往年來看，元旦過后至春節(jié)期間，一般都是雞蛋大賣的時節(jié)，蛋價也會一路走高。然而，今年臨近春節(jié)時，蛋價基本穩(wěn)定在3.3元/500克，較上年同期相比下降25%—35%。之后蛋價一直呈現(xiàn)下行狀態(tài)，主要原因是供大于求的局面難以緩解。

前期補欄積極性高漲

通過觀察蛋雞養(yǎng)殖利潤可以發(fā)現(xiàn)，在2015年8月、2016年1月、2016年9月共有三波蛋雞養(yǎng)殖利潤高額期。一些上市公司的年報也顯示，2016年第一、三季度企業(yè)盈利水平較高。也是由于這三波養(yǎng)殖高利潤的推動，農(nóng)戶對蛋雞的補欄積極性高漲。然而，受滯后作用的影響，2016年下半年以來，蛋價一路下行，或延續(xù)至今年第一、二季度。

產(chǎn)蛋量未見明顯下降

產(chǎn)蛋率的高低與天氣關(guān)系密切，一般而言，產(chǎn)蛋雞適宜溫度為13℃—25℃，在13℃—16℃時，產(chǎn)蛋率最高；當溫度超過21℃時，每升高1℃產(chǎn)蛋率下降0.5%；在25℃—30℃時，溫度每升高1℃，產(chǎn)蛋率下降1.5%，蛋重減輕0.3克。

冬季天氣寒冷多變，特別是低溫對產(chǎn)蛋雞的影響十分明顯，產(chǎn)蛋雞在寒冷的雞舍里往往縮成一團，通過分解體內(nèi)脂肪產(chǎn)生大量熱能抵御寒冷，或者加大采食量進行自我調(diào)節(jié)。然而，今年受暖冬的影響，蛋雞產(chǎn)蛋量并沒有因溫度變化而出現(xiàn)明顯的降低勢頭，這也促使目前蛋價延續(xù)了2016年下半年以來的低迷行情。

目前處于價格空檔期

蛋價整年中的低點一般在3月、4月，此時因春節(jié)剛過，市場處于消耗前期集中采購的庫存階段，消費較為低迷。另外，溫度和濕度對產(chǎn)蛋率、蛋重、蛋殼品質(zhì)和飼料的轉(zhuǎn)化率都有較大影響，產(chǎn)蛋雞舍最理想的溫度是13℃—25℃，最適宜的相對濕度是60%—65%。

隨著氣候逐漸變暖，春季是產(chǎn)蛋最適合的季節(jié)，產(chǎn)蛋率為年內(nèi)高點，但由于短期供需處于寬松格局，蛋價在3月、4月一般會出現(xiàn)年內(nèi)最低點。目前正處于春節(jié)過后、清明節(jié)前的價格空檔期，中短期蛋價繼續(xù)下行或成事實。

捕捉合約間套利機會

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，雞蛋1705合約和1709合約的合理價差在-200—-1000元/500千克，目前處于合理價差邊緣-900元/500千克。從價格上看，雞蛋1709合約價格在4200元/500千克左右，而2016年9月合約交割價為3516元/500千克，期價有回落的需求；從價值上看，雞蛋現(xiàn)貨價格為3330元/500千克，1709合約期價升水870元/500千克，雖然1709合約為最高價值合約，但目前升水處于較高水平；從價差上看，-900元/500千克的價差有回歸需求。因而，可考慮在期貨上布局多1705合約空1709合約的套利，但雞蛋有限倉制度，目前離1705合約交割只剩兩個多月，還需注意此套利的流動性風險。

整體來看，一方面，春節(jié)過后，終端環(huán)節(jié)走貨乏力，各級經(jīng)銷商拿貨不積極；另一方面，從2015年起養(yǎng)殖戶補欄積極性一直較高，產(chǎn)區(qū)產(chǎn)蛋雞存欄量維持高位，貨源相對充足。然而，春節(jié)過后至清明節(jié)前是雞蛋的需求洼地，雞蛋“本命年”遭遇“滑鐵盧”行情，中短期蛋價仍將繼續(xù)下行，建議關(guān)注多1705合約空1709合約的套利機會。