保障措施調查結果尚未公布

現(xiàn)階段，投資者觀望情緒濃厚，鄭糖主力1705合約持倉量與成交量維持在較低水平，糖價波動收窄。1月以來，1705合約從6700元/噸上漲至6950元/噸，累計漲幅約3.7%。隨著進口食糖保障措施調查結果公布日期的臨近，政策面熱度升溫，預計短期內糖價波動幅度加大。

正常情況下，進口食糖保障措施調查的最終結果會在3月22日前公布；特殊情況下，會延遲兩個月。也就是說，今年一季度處于政策真空期。由于政策不明朗，投資者交易更為謹慎，觀望情緒濃厚，目前鄭糖主力1705合約的持倉量不足39萬手，才占繁盛時期的一半。成交量稍高于持倉量，為44萬手，為最高成交量的十分之一。市場交投清淡，糖價波動幅度收窄。隨著調查結果的公布，場外觀望的資金將陸續(xù)入市。

據(jù)農業(yè)部市場預警專家委員會預計，本榨季全國食糖產量為990萬噸，進口量為350萬噸，消費量為1500萬噸，供應缺口為510萬噸。此外，算上1月23日競拍的25萬噸，本榨季國儲累計拋售65萬噸，國儲倉庫中還有635萬噸食糖。如果進口食糖保障措施調查的結果是大幅度提高進口關稅，那么進口量將隨之減少。這樣一來，510萬噸的供應缺口就將由國儲糖來補充。

不過，筆者認為，食糖進口關稅大幅度上調的可能性不大。其一，若大幅度上調關稅，則國內食糖供應會非常緊張，糖價勢必大幅上漲。而這，不利于政府穩(wěn)定商品價格。其二，大幅度提高關稅會打擊進口熱情，即使本榨季國儲糖勉強彌補供應缺口，但到下個榨季，供應缺口會進一步拉大。其三，據(jù)海關總署的數(shù)據(jù)，去年全國累計進口食糖307萬噸，同比減少179萬噸，降幅為37%。數(shù)據(jù)表示，即使不上調關稅，進口量也控制得不錯。再說，目前內外糖價差較小，進口積極性也不高。

整體看，大幅度提高關稅不利于市場運行以及行業(yè)發(fā)展，未來的關稅水平最大可能是維持原狀，即便提高關稅，幅度也不會太大。

2月5日，國務院發(fā)布《中共中央、國務院關于深入推進農業(yè)供給側結構性改革加快培育農業(yè)農村發(fā)展新動能的若干意見》。這是自2004年以來，中央一號文件連續(xù)第14次聚焦“三農”。本次，中央一號文件以供給側改革為核心，筆者總結出了三個基本點，分別是發(fā)展現(xiàn)代化農業(yè)、去庫存、貿易保護。立足食糖行業(yè)，怎么去理解這三個基本點呢？貿易保護上文已有介紹，下面重點對前兩點進行分析。

第一點，發(fā)展現(xiàn)代化農業(yè)。我國制糖行業(yè)先天不足，勞動力成本較高，生產工藝落后，市場競爭力差，需要通過企業(yè)的重組并購提高制糖技術，進行機械化生產。在行業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)代化之前，每年都需要大量進口食糖的情況難以改變，從側面驗證了大幅度提高關稅是小概率事件。

第二點，去庫存。去庫存即是國家儲備糖出庫，它對糖價既是支撐，也是壓力。從擠牙膏式的放儲中可以看出，在完成去庫存任務之前，糖價是存在一個底部的。而從拋儲的本質看，其是為了補充市場流動性，抑制糖價過快上漲。后期，隨著國儲糖的出庫，糖價將在相對高位振蕩運行。

綜合而言，政府的態(tài)度比較清晰，希望糖價平穩(wěn)運行、增加蔗農收入、提高種植積極性，而不希望糖價大漲導致下游企業(yè)用糖成本增加。