關(guān)注儲(chǔ)備棉輪出情況

春節(jié)期間，受美棉簽約數(shù)量大增及美盤未點(diǎn)價(jià)合同量較高等因素的帶動(dòng)，美棉強(qiáng)勢上行，觸及階段新高77.19美分/磅。印度方面，受CCI商業(yè)性收購支撐及近期棉花主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨不利于籽棉采摘，其棉價(jià)高位振蕩，再次站上80美分/磅。國內(nèi)方面，春節(jié)后紡織企業(yè)將普遍開工，可能會(huì)出現(xiàn)階段性補(bǔ)庫高峰，短期將支撐棉價(jià)。綜合分析，在美棉和印棉走強(qiáng)帶動(dòng)下，鄭棉價(jià)格將保持高位振蕩，同時(shí)需關(guān)注新疆棉產(chǎn)量超預(yù)期，3月儲(chǔ)備棉輪出將使后期棉價(jià)承壓。

美棉短期內(nèi)仍存看漲預(yù)期

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月19日當(dāng)周，美棉出口凈簽約量為10.4萬噸，較前周增長32%，較前4周平均值增長65%，創(chuàng)年度新高，美棉受此消息帶動(dòng)走強(qiáng)。1月26日當(dāng)周，美棉出口凈簽約量為7.45萬噸，較前周減少28%，較前4周均值增長8%，該消息影響偏中性。

美棉盤面顯示，截至1月27日，未點(diǎn)價(jià)合約總計(jì)119635張，折合約271萬噸，接近2010年歷史高點(diǎn)，高于2014年4月約65000張的水平。其中，本年度3月、5月和7月合計(jì)未點(diǎn)價(jià)合約折合為214萬噸，而美棉簽約進(jìn)度持續(xù)處于高位，裝運(yùn)進(jìn)度高于5年均值水平，以美國農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告推算，美棉未裝運(yùn)本年度陸地棉約164萬噸。因此，無論從未來可能的美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉出口目標(biāo)角度，還是從盤面未點(diǎn)價(jià)合約角度，美棉短期內(nèi)依然存在看漲預(yù)期，關(guān)注78—80美分/磅附近的阻力情況。

惜售情緒濃厚令印棉走高

根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，在10月左右開始的籽棉集中上市期，印度棉價(jià)存在下行的季節(jié)性走勢，但2016年印度政策多變，其棉價(jià)走勢也不同于往年。2016年11月8日，印度宣布將500盧比和1000盧比的大額紙幣作廢，導(dǎo)致其籽棉收購遇阻，階段性推升棉價(jià)。在此之后，印度CCI啟動(dòng)用于商業(yè)目的的棉花收購，此舉不同于MSP（最低收購價(jià)支持政策），而是以市場價(jià)格收購新棉，棉農(nóng)惜售情緒濃厚，再次令印度棉價(jià)走高。

國內(nèi)紗線未出現(xiàn)明顯上漲

數(shù)據(jù)顯示，2月3日，我國棉價(jià)指數(shù)3128B為15776元/噸，較春節(jié)前上漲162元/噸；進(jìn)口棉M級(jí)價(jià)格指數(shù)為87.25美分/磅，較春節(jié)前上漲4.25美分/磅。春節(jié)期間，國內(nèi)棉花購銷基本停滯，預(yù)計(jì)隨著紡織企業(yè)開工逐漸增多，棉花購銷將出現(xiàn)階段性高峰。

從下游銷售情況來看，國內(nèi)外紗線價(jià)格倒掛，國產(chǎn)紗競爭力增強(qiáng)，銷售相對(duì)順暢。從庫存情況來看，紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存水平高于上年同期，紡織企業(yè)對(duì)棉價(jià)的階段性快速上行具有一定的承受能力。不過，從整體供需情況分析，新疆棉產(chǎn)量超預(yù)期。最新數(shù)據(jù)顯示，新疆棉加工量為396萬噸，超過之前市場普遍預(yù)期的產(chǎn)量上限380萬噸，而且相關(guān)國內(nèi)外機(jī)構(gòu)上調(diào)了國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)估，超預(yù)期的產(chǎn)量將對(duì)棉價(jià)形成壓力。根據(jù)國內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)及我們的估測，2月底前，國內(nèi)棉花供大于求超過100萬噸，如果儲(chǔ)備棉按相關(guān)部門的計(jì)劃于3月6日輪出，并且日掛牌量保持在3萬噸，后期棉價(jià)則面臨下行壓力。

綜合分析，美棉在未點(diǎn)價(jià)合約量較大的背景下存在看漲預(yù)期，印棉在CCI以市場價(jià)入市收購的背景下高位運(yùn)行，國內(nèi)外棉價(jià)差處于較低水平，棉價(jià)可能出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲。不過，國內(nèi)紗線價(jià)格尚未出現(xiàn)明顯上漲，如果棉價(jià)持續(xù)上漲將壓縮后道環(huán)節(jié)利潤，導(dǎo)致價(jià)格傳導(dǎo)遇阻。因此，預(yù)計(jì)短期鄭棉價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，后期需關(guān)注棉價(jià)高位回調(diào)壓力及儲(chǔ)備棉輪出帶來的供給壓力。