2017年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)了去年三季度以來的回升態(tài)勢(shì)，尤其是投資領(lǐng)域回升明顯，再疊加美國(guó)方面的基建刺激計(jì)劃、國(guó)內(nèi)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸等廣義融資回升，市場(chǎng)對(duì)于今年的投資增速較為樂觀。實(shí)際上，如果考慮到政府政策的轉(zhuǎn)向以及實(shí)際約束情況，基建投資很難有較大幅度增長(zhǎng)。

1月挖掘機(jī)銷售4548臺(tái)，同比增長(zhǎng)54%，盡管在春節(jié)因素影響下，挖掘機(jī)銷售增速較上月有所放緩，但54%本身不低，而且代表大型基建、能源礦山開采活動(dòng)的大型挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)107%，與市政工程、地產(chǎn)投資相關(guān)的小型挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)57%。挖掘機(jī)、推土機(jī)和起重機(jī)銷售明顯回暖，以及近期新疆板塊利好，均在一定程度上顯示市場(chǎng)對(duì)今年基建、“一帶一路”和PPP的積極預(yù)期。

中部地區(qū)比東部地區(qū)更難實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，中部地區(qū)2017年投資目標(biāo)增速普遍下調(diào)。從2016年的數(shù)據(jù)看，中部六省約占全國(guó)投資完成額的27%，省均占比4.4%，略高于東部，再加上相比于東部地區(qū)而言，中部的基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，投資空間相對(duì)較大。因此，中部地區(qū)的投資增速變動(dòng)對(duì)全國(guó)投資而言意義更重要一些。但是，從2016年的政府投資目標(biāo)完成率上看，除了安徽之外，其他五省無一完成政府預(yù)定投資目標(biāo)，山西投資增速出現(xiàn)斷崖式跳水，目標(biāo)增速12%，實(shí)際完成增速只有0.8%。

相比于東部、中部地區(qū)而言，西部地區(qū)的投資目標(biāo)完成率相對(duì)較好，3/4的省份完成目標(biāo)投資增速。但就2017年目標(biāo)增速設(shè)定而言，僅有新疆出現(xiàn)了投資大爆發(fā)，其他西部省份的政府投資增速目標(biāo)與2016年相比變動(dòng)不大。

從資金角度來看，要保持去年的基建高增長(zhǎng)實(shí)際是有難度的。從財(cái)政角度來講，中國(guó)實(shí)際的赤字率在過去兩年一直維持在3.5%，始終高于預(yù)算赤字，今年實(shí)際赤字率提高的空間不大。去年中國(guó)的財(cái)政收入增速低于GDP名義增長(zhǎng)，這是1997年以來從來沒有過的。政府的減稅措施確實(shí)對(duì)稅收的增長(zhǎng)產(chǎn)生了影響，在稅收收入相對(duì)乏力的情況下，由于基建投資占財(cái)政支出的比例非常高，基建投資所需要的資金需要更多信貸的支持，很難單純依靠財(cái)政資金去解決。基建投資過去和貨幣信貸增速是高度一致而且同步的，事實(shí)上，房地產(chǎn)投資跟貨幣信貸的增速反而常常不同步。如果只說寬財(cái)政，但又是緊貨幣的話，很難指望基建投資會(huì)有特別大的增長(zhǎng)。

最近十幾年來資本形成增速遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)投資增速，說明資本形成率在下滑，這意味著同樣單位的固定資產(chǎn)投資，通過資本形成對(duì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用正在減弱。資本回報(bào)率下降，資本占GDP的比重在2010年開始下滑，勞動(dòng)報(bào)酬占GDP的比重上升，通過大搞投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合理性逐步減弱。