中國(guó)證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）（征求意見稿）》，同時(shí)，中國(guó)金融期貨交易所也發(fā)布了《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法（試行）（征求意見稿）》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）（征求意見稿）》，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)則發(fā)布了《股指期貨交易特別風(fēng)險(xiǎn)揭示》。從適當(dāng)性制度的內(nèi)容與條款來(lái)看，本人認(rèn)為其有利于保護(hù)中小投資者。

股指期貨的推出，有利于做空機(jī)制的完善，但它的風(fēng)險(xiǎn)與收益波動(dòng)將較主板更大。如果大量的中小投資者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，其劇烈的波動(dòng)或?qū)⑹沟弥行⊥顿Y者虧損嚴(yán)重。由于股指期貨高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的交易模式，此次適當(dāng)性制度中制定了三條硬性指標(biāo)：投資者必須有一定的經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不得低于50萬(wàn)，法人投資者同時(shí)需要擁有100萬(wàn)以上人民幣的凈資產(chǎn)；必須具備一定的股指期貨知識(shí)，需接受相關(guān)的股指期貨知識(shí)培訓(xùn)并通過(guò)測(cè)試；必須擁有一定的商品期貨交易經(jīng)驗(yàn)或仿真股指期貨交易經(jīng)歷，具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄。我認(rèn)為，從上述要求來(lái)看，是有利于保護(hù)中小投資者的。本人在研究香港創(chuàng)業(yè)板時(shí)，就看到其明確提示：買者自負(fù)。而從歷年香港市場(chǎng)來(lái)看，其鮮有明顯的政府救市情況出現(xiàn)，許多業(yè)績(jī)平平、虧損公司要么以仙股存在，要么退市；美國(guó)市場(chǎng)20年來(lái)，其退市率已接近50%，這也說(shuō)明其政府直接救市的情況很少發(fā)生，它主要是有完善的股期定價(jià)引導(dǎo)與避險(xiǎn)機(jī)制。因此，在中國(guó)股指期貨推出前期，適當(dāng)提高入市門檻，實(shí)際上是對(duì)中小投資者的保護(hù)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著股指期貨運(yùn)行時(shí)間與效率、投資者熟悉程度、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度等的提升，應(yīng)降低入市門檻和保證金水平，為中小投資者做空避險(xiǎn)提供交易工具。