北京時(shí)間上周五凌晨1點(diǎn)，USDA發(fā)布最新的月度供需報(bào)告，報(bào)告將阿根廷2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至5550萬噸，較上月預(yù)估調(diào)降150萬噸，同時(shí)將全球大豆年末庫存預(yù)估調(diào)降194萬噸至8038萬噸，其他數(shù)據(jù)基本維持不變。不過令人遺憾的是，近期強(qiáng)勁的美豆出口數(shù)據(jù)并沒有令USDA上調(diào)出口預(yù)估，仍然維持在20.5億蒲，從而使美豆年末庫存預(yù)估高于市場預(yù)期，此前市場普遍預(yù)期美豆年末庫存預(yù)估將由4.2億蒲下調(diào)至4.1億蒲附近，因而整體而言，本次報(bào)告中性略偏空一點(diǎn)，報(bào)告發(fā)布后，CBOT大豆期貨價(jià)格自近兩周高點(diǎn)有所回落。

另外隨著巴西收割進(jìn)度的加快，創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)壓力將持續(xù)對市場施壓，多家巴西國內(nèi)分析機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西新季大豆產(chǎn)量，巴西國家商品供應(yīng)公司Conab預(yù)計(jì)2016/17年度巴西大豆產(chǎn)量為1.056億噸，其1月份預(yù)估為1.038億噸，而Safras預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量1.0709億噸，較上一年度增加10%。顯然阿根廷新季大豆的減產(chǎn)幅度完全可以由巴西大豆的增產(chǎn)幅度所抵消。

不過面對重重壓力，國內(nèi)豆粕期貨近期走勢卻依然強(qiáng)勁，截至上周五收盤，豆粕1705合約報(bào)收2997元/噸，漲至去年11月末創(chuàng)下的階段性高點(diǎn)附近。國內(nèi)豆粕近期如此強(qiáng)勢的原因在哪兒呢？想必很多投資者都比較疑惑，從上周國內(nèi)油廠的豆粕成交情況來看，我國主流油廠豆粕成交明顯放量，五個(gè)交易日累計(jì)成交174.45萬噸，環(huán)比年前一周增幅高達(dá)820.58%，同比去年同期增幅也達(dá)到了577.48%。據(jù)悉4月1日到20日天津津能臨港熱電公司將停產(chǎn)檢修，屆時(shí)或?qū)⒃斐芍屑Z、京糧、金天源等油廠因蒸汽停供而整體停機(jī)，這也是造成上周華北地區(qū)油廠豆粕成交放量的主要原因。另外有消息稱，3月份國內(nèi)部分港口有大豆延遲到港現(xiàn)象，主要是由于美國內(nèi)陸雨雪天氣造成交通封航等原因?qū)е麓蠖辜蹠r(shí)間延遲，目前美西港口平均延遲20天左右，上述因素在一定程度上造成了市場對未來數(shù)月我國部分區(qū)域大豆、豆粕供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂。

上周五中國海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國1月大豆進(jìn)口量為766萬噸，同比增幅高達(dá)35.33%，創(chuàng)下了自2010年以來的同期最高，另外中國2月大豆到港量預(yù)計(jì)為580萬噸，3月大豆到港量預(yù)計(jì)為630萬噸，均較近幾年同期進(jìn)口量要高。我們再來看一下巴西大豆排船量，2月巴西大豆排船量預(yù)估為560萬噸，去年同期為280萬噸 ，未來一個(gè)月巴西港口排隊(duì)等待裝運(yùn)的大豆是去年同期的一倍，雖然短期來看美豆因巴西農(nóng)民惜售而出口價(jià)格優(yōu)勢相對突出，但是隨著巴西大豆收獲持續(xù)推進(jìn)，除非出現(xiàn)重大天氣問題，否則越來越多的大豆順利上市將搶奪美豆的出口市場，從需求和供應(yīng)兩端向市場施壓。另外，3月份USDA將發(fā)布2017/18年度種植意向報(bào)告，去年美小麥等作物種植效益較差，美國多地農(nóng)民棄種小麥，大豆或?qū)⒊蔀檗r(nóng)民轉(zhuǎn)鐘首選，這可能導(dǎo)致新季美豆種植面積大增。

綜上所述，近期的豆粕市場可謂是多空交織，在價(jià)格上豆粕近期的表現(xiàn)已基本反應(yīng)了當(dāng)前市場的利多，但是未來市場中的利空因素也是我們不容忽視的，我們需要進(jìn)一步關(guān)注巴西新季大豆的物流運(yùn)輸節(jié)奏、我國大豆到貨情況、2017/18年度新季美豆種植面積的增長幅度以及中美貿(mào)易關(guān)系前景如何等。