國債期貨：市場心態(tài)脆弱 期債防守為主。

一、行情回顧。周三，期債繼續(xù)下跌，維持弱勢。5年期主力合約TF1706開盤價97.910 ，最高98.090 ，最低97.795 ，收盤于98.015 ，漲跌幅為-0.40%，成交量為4942手，持倉量為9877手。三張合約總成交13222手，總持倉17432手。10年期主力合約T1706開盤價94.565 ，最高94.765 ，最低97.795 ，收盤于94.600 ，漲跌幅為-0.79%，成交量為53533手，持倉量為43781手。三張合約總成交76577手，總持倉71289手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠1700億元，資金利率多數(shù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1650 %，7天利率上行2.2BP至2.6840 %，14天利率上行2.87BP至3.0672 %；銀行間回購加權利率1天利率上行2.54BP至2.1810 %，7天利率下行22.12BP至2.6821 %，14天利率上行16.65BP至3.6474 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券170001.IB，IRR為-1.93%，該券當日估值為99.3448；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-3.78%，該券估值為94.7004?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行5.5BP、6.3BP至3.0275%、3.3463%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.24BP至169.55 ，固定利率國債指數(shù)下行0.24BP至169.95 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國債市春節(jié)期間休市安排：1月27日（星期五）至2月2日（星期四）休市；2月3日開市。銀行間債市1月27日（星期五）至2月2日（星期四）休市；2月3日開市，2月4日法定調(diào)休日銀行間繼續(xù)交易。

2、央行副行長易綱表示：央行兩年花了約1萬億美元防止人民幣過度貶值，這總體利大于弊，外匯儲備就是為了用的，目前收益不錯；人民幣加入SDR后，我們有了制度話語權。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，MLF利率上調(diào)的影響繼續(xù)發(fā)酵，國債期貨再次出現(xiàn)不小跌幅。昨日公開市場凈回籠1700億元，Shibor利率全線走高，銀行間加權回購利率多數(shù)上行，資金面仍然偏緊。央行在前日提高MLF中標利率，意在引導信貸投放預期、調(diào)控金融杠桿，在未來幾個月的時間里貨幣政策不會放松，去杠桿防風險仍是政策重點，貨幣環(huán)境不利資產(chǎn)價格，但是否MLF利率上調(diào)之后公開市場操作跟隨調(diào)整還有待觀察。從官媒表示短期利率過度波動不利于市場形成利率預期，有必要通過構建利率走廊穩(wěn)定短期利率來看，本次MLF利率調(diào)整更多屬于定向發(fā)力，屬于1月份特殊時點的政策應對，或許不會波及到更大范圍的利率調(diào)整。昨日，公開市場操作中標利率維持不變，略微緩解了市場的擔憂情緒，但還沒有任何明顯證據(jù)令市場信心修復，特別是考慮到節(jié)后資金的大量回籠，投資者心態(tài)依舊比較脆弱，操作上防守為主，短線操作，節(jié)前不留倉。