魯證期貨創(chuàng)設(shè)農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理新模式

“除了推出關(guān)于庫存管理的‘場外期權(quán)助力飼料企業(yè)庫存管理方案’與‘基差交易+場外期權(quán)’外，魯證期貨在農(nóng)產(chǎn)品‘保險+期貨’模式的實踐中，逐步探索建立農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理新模式，為‘三農(nóng)’提供科學(xué)避險、保值增收的創(chuàng)新工具。”魯證期貨副總經(jīng)理劉建民告訴記者。

作為業(yè)內(nèi)率先開展場外衍生品業(yè)務(wù)的期貨公司之一，魯證期貨自2014年就一直以風(fēng)險管理公司魯證經(jīng)貿(mào)有限公司（下稱魯證經(jīng)貿(mào)）為平臺積極開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。目前，魯證經(jīng)貿(mào)已經(jīng)具有一定的業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢。

在鄭商所專項政策支持下，魯證期貨與中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司大連市分公司（下稱人保財險大連市分公司）共同承擔(dān)了棉花“保險+期貨”試點項目，為山東地區(qū)棉花專業(yè)合作社設(shè)計保險產(chǎn)品，在助力農(nóng)民規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險方面取得了積極效果。

深挖農(nóng)戶需求，發(fā)揮各方優(yōu)勢設(shè)計產(chǎn)品

近年來，國內(nèi)棉花價格大起大落，嚴(yán)重影響了農(nóng)戶的種植收益和農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。山東是國內(nèi)傳統(tǒng)紡織、種棉大省，棉花產(chǎn)量僅次于新疆。以濱州市無棣縣信民棉花專業(yè)合作社為例，棉花種植面積10000余畝，棉花銷售價格基本是隨行就市，被動接受加工廠報價，或根據(jù)經(jīng)驗囤貨待漲。

棉花目標(biāo)價格政策實施后，棉農(nóng)收益沒有得到很好的保障。與此同時，棉花專業(yè)合作社仍處于發(fā)展初期，人才、資金、風(fēng)險管理手段等方面受限，在棉花銷售環(huán)節(jié)缺乏有效的價格管控方式。當(dāng)棉花價格下跌時，合作社的風(fēng)險完全暴露，不僅收益無法保障，棉農(nóng)保收增收的目的也難以實現(xiàn)。

“棉花合作社規(guī)避價格下跌風(fēng)險的需求很迫切，急需新的風(fēng)險管理方式來保證穩(wěn)健運(yùn)營?！濒斪C期貨場外衍生品部負(fù)責(zé)人王洪刊告訴期貨日報記者，在此背景下，通過交易所的牽頭，魯證期貨將“保險+期貨”的模式引入合作社。經(jīng)過對合作社收購籽棉、銷售皮棉方式的調(diào)研，魯證期貨聯(lián)合人保財險大連市分公司共同為棉農(nóng)設(shè)計了保險產(chǎn)品，并為保險公司提供場外期權(quán)“再保險”服務(wù)。

“保險+期貨”助力棉農(nóng)規(guī)避價格風(fēng)險

在“保險+期貨”模式中，信民棉花合作社傳統(tǒng)的采購方式變成了“保底+收益分成”。據(jù)魯證期貨棉花事業(yè)部經(jīng)理周大龍介紹，合作社通過投保規(guī)避價格下跌風(fēng)險，與下游紡織廠簽訂2—3個月的長單和大單。同時，合作社與棉農(nóng)在此基礎(chǔ)上簽訂籽棉保價收購合同，給農(nóng)戶吃了一顆“定心丸”，得到了農(nóng)戶的信任。

具體操作上，魯證經(jīng)貿(mào)首先與人保財險聯(lián)合設(shè)計保單，人保財險大連市分公司2016年10月27日分別與無棣信民棉花專業(yè)合作社、無棣榮達(dá)家庭農(nóng)場簽訂400噸及600噸的棉花保險協(xié)議。兩家合作社購入以鄭棉1701合約為標(biāo)的（對應(yīng)皮棉）、保護(hù)價位15000元/噸、12月10日到期的棉花價格保險，保險費699元/噸，兩筆保單保費分別為279600元和419400元，共計699000元。同時，魯證經(jīng)貿(mào)承接保險公司的價格風(fēng)險，并在期貨市場對沖。

據(jù)了解，2016年12月10日保險到期時，棉花結(jié)算價為15610元/噸，保險公司不需要理賠。但合作社在投保期間，棉花價格發(fā)生較大波動，最低至14700元/噸附近，合作社在極端行情下依然可以平穩(wěn)經(jīng)營，這使得棉農(nóng)及合作社的種棉積極性都得到很大的提升。周大龍告訴記者，在此次項目開展過程中，合作社的棉花收購量從往年的3000噸提高至5000噸。隨著基數(shù)變大，合作社利潤也能相應(yīng)提高50%—60%。此外，魯證經(jīng)貿(mào)借助內(nèi)地棉花交割倉庫的便利通道，還為當(dāng)?shù)孛藁ê献魃缣峁┙桓?、質(zhì)押融資等一系列服務(wù)。

穩(wěn)妥推進(jìn)試點，政策支持力度需加大

“創(chuàng)新金融模式為市場中處于弱勢地位的棉農(nóng)群體提供了收益保障，合作社對該項目也比較認(rèn)可?！眲⒔裣蛴浾弑硎尽?/p>

“通過‘保險+期貨’模式，我們在服務(wù)‘三農(nóng)’領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了跨市場創(chuàng)新合作?！眲⒔裾f，人保財險具有從業(yè)人員多、營業(yè)網(wǎng)點分布廣、容易被接受等優(yōu)勢，但保險公司在處理農(nóng)產(chǎn)品價格保險時承受的風(fēng)險較大，很難實現(xiàn)市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移。而期貨公司在轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險方面具有先天優(yōu)勢，對市場化程度較高的農(nóng)產(chǎn)品，期貨公司利用市場化手段提供“再保險”（場外期權(quán)交易）服務(wù)，幫助保險公司分散價格波動風(fēng)險。

但是，在當(dāng)前的市場情況下，農(nóng)產(chǎn)品價格保險的接受程度仍比較低，“保險+期貨”項目推廣還面臨一定的困難?！爸饕€是因為當(dāng)前期貨公司與保險公司推出的農(nóng)產(chǎn)品價格保險費用比較高。”劉建民認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)地農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)尚未推出，轉(zhuǎn)移給期貨公司的價格風(fēng)險只能利用期貨交易進(jìn)行對沖，存在資金成本較高等問題。

除此之外，美國農(nóng)業(yè)保費65%由政府補(bǔ)貼，其余35%的保費由州政府及農(nóng)戶來承擔(dān)，國內(nèi)目前尚沒有統(tǒng)一的財政支持，保險費用對于農(nóng)戶和合作社而言仍然偏高。在上述項目中，6個月種植生產(chǎn)期的棉花價格保險費用在1000元/噸左右?！霸跊]有相關(guān)資金支持的情況下，保費對于合作社來說很難承受，這在一定程度上會影響該模式的規(guī)模化推廣。”劉建民說。