自特朗普去年11月贏得美國大選后美股持續(xù)大漲，美國道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)自1896年問世以來，首破突破了兩萬點大關，納指與標普500指數(shù)也刷新紀錄高位。不過各個板塊的表現(xiàn)層次不齊。相形之下，金融股、能源股、工業(yè)股和原材料股表現(xiàn)突出。

而2016Q4業(yè)績期數(shù)據(jù)，近期在很大程度上提振了美股。至今已有超一半的標普500成份股公司發(fā)布財報，季度收益上漲8.2%，創(chuàng)2014Q3以來最佳單季表現(xiàn)。根據(jù)美國數(shù)據(jù)公司FactSet，標普500第四季度盈利，預計將同比增長4.7％，超過分析師預計的3.2％的增長率。

在分析美股在大選以后的這輪板塊輪動時，除了要將特朗普政府將放松監(jiān)管、減稅和增加基建支出等因素納入考量以外，芝商所（CME）高級經(jīng)濟學家兼執(zhí)行董事Erik Norland等認為，不僅僅要關注新政府監(jiān)管政策改變，更多則是需要以宏觀經(jīng)濟復蘇、加息預期上升、美元升值及能源價格抬升等視角來切入。

經(jīng)濟復蘇與加息預期上升

近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好，通脹快速攀升，還是遠超預期的新增非農(nóng)就業(yè)，均顯示美國經(jīng)濟狀況在全球發(fā)達經(jīng)濟體中依然首屈一指。

同時美聯(lián)儲將進一步加息的預期，在大選后持續(xù)上升。費城聯(lián)儲主席Harker周一稱，可能會在3月的美聯(lián)儲會議上支持加息。他表示依舊支持年內(nèi)加息三次，但這取決于經(jīng)濟情況和財政政策。

自金融危機以來，美聯(lián)儲只采取了兩次行動。目前大部分美聯(lián)儲高官均同意年內(nèi)加息三次，雖然不少華爾街機構預計美聯(lián)儲今年會加息兩次。

Norland認為，當對美聯(lián)儲加息的預期變強時，金融股的整體表現(xiàn)往往優(yōu)于標普500指數(shù)。相反，加息對公用事業(yè)股、能源股和必需消費品股是不利消息。

通常經(jīng)濟加速復蘇時，周期股表現(xiàn)會優(yōu)于大盤，而周期股通常也屬于價值股范疇。太平洋投資管理公司PIMCO表示，美股或出現(xiàn)從成長股向價值股的風格切換。

大選后美元對多數(shù)主要貨幣升值

自大選結束后，美元對多數(shù)主要貨幣升值。Norland認為，在大多數(shù)情況下，美元升值對股市不利：這會降低美國公司在海外的競爭力。但是這對金融板塊有利，但對原材料股和公用事業(yè)股不利。

近期主要是市場對特朗普的樂觀情緒恢復冷靜，而且其政策頻頻受阻。飽受批評，再加上特朗普就職后，公開表示美元已經(jīng)過度強勢，導致近兩周美元回調(diào)。

但目前的美國內(nèi)外部因素并不支持美元走弱。

之前華爾街見聞提到，美國經(jīng)濟正在顯示出更多的復蘇跡象，進而美聯(lián)儲官員一直維持漸進加息基調(diào)。因此，美國內(nèi)部的因素并不支持美元走弱。

歐元區(qū)政治依舊動蕩，德國默克爾支持率被顛覆，法國極右翼政黨候選人勒龐勝選概率在加大，英國退歐談判的不確定性升級，歐央行承諾維持寬松。這些因素決定了美元相對于歐元應更強。

能源價格抬升

能源價格上漲對金融股亦是利好消息。這主要是因為許多能源公司從銀行借入大筆資金來支撐擴張，而當油價暴跌時，他們會陷入困境，可能危及銀行的資產(chǎn)負債表。另外相對于其它市場板塊，油價上漲或?qū)δ茉垂?、原材料股有利?/p>

能源價格未來走向尚不明朗。原油庫存量很高并且繼續(xù)上升，有跡象顯示，美國頁巖油產(chǎn)量強勁反彈，令石油輸出國組織(OPEC)與其它產(chǎn)油國減少供應過剩的努力變得復雜化。而且OPEC成員國與其他非成員國是否會遵守其產(chǎn)量目標同樣未可知。

從有利方面來看，美國庫存增長速度明顯放緩，并且許多石油供貨商的穩(wěn)定性面臨重大風險。

特朗普政策對股市影響是雙向的

美股市場一度對于剛剛勝選的特朗普政府的減稅和增支計劃抱有很高期待，認為其將與里根總統(tǒng)當年的刺激措施一樣增加企業(yè)盈利。不過里根任期內(nèi)企業(yè)盈利出現(xiàn)反復，直到任期行將結束時，企業(yè)盈利才真正改善。

高盛分析師表示，美國更有可能在2018年推出財政刺激措施，在進入2017年的頭一個月“風險平衡不那么有利”，特朗普提振經(jīng)濟成長政策的安排，很可能被貿(mào)易和移民限制的不利影響所抵消。

Lindsey Group高級市場策略師Peter Boockvar表示，特朗普當選后的“美股蜜月期”已過。實行稅制改革較想像中復雜，依然需要在未來數(shù)月觀察其進展。