上周，油價(jià)在OPEC月報(bào)數(shù)據(jù)公布后開始回落，但總體仍處于較小區(qū)間振蕩，主要因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格變化不大。近期OPEC減產(chǎn)力度加強(qiáng)，但美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量和生產(chǎn)商空頭頭寸繼續(xù)增加，美國(guó)原油及汽油庫(kù)存刷新歷史新高，市場(chǎng)繼續(xù)處于多空交織狀態(tài)。

供應(yīng)方面，OPEC近期減產(chǎn)力度超出預(yù)期。OPEC發(fā)布的月報(bào)顯示，沙特從1月1日全面落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議以來，當(dāng)月石油產(chǎn)量削減了71.76萬桶/天，遠(yuǎn)超協(xié)議中的48.6萬桶/天的減產(chǎn)承諾。此外，伊朗、委內(nèi)瑞拉、伊拉克、安哥拉、卡塔爾的實(shí)際減產(chǎn)幅度也超過了他們?cè)趨f(xié)議中承諾的水平。然而，隨著境內(nèi)部分國(guó)際石油公司開采情況的改善，利比亞原油產(chǎn)量則有明顯上升趨勢(shì)，近期已超過70萬桶/日，預(yù)計(jì)8月前產(chǎn)量可達(dá)120萬桶/日。

與此同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖井鉆機(jī)數(shù)量則繼續(xù)保持增勢(shì)。據(jù)Baker Hughes公司統(tǒng)計(jì)，截至2月17日，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)為597個(gè)，較前一周增加6個(gè)。其中，四大主要地區(qū)鉆機(jī)數(shù)量均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

在交易所持倉(cāng)方面，WTI原油生產(chǎn)商空頭繼續(xù)增加。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，截至2月14日，NYMEX的WTI原油期貨合約總未平倉(cāng)量為2183943手，比上周減少7215手。其中，基金持有的凈多頭頭寸為383532手，比前周增加31509手；生產(chǎn)商空頭頭寸為703430手，比前一周增加45864手。目前，頁(yè)巖井套保數(shù)量增加——鉆機(jī)數(shù)量增加——產(chǎn)量增加的反饋仍在延續(xù)。

庫(kù)存方面，近期歐美煉廠開工有所下降，美國(guó)原油和汽油庫(kù)存均創(chuàng)下歷史新高。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日當(dāng)周，精煉廠設(shè)備利用率下降2.3%，前值下降0.5%；美國(guó)原油庫(kù)存增加952.7萬桶，創(chuàng)紀(jì)錄新高5.18億桶，預(yù)期增加350萬桶；汽油庫(kù)存增加284.6萬桶，創(chuàng)紀(jì)錄新高2.59億桶，預(yù)期增加55萬桶。

此外，亞洲地區(qū)庫(kù)存壓力相對(duì)較小。據(jù)新加坡官方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2月15日，新加坡餾分油庫(kù)存為5050萬桶，環(huán)比減少7.2%。其中，輕質(zhì)餾分油庫(kù)存為1280萬桶，環(huán)比減少10.7%；中質(zhì)餾分油庫(kù)存為1370萬桶，環(huán)比減少4.9%；渣油庫(kù)存為2410萬桶，環(huán)比減少6.6%。

整體來看，近期OPEC減產(chǎn)力度超預(yù)期對(duì)市場(chǎng)有所利好，但后期尼日利亞、利比亞增產(chǎn)的可能性較大，將對(duì)沖減產(chǎn)效果。同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖井套保數(shù)量增加——鉆機(jī)數(shù)量增加——產(chǎn)量增加的反饋仍將延續(xù)，鉆機(jī)數(shù)量連續(xù)第5周上行，產(chǎn)量回升加速。值得注意的是，上周美國(guó)原油出口創(chuàng)新高，關(guān)注WTI和Brent原油貼水是否會(huì)因這個(gè)因素收窄?？傊瑴p產(chǎn)效應(yīng)告一段落后，需要有新的熱點(diǎn)出現(xiàn)，否則油價(jià)擺脫目前低波動(dòng)率上行的難度較大。