大盤藍(lán)籌再度起舞

從整個市場運行的趨勢來看，市場的上行趨勢依舊比較強勁。滬指從上周開始攻擊3200點，到本周站上3200點，已喜收五連陽的完美形態(tài)。市場反彈行情正逐漸加強，A股春季攻勢悄然開啟。我們認(rèn)為，未來增量資金能否持續(xù)入場及市場風(fēng)險偏好改善的持續(xù)性是決定此輪行情反彈高度的兩個關(guān)鍵性變量。

經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)盈利驅(qū)動邏輯仍存

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，按人民幣計價，2017年1月，我國出口同比增長15.9%，比去年12月大幅增加15.3個百分點；進(jìn)口同比增長25.2%，比去年12月增加14.4個百分點。中觀數(shù)據(jù)方面，從近期六大電廠春節(jié)期間的日耗煤數(shù)據(jù)來看，耗煤量也已經(jīng)結(jié)束了2011—2016年同期零增長，甚至有所降低的勢頭，達(dá)到歷史同期新高。此外，1月國內(nèi)重卡銷量迅猛攀升，同比增長達(dá)122%。近期披露的1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)均顯示宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)慣性仍在延續(xù)。

信貸數(shù)據(jù)方面，2月14日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1月社會融資規(guī)模增量為3.74萬億元，分別較上月和去年同期增加2.1萬億元和2619億元，創(chuàng)下歷史新高；中國1月新增人民幣貸款2.03萬億元，創(chuàng)近一年以來新高。盡管1月信貸數(shù)據(jù)不及市場此前的預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)看，企業(yè)中長期貸款與非標(biāo)仍在上漲，說明企業(yè)融資需求旺盛。1月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，疊加M1與M2同比剪刀差縮窄至3.2%，反映出中國經(jīng)濟(jì)活力正逐步增強。總體來講，國內(nèi)宏、微觀數(shù)據(jù)及信貸數(shù)據(jù)均出現(xiàn)積極變化，進(jìn)一步給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“小周期”回暖提供了佐證。經(jīng)濟(jì)基本面支撐市場的邏輯料將持續(xù)，股市春季攻勢值得期待。

據(jù)東方財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日收盤，滬深兩市共計有2230家上市公司已披露2016年年報業(yè)績預(yù)告信息，披露率逾75%，其中1725家上市公司業(yè)績預(yù)喜，占發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司約77.35%的比例。從不同增長類型來看，上述數(shù)據(jù)均較2016年三季報有了顯著的改善，其中預(yù)增、略增、扭虧和續(xù)盈的家數(shù)均有所增加。從行業(yè)板塊來看，周期性行業(yè)，如鋼鐵、煤炭、有色以及一些化工產(chǎn)業(yè)公司業(yè)績預(yù)計明顯向好。受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)以及國內(nèi)外需求的回升，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)在PPI環(huán)比、同比改善，工業(yè)增加值的企穩(wěn)回升。企業(yè)結(jié)構(gòu)性盈利改善已非常清晰，這個變化還在持續(xù)。

大盤藍(lán)籌再度起舞，板塊輪動明顯

節(jié)后市場逐步開啟春季向上攻勢，很大程度上得益于近期大盤藍(lán)籌的輪換推動。從盤面上看，一線的銀行、證券等金融板塊表現(xiàn)穩(wěn)定，為市場創(chuàng)造了穩(wěn)定的運行氛圍。二線藍(lán)籌，如鋼鐵、煤炭、有色金屬以及汽車等周期性板塊在盤中表現(xiàn)強勢，為市場提供向上的動力。從上周的“一帶一路”、混改到后期的證券、鋼鐵、煤炭，再到本周的銀行等，板塊之間輪動的特征非常明顯。整體來看，板塊之間保持了較為有序的輪動狀態(tài)，也不斷增強了市場內(nèi)在的向上推動力。疊加一線及二、三線藍(lán)籌之間做多合力的不斷凝聚，將有助于推升股指運行重心持續(xù)上移。

綜合來看，目前市場向好邏輯沒有發(fā)生改變。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)慣性仍在延續(xù)，企業(yè)盈利的持續(xù)修復(fù)將繼續(xù)支撐股指行情振蕩走強。當(dāng)前市場正處于春季反彈行情中，反彈的動力來自于大盤藍(lán)籌股的良性輪動和資金的追捧。隨著A股做多窗口開啟，受益于政策驅(qū)動的央企混改概念，業(yè)績出現(xiàn)大幅改善的周期股、高送轉(zhuǎn)等將率先成為主力發(fā)動本輪春季行情中的首選。在品種方面，我們依舊看好以大盤藍(lán)籌為主成分股的上證50期指。