宏觀

關(guān)注美國2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品下跌，美股漲跌不一，歐股下跌。國際方面，美國財(cái)長努欽表示，特朗普政府致力于在8月份國會(huì)休會(huì)前通過“規(guī)模非常大”的稅改計(jì)劃，希望能推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增速提高至3%以上，并且在4月份的半年度外匯報(bào)告前不會(huì)就人民幣問題做出決定。據(jù)媒體表示特朗普可能將基建方案推遲至明年舉行，在2017年主要處理醫(yī)保法案、稅改、最高法院內(nèi)斗和潛在的債務(wù)上限/政府停擺等事宜。凌晨特朗普發(fā)表講話，明確表態(tài)支持邊境稅，這將鼓勵(lì)企業(yè)重返美國，建造工廠和創(chuàng)造就業(yè)，同時(shí)希望擴(kuò)大核武庫，讓美國處于領(lǐng)先地位。國內(nèi)方面，住建部負(fù)責(zé)人表示將加快房地產(chǎn)稅立法，并適時(shí)推進(jìn)改革，避免2017年房價(jià)大起大落。另外，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，中國外管局正在進(jìn)一步開放債券市場(chǎng)，為中國債券加入國際主要債券指數(shù)創(chuàng)造條件。今日重點(diǎn)關(guān)注美國2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

多單持有

隔夜歐股下跌，美股漲跌不一，國內(nèi)昨日早盤3組期指低開后震蕩下行，盤中走勢(shì)分化，IC合約表現(xiàn)出抗跌性，午后IF和IH合約延續(xù)下探態(tài)勢(shì)，而IC合約則逆勢(shì)向上，臨近尾盤，IF和IH合約止跌回升，最終IC合約收漲近0.3%，而IF和IC合約收跌近3%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天呈現(xiàn)小幅下跌走勢(shì)，尾盤終結(jié)三連陽，而創(chuàng)業(yè)板則逆市上漲，行業(yè)板塊普跌，盤面來看，醫(yī)藥、有色、次新股板塊漲幅居前，水泥、券商、銀行等藍(lán)籌股表現(xiàn)較弱。消息面來看，首批養(yǎng)老金入市時(shí)間定于本周，利好于價(jià)值、藍(lán)籌等權(quán)益類組合，同時(shí)期指的逐步放開有利于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理平穩(wěn)的形成。且近期市場(chǎng)股市資金面不斷向好，其中兩市融資余額增加23.5億元至8982.82億元，滬股通和深股通持續(xù)凈流入為15.41億元，顯示市場(chǎng)做多A股熱情較高。但近期SHIBOR利率短端大幅上漲，顯示市場(chǎng)資金有所緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市成交量有所放大，均線系統(tǒng)顯示多頭格局，建議多單持有。

國債期貨

暫且觀望

昨日期債主力早盤開盤后弱勢(shì)震蕩，臨近午盤迅速拉升，午后沖高回落，十債主力回踩60日線，收于十字。資金面上，SHIBOR繼續(xù)全線上漲，質(zhì)押回購利率多數(shù)下行，央行縮量逆回購至500億，當(dāng)日凈回籠400億元，結(jié)束連續(xù)5日凈投放，雖然凈回籠但日內(nèi)資金面有所回暖，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行可能續(xù)作了定向逆回購。近期基本面變化不大，期價(jià)主要受消息面影響，不過中長期來看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、通脹上行壓力、貨政基調(diào)較之前中性偏緊及債市去杠桿依然是期債的制約因素。從技術(shù)上來看，近日期價(jià)連上多條均線且短期均線向上，關(guān)注十債上方60日均線處阻力，操作上，建議暫且觀望。

貴金屬

多單繼續(xù)持有

昨夜整體商品節(jié)奏較為統(tǒng)一，但貴金屬表現(xiàn)出較為獨(dú)特的避險(xiǎn)情緒，并未受到較大影響，整體維持高位盤整格局。目前歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)仍成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。法國大選民調(diào)顯示，極右翼勒龐支持率走高，正推高市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。意大利前總理倫齊辭去了執(zhí)政的民主黨領(lǐng)導(dǎo)人職務(wù)。這可能拉響了警鐘，意味著正式的政黨分裂正在進(jìn)行之中。此外希臘第三輪救助金遲遲未發(fā)，希臘債務(wù)危機(jī)威脅仍存在。筆者預(yù)計(jì)后期貴金屬上升通道將逐漸顯現(xiàn)，避險(xiǎn)屬性將支撐價(jià)格，操作上建議多單繼續(xù)持有。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬銅隔夜大幅下跌，跌回46000-48000的第一支撐區(qū)間內(nèi)，止跌于40日均線上方。基本面上看，lme銅庫存繼續(xù)大幅減少，貼水較前日持平。現(xiàn)貨市場(chǎng)，市場(chǎng)交投依然未見起色，現(xiàn)銅貼水報(bào)價(jià)基本維持昨日水平，好銅品牌相對(duì)抗跌，部分持貨商較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)供應(yīng)品牌多樣，平水銅品牌間分化依然嚴(yán)重，有部分交割倉單貨源流出，較受歡迎，供大于求格局仍明顯，下游未見明顯入市。由于最近金融監(jiān)管力度加大，以及市場(chǎng)傳言房地產(chǎn)稅相關(guān)事項(xiàng)提上議程，引發(fā)資金回撤，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

夜盤螺紋鋼期貨價(jià)格繼續(xù)回落?；久娣矫妫蛉丈虾Ｈ?jí)螺紋現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。供應(yīng)方面，2017年1月全球67個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.365億噸，同比提高7.0%，其中1月中國的粗鋼產(chǎn)量為6720萬噸，同比提高7.4%，環(huán)比下降1.87萬噸。2月份高爐開工率在74%，處于偏低水平，因此預(yù)計(jì)2月份粗鋼產(chǎn)量增幅不大。目前各地正全面取締中頻爐和打擊“地條鋼”，廣東149座中頻爐被拆，湖南拆掉總產(chǎn)能為275萬噸的49座中頻爐；全國若是中頻爐全部停產(chǎn)，短期鋼材市場(chǎng)供應(yīng)可能偏緊。庫存方面，Mysteel調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，鋼廠庫存壓力不大，社會(huì)庫存繼續(xù)增加，上周五螺紋社會(huì)庫存總量為874萬噸，較前一周增加53萬。需求方面，需求逐漸活躍，不過目前價(jià)格較高，導(dǎo)致下游采購更為謹(jǐn)慎，螺紋價(jià)格有所走弱，但預(yù)計(jì)跌幅有限。操作方面，短期建議暫時(shí)觀望，等待回調(diào)企穩(wěn)后買入。

熱卷(HC)

觀望為宜

夜盤熱卷期貨價(jià)格回落。基本面方面，昨日熱卷現(xiàn)貨價(jià)格各下跌20-40元/噸，鋼廠報(bào)價(jià)較高。供應(yīng)方面，1月中國的粗鋼產(chǎn)量為6720萬噸，環(huán)比有所下降；環(huán)保部2017年第一季度空氣質(zhì)量專項(xiàng)督查的18個(gè)督查組，15日已全部進(jìn)駐京津冀及周邊地區(qū)的18個(gè)城市，開始持續(xù)一個(gè)月的現(xiàn)場(chǎng)督查，高爐開工率或受影響，預(yù)計(jì)2月產(chǎn)量增幅不大。庫存方面，Mysteel上周調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，熱卷社會(huì)庫存總量為282萬噸，較前一周增加14萬噸，庫存還需持續(xù)消化。需求方面，下游拿貨的積極性不高，熱卷下游需求相對(duì)螺紋較弱。操作方面，短期建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體商品集體下行，鋁價(jià)跌幅較大。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中13550-13570元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水250-230元/噸，無錫成交集中13550-13560元/噸，杭州成交集中13580-13600元/噸。持貨商畏跌換現(xiàn)意愿積極，現(xiàn)貨價(jià)格跌至13600以下，中間商主動(dòng)尋覓低價(jià)貨源，價(jià)格大跌，下游企業(yè)逢低采購意愿提升，月末因素，當(dāng)月票與隔月票顯現(xiàn)價(jià)差，整體成交較昨日回暖。期貨方面，滬期鋁震蕩下行，期價(jià)跌破萬四整數(shù)關(guān)口，近期整體商品氣氛轉(zhuǎn)換較快，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大，前期反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅大幅下跌，基本面無明顯變化?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，煉廠維持正常出貨。臨近月底資金結(jié)算，部分持貨商迫于資金壓力，出貨增加，貿(mào)易市場(chǎng)交投較活躍，下游剛需備庫，畏高少采，成交略好于昨日，主要由貿(mào)易市場(chǎng)貢獻(xiàn)。隔夜工業(yè)金屬都大幅回撤，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)空頭格局，操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬集體下行，鎳價(jià)跌至前期震蕩平臺(tái)。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳較無錫主力合約1703貼水200-100元/噸，俄鎳貼水500-400元/噸，盤面持續(xù)下行，金川公司出貨意愿減弱，出廠價(jià)下調(diào)200元至88800元/噸，高于市場(chǎng)價(jià)格，少數(shù)貿(mào)易商出貨意愿減弱。部分下游逢低有所采購，但多數(shù)仍處于觀望狀態(tài)，上午主流成交區(qū)間88000-88700元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩回落，符合今日整體商品節(jié)奏，短期來看鎳步入回調(diào)階段，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

夜盤鐵礦期貨繼續(xù)回落?，F(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口貨價(jià)格總體持穩(wěn)，青島港BP粉濕基價(jià)格維持在695-705元/噸，國產(chǎn)高品位鐵精粉持穩(wěn)。需求方面，下游螺紋和熱卷現(xiàn)貨報(bào)價(jià)雖有所松動(dòng)，但鋼鐵廠利潤尚可，鋼廠對(duì)高品質(zhì)鐵礦石需求依舊較好。國內(nèi)交通方面的基建投資亦將拉升鋼鐵需求。目前國內(nèi)各地繼續(xù)嚴(yán)查“地條鋼”，鐵礦石需求預(yù)期較好。供應(yīng)方面，河北礦山復(fù)產(chǎn)緩慢，對(duì)于供應(yīng)幾乎沒有貢獻(xiàn)，但是精選廠方面近期供應(yīng)稍有釋放。2月中旬澳洲發(fā)貨量下降501萬噸至1226萬噸，巴西發(fā)貨量下降297萬噸至445萬噸。庫存方面，港口庫存總量繼續(xù)增加，上周港口庫存增加111萬噸至12931萬噸，為歷史高位，這或?qū)ΡP面形成一定壓力，但高低品位價(jià)差依舊處于較高水平，顯示高品位鐵礦需求依舊旺盛。因此，但近期漲幅較快，加上焦炭和鋼材價(jià)格有所松動(dòng)，期貨價(jià)格走弱，建議暫時(shí)觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

天膠主力合約昨日跌幅逾6%，重心下移，跌破60日線支撐，夜盤延續(xù)下行。美國國際貿(mào)易委員會(huì)作出最終裁決，認(rèn)定從中國進(jìn)口的卡客車輪胎未損害美國企業(yè)利益，早盤天膠小幅高開后震蕩下行，午后受日膠帶動(dòng)，大幅走弱，收于18690。但該價(jià)格已經(jīng)貼水于期貨，繼續(xù)下行空間有限。上周青島保稅區(qū)庫存有所增加，但目前國內(nèi)現(xiàn)貨庫存絕對(duì)水平仍低于往年同期且尚處補(bǔ)庫階段，此外下游開工迅速恢復(fù)后續(xù)仍有抬升可能。整體供需矛盾尚未改變，看多做多思路不變。目前現(xiàn)貨仍然偏緊。供應(yīng)方面，泰國旺產(chǎn)季洪水引發(fā)供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)：盤面雖已反映泰南洪水對(duì)本膠季供應(yīng)造成的影響，但5月份前，中國國內(nèi)原料偏緊狀況難緩解。庫存方面，國內(nèi)補(bǔ)庫存階段在一季度對(duì)上游需求提供支撐。隨著節(jié)后開工率將逐漸抬升，帶動(dòng)原料需求。天膠仍然是多頭配置品種?，F(xiàn)貨供應(yīng)短缺仍然是此輪上漲的主要邏輯，煙片難求帶動(dòng)現(xiàn)貨膠、石化膠及輪胎價(jià)格上行推動(dòng)天膠價(jià)格上漲。同時(shí)，配合保稅區(qū)庫存較低，而重卡銷售回升，天膠目前市場(chǎng)情緒仍需宣泄，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

美國庫存增幅不及預(yù)期，原油期貨上漲

盡管美國原油庫存連續(xù)七周增長，但是增幅小于預(yù)期，而石油庫存總量驟降下降1000多萬桶，美國庫欣地區(qū)原油庫存減少近四分之一，國際油價(jià)小幅上漲。美國原油進(jìn)口量驟降，出口量猛增，加之煉油廠開工率減少，美國原油庫存增幅不及預(yù)期而成品油庫存大幅度下降。截止2月19日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量900.1萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加2.4萬桶，美國原油出口量日均120萬桶，繼續(xù)創(chuàng)1991年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來新高，也是連續(xù)第二周日均出口量突破百萬桶。今年以來美國原油日均出口量77.1萬桶，遠(yuǎn)高于去年同期日均42.8萬桶。歐佩克和一些非歐佩克履行減產(chǎn)協(xié)議，原油期貨月間正差價(jià)縮窄，意味著市場(chǎng)超供現(xiàn)象開始緩解。多空持倉方面，投機(jī)商在美國輕質(zhì)低硫原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，短期注意交易商獲利回吐。

瀝青(BU)

6-9反套持有

昨日瀝青弱勢(shì)下行，險(xiǎn)守2800整數(shù)關(guān)口。前期仍然受水泥玻璃等基建板塊帶動(dòng)，上行試探3000，整體仍然多頭格局。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。春節(jié)期間，國內(nèi)道路施工基本停止，瀝青市場(chǎng)供需兩淡，不過煉廠前期庫存均較低，因而瀝青價(jià)格得以穩(wěn)定。同時(shí)，部分地?zé)捦．a(chǎn)瀝青或轉(zhuǎn)開焦化裝置，資源得到平衡。春節(jié)長假結(jié)束后，市場(chǎng)備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，短期受到市場(chǎng)做多情緒觸發(fā)，及瀝青自身庫存較低，配合結(jié)合備貨行情，但考慮瀝青目前升水過高，建議暫時(shí)觀望，考慮6-9合理價(jià)差，建議投資者反套持有。

塑料(L)

暫且觀望

連塑料主力合約昨日小幅低開后震蕩走低，午后回落收跌，跌破9700整數(shù)關(guān)口，日線失守60日線?，F(xiàn)貨市場(chǎng)接貨乏力，現(xiàn)貨方面PE市場(chǎng)價(jià)格震蕩走軟，各大區(qū)線性跌50-150元/噸，部分高壓跌50-200元/噸，個(gè)別低壓松動(dòng)50-100元/噸。線性期貨低開震蕩小漲后回落，多數(shù)石化繼續(xù)下調(diào)價(jià)格，市場(chǎng)失去支撐，商家多隨行跟跌出貨。下游詢盤不多，多謹(jǐn)慎觀望。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約昨日延續(xù)跌幅，但貿(mào)易商已逐步啟動(dòng)收貨，繼續(xù)下行空間不大。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暴庫風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，PP市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌。石化出廠價(jià)格下調(diào)，貨源成本對(duì)市場(chǎng)支撐作用減弱。期貨盤面下行對(duì)業(yè)者心態(tài)有所打擊，商家部分跟跌出貨，下游工廠采購心態(tài)謹(jǐn)慎，石化出廠價(jià)格部分下調(diào)，貨源成本對(duì)市場(chǎng)支撐作用減弱?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

昨日TA受工業(yè)品下挫帶動(dòng)，下跌2.77%，5600整數(shù)關(guān)口失守，短期上行動(dòng)能減弱。盤面加工差擴(kuò)大至750元/噸水平。PTA整體價(jià)格重心上移，主要由于市場(chǎng)對(duì)于PTA良好預(yù)期以及主流供應(yīng)商繼續(xù)回購現(xiàn)貨和倉單對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。從成交來看，聚酯工廠由于春節(jié)期間部分停車，2月合約缺口不多，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)參與買盤較少，市場(chǎng)成交多為貿(mào)易商成交為主?；顏砜?，現(xiàn)貨基差和倉單基差變動(dòng)不大，其中現(xiàn)貨與05合約商談基差在160-175元/噸附近，倉單與05合約商談基差在125-135元/噸。但由于春節(jié)期間下游正反饋偏弱，加之此前PX裝置的意外并沒有太持久的實(shí)質(zhì)性影響，PTA1705沖高后回踩概率較大。我們認(rèn)為短期聚酯原料面臨價(jià)格沖高下下游正反饋乏力的拖累，建議暫時(shí)觀望，等待買點(diǎn)出現(xiàn)。

焦炭(J)

逢低買入

隔夜焦炭主力1705合約弱勢(shì)下跌，節(jié)后下游鋼廠焦炭庫存較為充足，因此采購積極性較低，帶動(dòng)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下調(diào)，目前由于環(huán)保等政策因素導(dǎo)致鋼廠開工率有待提高，因此焦炭供應(yīng)整體較為寬松，但后期相信隨著鋼廠利潤不斷擴(kuò)大以及開工率上升的預(yù)期下，焦化廠利潤有待修復(fù)，因此我們建議逢低可嘗試買入。

焦煤(JM)

逢低買入

隔夜焦煤主力1705合約弱勢(shì)下跌，近期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，盡管煉焦利潤步入虧損，但焦煤價(jià)格仍未出現(xiàn)明顯下調(diào)，我們認(rèn)為，在鋼廠利潤大幅上升的背景下，焦煤價(jià)格有待再次上揚(yáng)，操作上建議投資者可嘗試逢低買入。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約大幅下挫，港口現(xiàn)貨價(jià)格近期略有企穩(wěn)，幾大煤企擬聯(lián)合挺價(jià)，目前港口庫存已經(jīng)有所下降，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高，因此短期在冬季用電即將過去的下游銷售淡季背景下，動(dòng)力煤價(jià)格難有大幅上漲，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

目前國內(nèi)甲醇整體偏強(qiáng)，雖內(nèi)地-港口套利使得本周內(nèi)地大漲，然在期貨及外盤偏強(qiáng)帶動(dòng)下，港口市場(chǎng)亦維持高位，進(jìn)而使得港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)，預(yù)計(jì)下周各內(nèi)地市場(chǎng)仍有繼續(xù)走高空間，且針對(duì)于西北等相對(duì)低端價(jià)格而言，補(bǔ)漲空間或相對(duì)較大，而對(duì)于周邊山東、安徽等地雖仍有繼續(xù)走高可能，然整體漲幅將受港口價(jià)格制約；港口方面，內(nèi)地貨流入使得區(qū)內(nèi)低端貨物增多，然在后期烯烴重啟預(yù)期支撐下，短期維持堅(jiān)挺之勢(shì)，且內(nèi)外盤價(jià)格持續(xù)倒掛亦支撐港口堅(jiān)挺之勢(shì)，然需關(guān)注的是，隨著甲醇價(jià)格的持續(xù)攀升，烯烴及傳統(tǒng)下游利潤將進(jìn)一步減弱，關(guān)注整體需求恢復(fù)情況。隔夜甲醇期價(jià)高開震蕩，小幅反彈，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

空單謹(jǐn)慎持有

節(jié)后玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)整體走勢(shì)不及預(yù)期，廠家?guī)齑鎵毫υ黾用黠@。從現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格看，提漲速度和幅度均低于去年同期水平；加工企業(yè)開工后訂單情況一般，部分廠家需要依靠新承接訂單來采購玻璃。由此貿(mào)易商再次補(bǔ)庫存的時(shí)間和幅度有所減緩。沙河地區(qū)報(bào)價(jià)上漲基本都是以單一品種規(guī)格小幅度輪番上漲為主，整體庫存緩慢降低，部分廠家?guī)齑嬉廊黄?。同時(shí)沙河玻璃對(duì)魯豫皖和京津冀等地區(qū)加快銷售，也對(duì)周邊市場(chǎng)價(jià)格的上漲有一定的影響。隔夜玻璃期價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，再創(chuàng)新低，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約昨日沖高回落。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約昨日低開高走。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

政策存在不確定性，建議觀望

昨夜白糖期價(jià)增倉下行，目前多空分歧偏重。市場(chǎng)方面，截至1月底，中國已產(chǎn)糖454萬噸，比上年度同期增長33萬噸，增幅7.8%，目前正處于供應(yīng)時(shí)節(jié)，需求在節(jié)后表現(xiàn)疲弱，整體供應(yīng)壓力偏大。不過，今日1月進(jìn)口食糖數(shù)據(jù)出爐，1月進(jìn)口41萬噸，同比增加12萬噸，但低于市場(chǎng)前期預(yù)計(jì)的50萬噸。同時(shí)，考慮到市場(chǎng)仍對(duì)3月的關(guān)稅調(diào)整抱有一定預(yù)期，雖然目前尚未有調(diào)整的具體信息，但大幅做空的入場(chǎng)積極性不高。因此，操作上缺乏較好的機(jī)會(huì)，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

反套持有

因技術(shù)性賣壓以及鄰池美豆大跌，隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)減倉減倉下行，1600元/噸附近壓力凸顯。市場(chǎng)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，降雪影響區(qū)域上市量，錦州港玉米集港1440-1470元/噸，理論平艙1500-1530元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1590-1610元/噸，3月中旬集裝箱預(yù)售1630-1650元/噸，東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格穩(wěn)定，自然晾曬玉米預(yù)計(jì)1個(gè)月以后上市，華北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格穩(wěn)定，山東深加工收購區(qū)間1550-1620元/噸，河北1400-1550元/噸之間，河南1650-1700元/噸，西北地區(qū)糧后續(xù)供應(yīng)較少，南方銷區(qū)玉米報(bào)價(jià)穩(wěn)定。操作上，建議持有59反套，或者1600元/噸下方買入9月合約。淀粉方面，下游需求處于緩慢恢復(fù)階段，行業(yè)整體銷售形勢(shì)并不是很理想，市場(chǎng)成交量維持低位，短期內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將以維持弱勢(shì)為主。但考慮到目前東北玉米走勢(shì)開始由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，后期成本支撐有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，長線來看現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢(shì)。操作上，建議持有反套。

豆一(A)

暫時(shí)觀望

昨夜連豆期價(jià)增倉下行，價(jià)格重心繼續(xù)下移。國內(nèi)方面，今日國產(chǎn)豆價(jià)格大多持穩(wěn)，個(gè)別上漲，目前國產(chǎn)豆處于青黃不接時(shí)間，市場(chǎng)剩余貨源較少，農(nóng)民挺價(jià)惜售意愿仍較強(qiáng)。同時(shí)，農(nóng)戶售糧者少，經(jīng)銷商外銷慢，入市積極性也不高，買賣雙方交易依舊冷清，短時(shí)間內(nèi)主產(chǎn)區(qū)有價(jià)無市局面仍將延續(xù)?？偟膩砜?，短期內(nèi)市場(chǎng)流通量較少，國產(chǎn)豆價(jià)格或仍將以穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)運(yùn)行。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

持有買9拋5反套

USDA預(yù)估2017年美豆種植面積為8800萬英畝，高于市場(chǎng)預(yù)估，此外，在南美收割壓力以及美豆出口下滑雙重壓力下，美豆出現(xiàn)一波回調(diào)，現(xiàn)已下行至年線位置。國內(nèi)油廠開機(jī)率提升，而二三月份為豆粕消費(fèi)淡季,下游提貨速度放慢，且后期進(jìn)口大豆到港量較大，現(xiàn)貨仍有供應(yīng)壓力。操作上建議持有豆粕95反套。

豆油(Y)

區(qū)間震蕩，短多為主

1季度油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超過100萬噸，不過部 分產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)并不認(rèn)同這樣的高庫存統(tǒng)計(jì)，但豆油5-9價(jià)差的弱勢(shì)仍舊說明了當(dāng)下油脂 的庫存并不少。此外，華東菜油庫存也有較大幅度增長，現(xiàn)貨端菜油走貨較差，導(dǎo) 致上周末油脂現(xiàn)貨有較大幅度跳水。外盤油脂在經(jīng)歷1個(gè)月的高位回調(diào)后，近期震蕩 格局形成，畢竟當(dāng)前仍是國際油脂的季節(jié)性去庫存周期。考慮到印度方面后期油脂 的采購需求并不小，產(chǎn)區(qū)棕油累庫存的時(shí)間會(huì)比較長，不過厄爾尼諾對(duì)棕油產(chǎn)量的 延遲影響已經(jīng)消退，后期FOB豆棕的擴(kuò)大應(yīng)該是大概率。操作上，9月上的菜棕，豆 棕價(jià)差擴(kuò)大頭寸暫時(shí)離場(chǎng)觀望，因巴西大豆賣壓將逐步顯現(xiàn)，油脂單邊仍是大概率 區(qū)間震蕩，近期短多可嘗試。

棕櫚油(P)

弱勢(shì)下行

昨夜棕櫚期價(jià)減倉下行，刷新階段性低點(diǎn)5730元/噸。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫存正處于累積階段，目前在57.2萬噸左右，較上周增加2.6萬噸，整體庫存水平均有所回升，且節(jié)后正處于需求的淡季，成交十分疲弱。再加上，豆油亦在105萬噸左右，處于高庫存狀態(tài)，整體油脂供應(yīng)壓力較重。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)油脂存在一定利空情緒。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

菜粕跟隨美豆回調(diào)，國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口菜籽到港量增加，菜籽庫存環(huán)比上升25%至57.2萬噸，由于冬季為水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季且禽流感導(dǎo)致禽料需求下降，菜粕消費(fèi)偏弱，在蛋白粕供應(yīng)增加和需求疲弱雙重壓力下，菜粕進(jìn)入底部測(cè)試階段。本周拋儲(chǔ)的近10萬噸菜籽油成交率為100%，成交均價(jià)6539元/噸，較前一周大幅下跌191元/噸。油脂消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，國內(nèi)每周10萬噸的菜籽油拋儲(chǔ)量也使得菜油供應(yīng)較為寬松，鄭油庫存偏高導(dǎo)致廠家挺價(jià)動(dòng)力較弱。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

禽流感因素發(fā)酵，逢高沽空思路不變

昨日雞蛋期價(jià)沖高回落，目前價(jià)格持穩(wěn)在3300元/500kg附近。市場(chǎng)方面，產(chǎn)區(qū)普遍有庫存，養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨，下游市場(chǎng)需求不理想，整體走貨速度放緩；銷區(qū)市場(chǎng)到貨基本正常，終端消化一般，短線行情難言樂觀。預(yù)計(jì)明日雞蛋行情大局或繼續(xù)走低0.05元/斤左右。衛(wèi)計(jì)委發(fā)布數(shù)據(jù)，2017年1月H7N9感染病例192例，死亡79例。和往年1月情況比較，今年流感疫情是最為嚴(yán)重的一年，堪比2014年1月的重度疫情。這也是導(dǎo)致蛋價(jià)完全跌破3元/斤的因素之一，而目前高存欄因素也無法忽視。不過在負(fù)利潤下，蛋雞淘汰意愿有明顯增加?？紤]到蛋雞4個(gè)半月開產(chǎn)的特性以及目前補(bǔ)欄的負(fù)面情緒，下半年行情或?qū)⒂兴迯?fù)，9月存在一定買盤力度。操作上，建議逢高沽空雞蛋1705合約。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著3月6日儲(chǔ)備棉出庫臨近，在拋儲(chǔ)棉高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)下，下游普遍等待采購儲(chǔ)備棉，觀望情緒濃厚，新花銷售壓力加大，但拋儲(chǔ)初期在下游企業(yè)補(bǔ)庫推動(dòng)下，競(jìng)拍價(jià)格或?qū)⒈３謭?jiān)挺。巴西棉及澳棉3月份上市后將擠壓美棉出口，若國內(nèi)拋儲(chǔ)能保證每日3萬噸的投放量，后期棉價(jià)仍將面臨下行壓力。近期鄭棉上漲乏力，但短期下方空間也有限，操作上建議暫且觀望。