我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，A股市場存在明顯的春節(jié)效應。2002年以來的近15年春節(jié)前一周，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)僅一次出現(xiàn)下跌，上漲比率93.33%，上漲期間平均漲幅達3.16%。

A股春節(jié)前的“紅包”行情普遍存在，并不明顯受市場所處牛熊階段影響。例如，市場在2008年的大熊環(huán)境中，滬深300指數(shù)在春節(jié)前一周仍然出現(xiàn)7.74%的上漲。2010年與2013年A股都經(jīng)歷持續(xù)下跌，股指春節(jié)前一周均有上漲。2015年市場巨幅振蕩，股指春節(jié)前一周同樣上漲。2016年一季度A股在熔斷與人民幣貶值壓力下出現(xiàn)急挫，但春節(jié)前一周股指錄得正收益。統(tǒng)計春節(jié)前一周漲幅與全年漲幅的相關(guān)性，基本無明顯線性相關(guān)。

不僅我國作為新興市場存在“紅包”行情，較成熟的市場同樣存在節(jié)日效應。我們統(tǒng)計了美國市場近年來在圣誕節(jié)前一周的情形，同樣存在明顯的節(jié)日效應。2001年以來的近16年，標普500指數(shù)在圣誕節(jié)前一周僅一次出現(xiàn)下跌。節(jié)日效應同樣較市場整體所處牛熊狀況獨立，在2001年、2002年、2008年熊市過程中，圣誕前一周均出現(xiàn)不同程度上漲。近兩年美股年度一次下跌一次上漲，但圣誕前一周均錄得上漲。圣誕前一周漲跌與全年行情并無明顯的線性相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)不到0.1。

根據(jù)行為金融學的相關(guān)理論，A股市場的春節(jié)效應產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面。第一，情緒是影響短期市場漲跌的重要因素之一。中國千年的傳統(tǒng)文化，使得春節(jié)往往是喜氣洋洋的氛圍，人們通常都沉浸在喜慶的節(jié)日氣氛中，情緒較為樂觀。第二，年初市場上流動性較為充裕，銀行的信貸投放量較大，加上居民年終的各種紅利、獎金、津貼等，為投資者補充了額外彈藥。加之“羊群行為”的凸顯，產(chǎn)生了春節(jié)前后的超額收益。第三，一般上市公司的年度財務報表都在次年三四月披露，但是在春節(jié)前大多數(shù)上市公司的財務報表資料就已經(jīng)編制完成，各種業(yè)績、送配預期吸引投資者進入市場。第四，年初一般是各種政策出臺的密集期。春節(jié)后全國兩會召開，作為傳遞政府意愿的窗口，所出臺的政策也成為推動市場的各種利好消息。

觀察歷年A股市場春節(jié)前最后一個交易日的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，一般情況下市場在節(jié)前最后一個交易日波動較前幾日更顯平穩(wěn)。這可能由于市場交易者在節(jié)前最后一天的交易相對清淡。但就價格運動方向而言，受到節(jié)日氣氛樂觀情緒影響，往往漲多跌少。因此，我們認為，農(nóng)歷猴年最后一個交易日A股有望以紅盤收官。