時值2月，期貨市場已經(jīng)開始了新一年的激烈廝殺。與其他期貨品種相比，鄭州強(qiáng)麥期價走勢相對平穩(wěn)，但從趨勢上來看，1705合約當(dāng)前價格較去年10月初相比已經(jīng)上漲了超過15%。

強(qiáng)麥現(xiàn)貨價格步步高升

2015年的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥?zhǔn)袌鲎屓擞∠笊羁?。在?dāng)年夏糧收購期間，主產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)麥一度遭到哄搶，其中河北“師欒02-1”收購價從1.27元/斤飆升至1.40元/斤，河南“鄭麥366”收購價格更是漲到1.42~1.45元/斤。相比之下，2016年的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)麥價格走勢并非一步到位：上半場———龍口奪糧，一度遇冷；下半場———供不應(yīng)求，一路飆升。2017年春節(jié)過后，產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價格仍在不斷上調(diào)：河北石家莊“藁優(yōu)2018”入庫價1.43元/斤，山東濟(jì)寧“濟(jì)南17”平均出庫價格1.42元/斤，河南省濮陽“新麥26”到廠價更是提高到1.47元/斤。

強(qiáng)麥呈現(xiàn)市場化特點

2017年中央“一號文件”中推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革乃是重頭戲。

小麥方面的政策主要體現(xiàn)在：堅持并進(jìn)一步完善小麥最低收購價政策，合理調(diào)整最低收購價水平，形成合理比價關(guān)系。政府對優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥并沒有相應(yīng)的收購和拋儲政策，因此強(qiáng)筋小 麥?zhǔn)袌龌潭认鄬^高，價格波動也較大，在政策的“洪流”下，強(qiáng)筋小麥價格更適宜展現(xiàn)個性，追隨市場化波動，也容易制造大行情。

強(qiáng)麥面積預(yù)計有所增加

一直以來，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥產(chǎn)量增加較慢。2017年“一號文件”提出要“重點發(fā)展強(qiáng)筋弱筋小麥，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)小麥面積”。據(jù)農(nóng)業(yè)部市場調(diào)研，隨著優(yōu)化種植結(jié)構(gòu)政策的進(jìn)一步落實，2016年我國春麥種植面積有所增加，其中黑龍江地區(qū)種植戶增種意向較為強(qiáng)烈，種植面積增幅或在二成左右；新疆地區(qū)種植面積預(yù)計增加一至二成；內(nèi)蒙古地區(qū)種植面積預(yù)計會小幅增加。增加種植面積從長遠(yuǎn)角度來看，有利于解決小麥?zhǔn)袌龉?yīng)品種的失衡問題。然而值得注意的是，短期 來看，即使有擴(kuò)種的實際，但是考慮到不同地區(qū)小麥品質(zhì)指標(biāo)情況、制粉企業(yè)使用習(xí)慣及采購半徑等因素，對強(qiáng)麥?zhǔn)袌稣w影響有限。

優(yōu)質(zhì)糧源需求刺激進(jìn)口增加

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年我國共進(jìn)口小麥341.2萬噸，同比增加13.5%。

2016/2017年度進(jìn)口總量預(yù)計將繼續(xù)保持300萬噸以上的相對高位。刺激小麥進(jìn)口保持旺盛的主要原因：一是優(yōu)質(zhì)小麥需求持續(xù)增長。據(jù)了解，近年來有關(guān)機(jī)構(gòu)加大了對小麥制品的質(zhì)量檢查，以往提高面粉筋度等主要依靠添加化工品等的做法得到遏制，小麥下游加工企業(yè)只能增加原料中優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的配比；另外，因去年大部分普通小麥質(zhì)量過低，制粉企業(yè)即使生產(chǎn)普通面粉，也不得不大量增加優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的原料配比。二是國內(nèi)外小麥價差較大。由于2016年國際小麥價格持續(xù)走低，為企業(yè)擴(kuò)大利潤空間創(chuàng)造了有利條件，即使實施關(guān)稅配額制度，配額內(nèi)關(guān)稅1%，配額外高達(dá)65%，但去年底由于國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鰞?yōu)質(zhì)糧源量少價高，并且同品質(zhì)國產(chǎn)小麥甚至比配額外進(jìn)口小麥高出100～200元/噸，小麥配額外進(jìn)口出現(xiàn)利潤，出現(xiàn)了一定量的配額外小麥進(jìn)口數(shù)量。2017年1月以來，國際小麥價格反彈走高，國內(nèi)外價差縮減，將抬升我國小麥進(jìn)口成本，配額外進(jìn)口量將明顯減少。 優(yōu)普行情走勢分化或持續(xù)。

正月十五過后，國內(nèi)節(jié)假日氛圍的消褪使得麥?zhǔn)匈忎N逐步恢復(fù)。一些面粉廠家雖陸續(xù)開工生產(chǎn)，但多數(shù)以消化年前備貨庫存為主。春節(jié)后，從貿(mào)易商的報價來看變化不大，大多維持穩(wěn)定。受市場高質(zhì)量小麥匱乏及優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥需求旺盛的影響，節(jié)后產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)小麥價格報價更加堅挺。預(yù)計2017年上半年國內(nèi)小麥供應(yīng)渠道將主要依靠臨儲小麥投放。就優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥走勢而言，供需形勢不是短時間內(nèi)可以改善的，尤其是冀魯?shù)貐^(qū)，2016年產(chǎn)小麥供應(yīng)量越來越少，優(yōu)質(zhì)糧源整體偏緊格局突出，容易引發(fā)市場價格波動的帶動效應(yīng)。預(yù)計未來一段時間，2016年產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)小麥仍將是市場的香餑餑，優(yōu)普小麥行情分化走勢仍將持續(xù)。

當(dāng)前，無論是強(qiáng)麥期貨價格還是現(xiàn)貨價格，都已處于相對高位。正所謂“高處不勝寒”，在這樣的高價位區(qū)再持續(xù)走高并不容易，1705合約期價走勢已進(jìn)入逐漸收窄的三角形區(qū)間，面臨長期高位震蕩整理后新的方向選擇。而就基本面而言，容易影響市場的因素主要是政策變化及節(jié)奏、市場供需形勢、生長情況等，除此之外，還需關(guān)注相關(guān)谷物商品期貨走勢及市場資金流動情況。預(yù)計在小麥接新前，期價持續(xù)大幅攀升難度較大，但區(qū)域性及品種性市場機(jī)會仍然存在，關(guān)注強(qiáng)麥期貨波段性投資機(jī)會。