2月3日消息，節(jié)后首個(gè)交易日，商品多數(shù)飄綠，黑色系暴跌，油脂重挫，化工和金屬震蕩。央行上調(diào)公開市場逆回購操作利率，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)，市場解讀為央行變相加息或收緊銀根，一月份中國財(cái)新制造業(yè)PMI降至51，不及預(yù)期，多重利空施壓商品。午后商品低位震蕩，PVC、瀝青、滬鎳、大豆、棉花等強(qiáng)勢上漲。

截止收盤，熱卷跌7.16%，螺紋跌6.77%，鐵礦石、焦炭跌逾5%，焦煤跌4.68%，橡膠跌3.93%，雞蛋、棕櫚、玻璃、滬銅、滬鉛、動(dòng)力煤跌逾2%。PVC大漲4.06%，瀝青、滬鎳、大豆、棉花等漲逾2%，滬金、滬銀、淀粉等漲逾1%。

復(fù)牌日期貨市場波動(dòng)幅度增大的可能性較大

最近，商品市場對國內(nèi)和國際宏觀因素比較關(guān)注，其中國內(nèi)貨幣調(diào)控出現(xiàn)一些新的變化。

其一是央行通過公開市場操作、MLF和臨時(shí)流動(dòng)性便利等貨幣工具向市場投放了大量流動(dòng)性，以緩解市場資金供應(yīng)偏緊的壓力，從而降低了短期降低存款準(zhǔn)備金率的可能性。

其二是央行1月24日意外上調(diào)MLF1年期和6個(gè)月期利率10個(gè)bp，央行變相加息的舉動(dòng)大大出乎市場意料。央行上述行為，既滿足了市場資金季節(jié)性需求，又防止市場產(chǎn)生錯(cuò)誤的貨幣寬松預(yù)期。

金融去杠桿效應(yīng)明顯，避免了人民幣貶值壓力加大，其結(jié)果是國債期貨在1月24日和25日連續(xù)大幅下跌，加大了國債期貨中線下行壓力，對國內(nèi)商品期貨利空影響相對偏小。

美國總統(tǒng)特朗普有關(guān)加大基建支出的言論在一定程度上刺激銅、鋁等有色金屬期貨反彈。相對而言，鋁、銅、鉛、鋅等有色金屬期貨走勢偏強(qiáng)，反彈力度較大，而鎳受到國際市場供應(yīng)增加預(yù)期影響明顯較弱。1月27日，美國將公布2016年四季度GDP初值，市場預(yù)期環(huán)比年率增長2.1%，低于前值3.5%。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)將在1月31日至2月1日召開議息會(huì)議，市場普遍預(yù)期在本次議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)不大可能再次加息，但是會(huì)透露今年加息進(jìn)程的更多信息，對期貨市場和其他金融市場影響不可低估。2月1日，中國、美國和歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體將公布制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)將進(jìn)一步反映主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。

2月3日是春節(jié)長假結(jié)束后國內(nèi)期貨市場第一個(gè)交易日，也是24節(jié)氣的立春。經(jīng)過春節(jié)長假期間國際期貨和其他金融市場的變化，再加上當(dāng)晚將公布美國1月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，當(dāng)日國內(nèi)期貨市場波動(dòng)幅度增大的可能性較大。

具體來看，PTA、PP、塑料、甲醇、玻璃等化工品種價(jià)格節(jié)前明顯走高，成為近期國內(nèi)商品期貨新的領(lǐng)漲板塊。前期一度領(lǐng)漲的天然橡膠和瀝青期貨則出現(xiàn)階段性休整，但是中線振蕩反彈格局沒有實(shí)質(zhì)性改變。滬鋁、滬銅、滬鋅、滬鉛等有色金屬期貨走勢也較強(qiáng)，前期漲幅較大的鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷板等鋼鐵板塊期貨則出現(xiàn)階段性回調(diào)整理，其中鐵礦石期貨仍有相對較大的上漲潛力和空間。焦煤和焦炭期貨雙雙回調(diào)，走勢明顯弱于動(dòng)力煤期貨，動(dòng)力煤期貨反彈力度在黑色期貨中表現(xiàn)相對突出。黃金和白銀期貨則暫時(shí)結(jié)束了中短線溫和反彈，小幅回調(diào)，農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)相對偏弱。

工業(yè)品補(bǔ)庫存依然具有持續(xù)性

華創(chuàng)證券債券分析師李俊江表示，目前工業(yè)企業(yè)庫存以中下游庫存為主，本輪主動(dòng)補(bǔ)庫存始于下游行業(yè)，而且隨著補(bǔ)庫存持續(xù)進(jìn)行，下游行業(yè)庫銷比逐步接近正常水平，而中游行業(yè)庫銷比增速依然持續(xù)為負(fù)，同時(shí)目前全部工業(yè)企業(yè)庫銷比絕對值較低，且同比增速自2016年初以來持續(xù)為負(fù)，同比降幅未見明顯收窄，所以本輪主動(dòng)補(bǔ)庫存依然具有持續(xù)性。

但是，對于補(bǔ)庫存是否會(huì)繼續(xù)引領(lǐng)大宗商品價(jià)格上漲到今年年中的問題，市場上仍有爭議。不過，多數(shù)分析師稱，一季度通脹就要見頂，大宗商品價(jià)格也要見頂。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文此前表示，盡管1月份大宗商品期貨價(jià)格明顯反彈。但是，從流通領(lǐng)域來看，重要生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩旬出現(xiàn)負(fù)增長，PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）環(huán)比增速繼續(xù)上漲的勢頭正在消退。這樣下去，大宗商品價(jià)格不會(huì)繼續(xù)上漲。而且一旦經(jīng)濟(jì)需求下行的壓力確認(rèn)， 投機(jī)性資金的擾動(dòng)可能使得商品期貨市場波動(dòng)加劇。