雖然全球最大的兩個銅礦停產(chǎn)，然而亞洲交易商卻因庫存自1月底以來增長近三分之二而十分淡定。不過有分析師認為，罷工可能形成漣漪效應(yīng)，亞洲市場或低估了當前罷工的沖擊。

數(shù)據(jù)顯示，上海期貨交易所銅庫存自1月20日當周以來飆漲了61%至277659噸，創(chuàng)2016年5月以來的最高水平。另據(jù)咨詢公司CRU集團（CRU Group），中國保稅倉庫的銅庫存已經(jīng)從去年11月的45萬噸提高到了50萬噸以上。

在這個背景下，雖然必和必拓（BHP Billiton）上周對智利埃斯孔迪達（Escondida）銅礦的船貨宣布了不可抗力，而自由港邁克墨倫銅金礦公司（Freeport-McMoRan Inc）旗下的全球第二大的銅礦印尼格拉斯伯格（Grasberg）也于本周停工，供應(yīng)中斷并沒有引起太大的波瀾，中國保稅區(qū)電解銅相對國際銅價的溢價依然維持于75美元/噸。

除精煉銅庫存很高意外，銅礦石和銅精礦的進口也在前幾個月大漲。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國去年11月的進口量創(chuàng)下了176萬噸的紀錄，而12月也達到了167萬噸。必和必拓的一家上海客戶表示，雖然2月船貨交割被推遲，但是也并不擔心：

“中國保稅區(qū)市場還有大量的庫存供應(yīng)，因此我們現(xiàn)在對不可抗力還不太緊張?！?/p>

“倉中有糧、心中不慌”，絕大多數(shù)中國煉廠都不急于開拓新的供應(yīng)來源。上海的一個交易公司人士表示：

“接下來的兩、三個月，絕大多數(shù)煉廠還有充足的原料持續(xù)生產(chǎn)。它們在農(nóng)歷新年前儲備了銅精礦的庫存，因此現(xiàn)在很安心?！?/p>

此外，日本最大的銅煉廠、捷信控股（JX HoldinGS Inc）的金屬業(yè)務(wù)部門也表示，除非埃斯孔迪達的罷工能持續(xù)數(shù)月之久，否則預(yù)計不會受到?jīng)_擊。

在供應(yīng)側(cè)，高盛的分析師估測稱產(chǎn)量沖擊會將銅精礦供應(yīng)量減少5400噸/日，如果埃斯孔迪達的罷工持續(xù)20天以上，全球第一季度供應(yīng)量將下跌1.8%。根據(jù)路透社的調(diào)研，分析師認為理論上這將導(dǎo)致現(xiàn)存的8萬噸精煉銅庫存基本消耗完畢。

所以雖然中國市場的溢價保持了穩(wěn)定，國際銅價已經(jīng)上漲了，其中倫敦金屬交易所的三個月期貨價格在周一觸及了去年5月25日以來高點的6204美元/噸。渣打銀行的分析師認為，兩個礦場的停擺是一個“合理的”看多因素，但是也要注意庫存的問題：

“如果罷工持續(xù)到2月底以后，那么電解銅供求將開趨緊。目前來看，我們依然處于供應(yīng)過剩的階段?！?/p>

實際上，CRU的數(shù)據(jù)顯示，煉廠向礦商支付的精礦處理費用上周已經(jīng)從1月中旬的接近90美元/噸回落到了85美元/噸附近，這意味著現(xiàn)在依然是供大于求的。

不過，因為力拓在美國猶他州肯尼科特（Kennecott）的礦也在進行勞資談判，因此埃斯孔迪達的罷工可能影響深遠。埃斯孔迪達停產(chǎn)是因為罷工，而格拉斯伯格是由于礦石唯一買家的煉廠因罷工而停產(chǎn)，在礦上爆倉后不得不緊接著停產(chǎn)。一家北美的交易商認為，中國乃至亞洲低估了罷工的影響：

“現(xiàn)在有很多接洽的，有的客戶甚至會對2月船貨進行詢價，且市場對于2-3月的船貨需求不錯?！?/p>