(qiáng)勢大漲，黑色系普遍走跌，“雙焦”領(lǐng)跌。截止下午收盤，滬鉛漲2.55%，PTA漲2.46%，滬鋁漲2.32%，滬鋅漲2.06%，PP、棉花、動(dòng)力煤、淀粉、甲醇漲幅超1%；跌幅方面，焦炭跌4.13%，焦煤跌3.28%，鐵礦石跌3.11%，橡膠跌2.96%，螺紋跌2.18%，玻璃跌2.14%，熱卷、大豆、瀝青滬錫跌幅超1%。

基本面支撐鉛價(jià)易漲難跌

方正中期分析，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年9月份鉛精礦進(jìn)口量在10.85萬噸，同比降幅53.2%，環(huán)比減少28.9%。1-9月累計(jì)進(jìn)口鉛礦砂及精礦104.1萬噸，累計(jì)同比減少14.5%。9月精煉鉛進(jìn)口量53噸，出口量104噸，同比去年分別減少75.6%和98.1%，減幅巨大。主要原因在于國內(nèi)環(huán)保壓力加大也使得國內(nèi)鉛礦對(duì)外依存度進(jìn)一步上升，但由于下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)升溫美元強(qiáng)勢走高，人民幣大幅貶值也是進(jìn)口擴(kuò)張的一大阻力，此外全球鉛精礦減產(chǎn)明顯，鉛市下游需求回暖使得市場供應(yīng)趨緊，四季度鉛酸蓄電池進(jìn)入“消費(fèi)稅”征收情緒恢復(fù)期，且各大電信運(yùn)營商新建大量新基站及舊基站設(shè)備更新，通訊領(lǐng)域用鉛酸蓄電池再次進(jìn)入高速增長階段，同時(shí)歲末年初是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，長期來看鉛市下游消費(fèi)向好。2016全年鉛精礦進(jìn)口75萬噸左右，遠(yuǎn)低于2015年進(jìn)口量，2017年鉛礦砂及精煉鉛進(jìn)口或仍保持弱勢回調(diào)格局，基本面支撐鉛價(jià)易漲難跌。

2017年P(guān)TA依然以成本定價(jià)為主

據(jù)金瑞期貨，PTA在2017年依然以成本定價(jià)為主，產(chǎn)能是否能夠回歸和回歸力度決定PTA走勢，在需求端，呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)呈現(xiàn)明顯不同的特征，各個(gè)節(jié)點(diǎn)的驅(qū)動(dòng)力也會(huì)有所不同。

一季度需求轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)能能否回歸成為主導(dǎo)行情的關(guān)鍵。OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，2017年原油重心上移，PTA的交易重心將有所提升。PTA裝置若如期回歸，整體供應(yīng)增加7.7%，則PTA再次轉(zhuǎn)向過剩。PTA1705面臨天量套保和產(chǎn)能回歸的雙重壓力，單邊趨勢上漲的可能性極小，而逢高拋空加工費(fèi)對(duì)PTA1705則是可行策略。

二季度PX階段性強(qiáng)勢。二季度外圍PX裝置檢修量較大，涉及產(chǎn)能600萬噸以上，PX會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的短缺，PTA價(jià)格可能呈現(xiàn)階段性的強(qiáng)勢。

三季度供需均無特點(diǎn)，再次回到成本端主導(dǎo)行情。如果PTA產(chǎn)能回歸，則PTA價(jià)格為沿著成本偏弱運(yùn)行，如果PTA裝置產(chǎn)能回歸時(shí)間推移，則PTA在產(chǎn)能回歸的預(yù)期上也將偏弱。

四季度需求成為PTA走勢的主導(dǎo)因素。需求仍是四季度的主旋律，四季度為聚酯一年產(chǎn)銷最旺的季節(jié)，下游有可能推動(dòng)PTA走出階段性行情，關(guān)鍵取決于下游的產(chǎn)銷情況。