昨日黑色系再掀熱潮、集體上漲，螺紋主力合約盤初即大幅上漲，并迅速觸及12月12日以來(lái)最高的3557元，此后大部分時(shí)間高位震蕩，尾盤錄得2.75%的漲幅，收于3546元。焦炭盤中震蕩上行，收高4.21%。焦煤增倉(cāng)上行，報(bào)1280元，錄得三連陽(yáng)。鐵礦石和動(dòng)力煤漲幅亦在2%左右。主要是因?yàn)橹袊?guó)暫停進(jìn)口朝鮮原產(chǎn)煤炭，且有消息稱政府要求華北部分鋼廠限產(chǎn)以確保兩會(huì)期間空氣質(zhì)量，這些都對(duì)黑色系形成強(qiáng)力支撐，使得黑色系領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)期市。

上周五大連盤油脂期價(jià)大幅下跌之后，本周一跌勢(shì)明顯放緩，而在黑色系繼續(xù)走強(qiáng)提振下，周二大連盤油脂早盤低開(kāi)高走、溫和反彈，連豆油1705合約自2月17日的低點(diǎn)6672元/噸重新反彈至6700元/噸關(guān)口之上，連棕櫚油1705合約也自2月17日的低點(diǎn)5888元/噸重新反彈至5900元/噸關(guān)口之上。

今年至今，商品普漲，唯油脂節(jié)節(jié)下行，漲無(wú)它，跌有份。而依目前形勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)利空似乎已經(jīng)釋放的差不多，那么，油脂行情能否借著強(qiáng)勁的黑色系重新回歸漲勢(shì)呢？我們先來(lái)關(guān)注一下當(dāng)前國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)的最新情況：

首先：美豆受南美豐產(chǎn)壓制，反彈始終乏力。據(jù)最新省顯示，上周五巴西大豆收獲完成24.8%，高于過(guò)去五年同期平均收獲進(jìn)度17.1%，其中索里蘇地區(qū)2016/17年度的大豆收割工作已完成80%。且未來(lái)一周阿根廷中部地區(qū)仍會(huì)出現(xiàn)大雨，降雨將有利于許多農(nóng)作物生長(zhǎng)。

其次：基本面疲軟，油廠降價(jià)以吸引采購(gòu)。由于后期大豆到港量龐大，2月份大豆到港最新預(yù)期591萬(wàn)噸，此后的幾個(gè)月里將不斷增加，3月份最新預(yù)期640萬(wàn)噸，4月份最新預(yù)期760萬(wàn)噸，5月份初步預(yù)期840萬(wàn)噸，2-5月份大豆到港量同比增15%以上，而因未執(zhí)行合同較多，油廠紛紛全力開(kāi)機(jī)，上周油廠開(kāi)機(jī)率大增至超高水平，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量1814100噸，較前周的1223600噸增加590500噸，增幅48.25%。預(yù)計(jì)本周（第8周）全國(guó)各油廠大豆周度壓榨量預(yù)計(jì)也將保持在180萬(wàn)噸高水平。豆油庫(kù)存繼續(xù)隨之回升，且一舉突破110萬(wàn)噸大關(guān)，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量111.59萬(wàn)噸，較上個(gè)月同期的98.052萬(wàn)噸增13.538萬(wàn)噸增幅為13.81%，較去年同期的67.69萬(wàn)噸增43.9萬(wàn)噸增64.85%。

另外：棕櫚油產(chǎn)量增加，馬盤跌跌不休。周一馬盤跌至11月中以來(lái)最低位，因需求放緩及預(yù)計(jì)供應(yīng)增加打壓市場(chǎng)。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周一表示，馬來(lái)西亞2月1-20日棕櫚油出口量較前月同期下滑0.8%，至733，288噸。據(jù)相關(guān)人士表示：基本面相當(dāng)偏空，因印尼及馬來(lái)西亞等各地棕櫚油產(chǎn)量都在增加。豆油與棕櫚油相較之下頗具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，棕櫚油愈來(lái)愈難在價(jià)格上與豆油競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)棕櫚油產(chǎn)量仍是增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年上半年將會(huì)處于重建庫(kù)存的過(guò)程。

綜上所述，期貨盤大幅下跌之后有技術(shù)修正的需求，近兩日跌勢(shì)明顯放緩，且有短線反彈跡象，但通過(guò)上述歸納與總結(jié)，油脂市場(chǎng)利空猶存，且通過(guò)這兩天期貨盤的演變，油粕比開(kāi)始縮小，粕強(qiáng)油弱格局顯現(xiàn)。起碼短線來(lái)看，油脂行情反彈力度還不足，上方空間仍受限，預(yù)計(jì)南美大豆上市壓力緩解前，整體仍處于震蕩偏弱格局。棕櫚油受增產(chǎn)及需求疲軟影響，走勢(shì)明顯要弱于豆油。

但對(duì)于中長(zhǎng)線來(lái)看，大方向并不悲觀，分析如下：

第一、當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入通脹周期，以工業(yè)品為例，回調(diào)之后資金重新入市再次發(fā)起漲勢(shì)，溢出利多將為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)利多。

第二、每個(gè)商品都有一個(gè)周期，豆油在2008年3月4日創(chuàng)下歷史新高之后14896元/噸之后，近9年的時(shí)間里一直沒(méi)有出現(xiàn)像樣的大反彈。按周期性來(lái)講，豆油商品也應(yīng)該跟其他商品一樣有一個(gè)反彈的時(shí)間點(diǎn)。

第三、近兩年棕櫚油市場(chǎng)一直在炒作庫(kù)存量減少，去年棕櫚油表現(xiàn)極為強(qiáng)勁，領(lǐng)漲整個(gè)油脂市場(chǎng)。而從2016/2017年度美豆油期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的調(diào)整上看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告中上調(diào)美豆油期末庫(kù)存5萬(wàn)噸，2月供需報(bào)告中僅上調(diào)1萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，美豆油期末庫(kù)存上調(diào)幅度已經(jīng)減小，后期期末庫(kù)存上調(diào)空間預(yù)計(jì)有限，有可能維持不變或略微下降。當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存雖持續(xù)回升，但基本屬于歷史正常水平，暫時(shí)不會(huì)造成太大供應(yīng)壓力，下半年節(jié)日較多，隨著終端需求的打開(kāi)，豆油庫(kù)存將會(huì)逐步消化，未來(lái)豆油庫(kù)存也有可能會(huì)成為市場(chǎng)炒作的題材。

第四、國(guó)儲(chǔ)菜油已經(jīng)拍賣大半。國(guó)儲(chǔ)2009年以來(lái)收購(gòu)的菜油，經(jīng)過(guò)這兩年連續(xù)的拍賣已經(jīng)所剩不多，僅還有150萬(wàn)噸左右，2014年產(chǎn)臨儲(chǔ)菜油將轉(zhuǎn)為正常儲(chǔ)備輪換油，不再拍賣，傳言再有幾周拍賣可能結(jié)束。隨著國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存減少，一方面懸在市場(chǎng)上空隨時(shí)可能落下的利空警報(bào)解除，另一方面原屬于豆油的市場(chǎng)需求份額也有望逐步恢復(fù)。

第五、原油處于上升趨勢(shì)。美國(guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）在一份聲明中稱，2017年的可再生燃料消費(fèi)目標(biāo)定為192.8億加侖，其中包括傳統(tǒng)生物燃料消費(fèi)150億加侖（主要是玉米生產(chǎn)的乙醇）以及42.8億加侖先進(jìn)生物燃料。這一最終目標(biāo)高于今年5月份美國(guó)環(huán)境保護(hù)署提議的188億加侖，比2016年強(qiáng)制摻混目標(biāo)181.1億加侖增加6%。

由此可見(jiàn)，雖然油脂市場(chǎng)春節(jié)之后中短線以震蕩回調(diào)整理走勢(shì)為主，但對(duì)于長(zhǎng)線而言，大方向謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)依舊不變，從技術(shù)面上來(lái)看，大連盤豆油1705合約若重新向上站穩(wěn)6988元/噸，那么將有望開(kāi)啟新一輪漲勢(shì)。