上周，馬棕油主力合約振蕩區(qū)間有所上移。截至2月10日當(dāng)周，馬棕油4月合約漲幅為0.43%，收盤價為3068林吉特/噸。其中，2月10日，馬棕油在MPOB報(bào)告公布后高位下跌，4月合約跌幅為0.94%。

由于各機(jī)構(gòu)報(bào)告影響中性偏空，3月前馬棕油產(chǎn)量恢復(fù)并不理想。一方面，MPOB報(bào)告顯示，1月馬棕油產(chǎn)量為128萬噸，上月產(chǎn)量為147萬噸，降幅為13.36%，市場預(yù)估為134萬噸；出口量為128萬噸，上月出口量為127萬噸，增幅為1.15%，市場預(yù)估為129萬噸；庫存為154萬噸，上月庫存為167萬噸，降幅為7.55%，市場預(yù)估為149萬噸。整體來看，產(chǎn)量、出口量、庫存降幅低于市場預(yù)期，報(bào)告偏空。另一方面，美國農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告顯示，全球棕櫚油供需平衡表上調(diào)期初庫存2.7萬噸，總供應(yīng)下調(diào)9.8萬噸，食用需求下調(diào)1.6萬噸，工業(yè)需求不變，整體期末庫存上調(diào)6.2萬噸。主產(chǎn)國數(shù)值沒有調(diào)整，整體報(bào)告較為中性。由此來看，1—2月馬棕油產(chǎn)量恢復(fù)并不理想，預(yù)估2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)或繼續(xù)下調(diào)。

豆油和棕櫚油價差過小，抑制棕櫚油需求。截至2月10日，馬來西亞24度棕櫚油3月船期FOB價格與南美豆油FOB價差為11美元/噸，4月船期該數(shù)值為45.5美元/噸，而正常價差為120美元/噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月1—10日，馬棕油出口量為340947噸，比1月同期的351907噸減少3.1%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬棕油出口量為337282噸，比1月同期的338777噸減少0.4%。由于需求端放緩，美國農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告預(yù)估全球棕櫚油進(jìn)口量減少12.5萬噸。因此，2月馬棕油庫存或因產(chǎn)量減少、出口不理想下調(diào)幅度有限。

此外，由于美元兌林吉特上漲，截至2月10日，林吉特匯率收于4.441林吉特兌1美元，上周五為4.4235林吉特兌1美元，林吉特有所貶值將在一定程度上支撐馬棕油價格。同時，原油價格走勢較為堅(jiān)挺，棕櫚油工業(yè)消費(fèi)平穩(wěn)，也對棕櫚油價格有所提振。

綜合以上分析，豆油和棕櫚油價差過小抑制棕櫚油需求，預(yù)估2月馬棕油庫存或因產(chǎn)量、出口減少下調(diào)幅度有限。目前來看，3月之前馬棕油產(chǎn)量恢復(fù)并不理想，預(yù)估2月MPOB或繼續(xù)下調(diào)該國產(chǎn)量數(shù)據(jù)，而且林吉特有所貶值以及原油價格較為堅(jiān)挺在一定程度上支撐馬棕油價格。因此，在3月棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)之前，若匯率、原油價格平穩(wěn)，馬棕油價格短期或小幅走低，預(yù)估4月合約在3000林吉特/噸有所支撐，上方壓力位在3150林吉特/噸。