在南美大豆豐產(chǎn)和東南亞棕油進(jìn)入增產(chǎn)周期的雙重利空打擊下，近期外盤油脂油料期價震蕩回落，作為和外盤密切聯(lián)動的品種，我國大豆期價跟隨外盤走弱。

投資者可在20日均線上方逢高沽空大豆1705期貨合約。

盡管春節(jié)后國內(nèi)通脹預(yù)期持續(xù)升溫，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革令資金青睞國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，但在南美大豆豐產(chǎn)和東南亞棕油進(jìn)入增產(chǎn)周期的雙重利空打擊下，近期外盤油脂油料期價震蕩回落，作為和外盤密切聯(lián)動的品種，我國大豆期價跟隨外盤走弱。

由于近期油脂價格持續(xù)大幅回調(diào)，美豆期價本輪調(diào)整周期的持續(xù)時間可能更長。

南美豐產(chǎn)在即外盤震蕩回落

1月阿根廷一些地區(qū)出現(xiàn)洪水，大豆收獲面積減少，其他地區(qū)出現(xiàn)了干旱天氣，導(dǎo)致阿根廷產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，引發(fā)了美豆期價的大幅反彈。美國農(nóng)業(yè)部2月份供需報告顯示，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)從5700萬噸下調(diào)到5550萬噸，不過仍高于阿根廷羅薩里奧谷物交易所預(yù)測的5450萬噸。2月阿根廷天氣轉(zhuǎn)好，適量的降水使得前期干旱地區(qū)的災(zāi)情得到緩解，南美機(jī)構(gòu)預(yù)期今年阿根廷大豆仍有望豐產(chǎn)。布宜諾斯艾利斯谷物交易所上周表示，如果有利的天氣條件持續(xù)，那么阿根廷2016/2017年度大豆產(chǎn)量料超過當(dāng)前預(yù)計的5480萬噸。

同時，阿根廷政府的大豆出口退稅也有利于刺激農(nóng)戶銷售庫存大豆，阿根廷政府上周四表示，將把大豆出口關(guān)稅（稅率30%）的5%退還給該國東北 部農(nóng)戶，阿根廷東北部是該國最貧困的地區(qū)之一。

2月下旬，美元兌巴西雷亞爾匯率出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的走勢，在2月15日創(chuàng)下3.0575的年內(nèi)低點后，隨后持續(xù)反彈。短期內(nèi)巴西雷亞爾升值趨勢的終止，有利于刺激巴西農(nóng)戶出售大豆。國際糧商邦基認(rèn)為后期巴西農(nóng)戶銷售大豆進(jìn)度將會加快。迄今為止南美農(nóng)戶銷售步伐一直非常緩慢，因為巴西雷亞爾匯率走強(qiáng)，導(dǎo)致以雷亞爾計價的商品價值下跌，而國際市場玉米和大豆均以美元計價。該機(jī)構(gòu)預(yù)計，巴西農(nóng)戶當(dāng)前可能只預(yù)售了10%或者更多的新豆，進(jìn)入3月份和4月份后，巴西農(nóng)戶銷售大豆的步伐將會顯著加快。 隨著南美大豆豐產(chǎn)上市進(jìn)程的加快，美豆出口受到的威脅加大。

USDA2月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗量為107萬噸，略低于110萬~130萬噸的預(yù)估區(qū)間，前一周修正后為1145532噸，初值為1145336噸。

資金方面，2月資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在CBOT市場豆類品種上的凈多持倉呈現(xiàn)先減后增的趨勢，截至2月14日的CFTC報告數(shù)據(jù)顯示，投資基金全面大幅增持豆類凈多頭寸，在經(jīng)歷了月初的凈多頭寸減持之后，本周投資基金增持大豆、豆油、豆粕凈多頭寸。

持倉變化說明當(dāng)前基金對豆類期價走勢的偏多態(tài)度。盡管投機(jī)資金仍然看好農(nóng)產(chǎn)品價格走勢，但在南美豐產(chǎn)壓力的利空打壓下，后期美豆期價面臨的農(nóng)戶套保壓力將會加大。

棕油增產(chǎn)在即油脂大幅回調(diào)

馬來西亞棕櫚油局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為128萬噸，環(huán)比減少13.4%，低于此前市場預(yù)期的134萬噸，創(chuàng)下自去年4月份以來的最低水平；出口量為128萬噸，同比增加2.1%。受2016年厄爾尼諾減產(chǎn)以及近期棕櫚油處于減產(chǎn)周期影響，截至1月底，馬來西亞棕櫚油庫存僅為154萬噸，環(huán)比減少7.6%，是2016年8月以來首次月度下滑。

盡管馬來西亞棕櫚油數(shù)據(jù)依舊 利多，但由于2016年8月至2017年1月，馬來西亞降雨情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期3月馬來西亞和印尼棕櫚油產(chǎn)量將會進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，屆時產(chǎn)量的大幅回升，將會導(dǎo)致供應(yīng)的明顯增加，并對處于消費(fèi)淡季的油脂價格產(chǎn)生更大的利空影響。受此影響，國內(nèi)三大油脂價格2月累計跌幅均在3%~6%。

節(jié)后國產(chǎn)豆市場購銷恢復(fù)

從近期購銷數(shù)據(jù)來看，春節(jié)后產(chǎn)區(qū)購銷已經(jīng)逐步恢復(fù)，近期收購進(jìn)度明顯加快。從2016/2017年度收購的數(shù)據(jù)來看，市場購銷心態(tài)持續(xù)樂觀，據(jù)國家糧食局統(tǒng)計，截至2月15日，黑龍江等7個主產(chǎn)區(qū)累計收購大豆160萬噸，同比增加68萬噸；當(dāng)周收購量為4萬噸，周環(huán)比增加2萬噸。

盡管國產(chǎn)豆市場整體購銷心態(tài)仍然偏樂觀，但油用豆需求開始出現(xiàn)一定程度的下滑。由于節(jié)后油粕市場價格均較節(jié)前有所下降，油廠壓榨國產(chǎn)豆收益由盈利轉(zhuǎn)虧損，萬得資訊數(shù)據(jù)顯示，2月22日國產(chǎn)大豆壓榨利潤為-103.75元/噸，已經(jīng)連續(xù)一個月處于負(fù)收益狀態(tài)。油廠壓榨收益的由正轉(zhuǎn)負(fù)，將會導(dǎo)致油廠收購國產(chǎn)油用豆的需求下降。

綜上，受外盤走勢和國內(nèi)油廠榨利惡化的影響，后期大豆期價走勢可能持續(xù)偏弱，投資者可在20日均線上方逢高沽空大豆1705期貨合約。