春節(jié)前最后一周，PTA市場突然發(fā)力，期貨價格連續(xù)收陽；節(jié)后，延續(xù)強勢，2月6日盤中最高突破5800元/噸，創(chuàng)兩年多以來新高。后期PTA期價仍有走高動力。

原油價格重心抬升

經(jīng)過一整年的折騰，OPEC最終在2016年11月底達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，這是八年來的首份減產(chǎn)協(xié)議，同時也使國際原油期貨在達(dá)成協(xié)議的當(dāng)天，價格漲幅一度超過10%。截至目前，油價已經(jīng)連續(xù)兩個多月處于50美元/桶上方，而回顧2016年，油價曾三次突破50美元/桶關(guān)口，但維持的時間都不足一個月。

目前市場對油價的預(yù)期普遍較為樂觀，包括摩根大通、摩根斯坦利、瑞銀、花旗銀行、渣打銀行、加拿大皇家銀行等主流投行，對2017年原油價格預(yù)估在51—66美元/桶范圍，較2016年的預(yù)估值平均上升了20美元/桶左右。

不過，減產(chǎn)協(xié)議后續(xù)的執(zhí)行情況，以及美國頁巖油復(fù)產(chǎn)的可能性，或許會在一定程度上對油價后期走勢產(chǎn)生影響，基于此，主流投行對于2017年油價預(yù)估可以說并不算很高。盡管如此，大概率可以確定的是，2017年油價運行重心將會有所抬升，這會對PTA價格形成較強的支撐。

二季度PX裝置檢修力度較大

今年亞洲地區(qū)計劃投放的PX新產(chǎn)能在374萬噸左右，單從計劃來看，與2016年相當(dāng)，考慮到新裝置投產(chǎn)經(jīng)常一波三折，實際投放量可能會少于2016年。另外，今年二季度PX裝置的檢修計劃量在687萬噸左右，對比2015和2016年同期的438萬噸和452萬噸，從絕對值來看，今年的檢修力度遠(yuǎn)超前兩年。而二季度又是PTA傳統(tǒng)的需求旺季，PTA行業(yè)開工率在二季度均能保持較高水平，因此屆時若因PX裝置大量檢修，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，則勢必會推漲PTA價格。

下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期較好

從庫存上來看，2016年不論是滌綸長絲還是瓶片，全年庫存均呈現(xiàn)下降趨勢。其中，四季度去庫存力度最大，部分品種庫存多次刷新歷史低位。目前隨著春節(jié)長假的結(jié)束，織造企業(yè)最晚也會于正月十五后全面恢復(fù)正常生產(chǎn)，疊加滌絲庫存較低、效益好，以及旺季臨近等優(yōu)勢，預(yù)計下游復(fù)工情況會比較理想，這對處于上游的原料PTA而言，顯然是利好。

PTA仍有走高動力

2016年我國PTA產(chǎn)能呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢，全年僅漢邦石化年產(chǎn)220萬噸的裝置投產(chǎn)，自去年第四季度以來，國內(nèi)PTA市場供應(yīng)已處于緊平衡狀態(tài)，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)。而今年可能投產(chǎn)的新產(chǎn)能約為100萬噸，較為有限，產(chǎn)能過剩的格局逐步改善，從中長期來看，隨著下游需求恢復(fù)以及行情的企穩(wěn)，PTA加工價差將會擴大，行業(yè)景氣度或進(jìn)一步回升。

需要關(guān)注的是，盡管今年新增產(chǎn)能不多，但來自于舊裝置，包括翔鷺石化、遠(yuǎn)東石化、蓬威石化等裝置的復(fù)產(chǎn)，將使得PTA重返產(chǎn)能過剩的局面，據(jù)悉這些裝置可能集中在下半年重啟。因此，在二季度傳統(tǒng)需求旺季，如果PTA供應(yīng)未能增加，則其價格在成本支撐、需求穩(wěn)定向好的局面下，可能仍有走高的動力。