2010年大宗商品市場將在“混沌”中迎來最錯綜復(fù)雜的一年。東證期貨研究所通過大量研究國內(nèi)已上市品種間相關(guān)性，認為2010年是機會上佳的“套利對沖年”，并提出相關(guān)策略。

從商品板塊來看，操作思路如下：

有色金屬：對于風險偏好程度較高的投資者來說，我們建議進行買鋁拋鋅、買銅買鋁拋鋅兩種激進型對沖策略，其中買鋁拋鋅的手數(shù)分配比例為1：1，在盈利達到60%時需要止盈，虧損超過20%時止損，最佳操作時間為2010年上半年；買銅買鋁拋鋅的手數(shù)分配比例為2：5：10，在盈利達到40%時需要止盈，虧損超過20%時止損，最佳操作時間為2010年第一季度。

對于風險偏好程度較低的投資者來說，我們建議進行買銅拋鋁拋鋅的穩(wěn)定型對沖策略，它們的手數(shù)分配比例為4：5：5，在盈利超過25%時需注意止盈，虧損超過10%時止損，最佳操作時間為2010年上半年。

能源化工：在分析能源化工品種基本規(guī)律的情況下，設(shè)計對沖投資策略。我們根據(jù)原油和M2對各品種的年化綜合解釋度來確定對沖策略中各品種的權(quán)重，如在二月，可以采用蝶式套利買0.55份FU和0.55份PTA拋0.695+0.943份PVC的投資策略。不過，如有不確定的突發(fā)因素導(dǎo)致基本面發(fā)生改變，如天氣因素，那么我們需要根據(jù)實際情況調(diào)整我們的對沖策略。

農(nóng)產(chǎn)品：大豆之間存在季節(jié)性套利機會，在一季度可以買入大豆、賣出豆粕，到二季度中旬平倉；或者在二季度尋找歷史高點，賣空大豆、買入豆粕，在三季度末期平倉。此外，可以通過價格的強弱來捕捉豆油和菜籽油的套利機會，一般菜籽油與豆油的套利操作，全年任何時候都可以進行。不過需要注意的是，由于菜籽油供應(yīng)具有不連續(xù)性，拋空菜籽油會面臨逼倉風險，尤其是春節(jié)以后新菜籽油上市以前的合約，所以進行豆油和菜籽油套利操作的時候應(yīng)盡量避開菜籽油供應(yīng)緊缺的時間段。此外也可以根據(jù)豆類之間的價格強弱關(guān)系，進行提油和反提油套利操作，或者粕油之間的套利操作。

由于棉花與PTA都與紡織行業(yè)有密切相關(guān)，適合進行跨品種套利。從統(tǒng)計角度來看，上半年P(guān)TA走勢會強于棉花，而下半年棉花走勢會強于PTA，這是個大概率事件，那么，上半年可以嘗試買PTA拋棉花的套利操作，下半年嘗試買棉花拋PTA的套利操作。當然，僅是從統(tǒng)計角度出發(fā)得出的結(jié)論，具體操作仍要結(jié)合基本面的情況。