股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在一般情況下，股指期貨合約的價格與股票的價格大多受相似因素的影響，它們的變動方向是基本一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票市場相反的持倉，則在市場價格發(fā)生變化時，他必然在一個市場上虧損而在另一個市場上盈利。通過計算適當?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_到虧損與盈利的大致平衡，從而實現(xiàn)保值的目的。

值得注意的是，在實際交易中，兩個市場的盈虧正好完全相等的套期保值（稱為完全的套期保值）往往難以實現(xiàn)，一是因為不同投資者所持股票資產(chǎn)的市值及期限千差萬別，但股指期貨合約卻是統(tǒng)一且標準化的，套期保值者難以選擇正好匹配的期貨合約數(shù)量和交割日；二是因為套期保值效果還受到基差風險的影響。

所謂基差，即現(xiàn)貨價格與期貨價格之差。由于受相近因素的影響，期貨價格與現(xiàn)貨價格往往表現(xiàn)出同升同降的關(guān)系；但兩者的影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全一致，現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的關(guān)系就可以用基差來描述?；钣袝r為正（此時稱為反向市場），有時為負（此時稱為正向市場），因此，基差是期貨價格與現(xiàn)貨價格之間實際運行變化的動態(tài)指標。

基差的變化對套期保值的效果有直接的影響。從理論上講，如果在套期保值開始之初與套期保值結(jié)束之時，基差保持不變，就可能實現(xiàn)完全的套期保值。因此，套期保值者在交易過程中應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，并選擇有利的時機完成交易。