周二（2月7日）大宗商品漲跌分化，黑色系強(qiáng)勢大漲，熱卷、鐵礦石、螺紋大漲超2%。截止中午收盤，熱卷漲2.69%，鐵礦石漲2.39%，螺紋漲2.2%，滬金漲1.05%；滬鋁跌1.45%，棉花跌1%。

利空積聚鐵礦石價(jià)格階段拐點(diǎn)已現(xiàn)

從58%鐵礦石和62%鐵礦石的價(jià)差看，高品位鐵礦石的溢價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史高位。根據(jù)最新現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，58%和62%品位鐵礦石的價(jià)差達(dá)31.58%。在這樣的高價(jià)差下，鋼廠采用低品位鐵礦石的積極性重新上升，高品位鐵礦石的溢價(jià)有望減小。

上一次創(chuàng)紀(jì)錄庫存出現(xiàn)在2014年7月，此后鐵礦石開始了漫漫下跌。目前港口鐵礦石庫存再次達(dá)到這一紀(jì)錄高位，礦商承受巨大的資金壓力，鐵礦石面臨巨大拋壓。而鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為35天，也為去年以來最高，標(biāo)志鋼廠完成春節(jié)補(bǔ)庫，近期對鐵礦石需求將進(jìn)一步減弱。鐵礦石價(jià)格存在大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

綜合分析，金石期貨認(rèn)為，目前高、低品位鐵礦石價(jià)差已經(jīng)處于歷史高位，焦炭價(jià)格進(jìn)入下跌通道，鋼廠采購高品礦的積極性下降，因此高品位鐵礦石的溢價(jià)不可持續(xù)，高品礦價(jià)格拐點(diǎn)可能已經(jīng)顯現(xiàn)。在鐵礦石港口庫存居歷史高位、存在拋售風(fēng)險(xiǎn)的情況下，近期鐵礦石延續(xù)跌勢的可能性較大。

棉花一季度不可過分樂觀

我國目前仍處于去庫存階段，若想順利消化庫存，在進(jìn)口管控政策的支持下，產(chǎn)量也要控制。2017年3月中旬，2017/2018年度的新棉將開始播種，若在播種前鄭棉期價(jià)過分上漲，給棉農(nóng)、軋花廠相對較大的盈利空間，那么2017/2018年度產(chǎn)量增加就是大概率事件，這將不利于我國消化棉花庫存。而若庫存無法順利消化，同時(shí)產(chǎn)量增加，那么棉花期貨市場將承壓回落。

考慮到美棉凈多單處于歷史高位，資金看多國際棉花市場，牛市行情仍將延續(xù)。庫存減少預(yù)期、下游消費(fèi)增加是支持國內(nèi)棉價(jià)的主要因素，但若春播前價(jià)格過分上漲，將導(dǎo)致產(chǎn)量增加，從而影響去庫存進(jìn)度，故一季度不可過分樂觀。