鋁

中國計劃削減電解鋁生產企業(yè)產能，涉及企業(yè)的運行產能合計為逾1100萬噸，占全國總運行產能的30%左右，若削減政策落實有望提振鋁價，反之高鋁價難以維持。同時，中美貿易存在一定不確定性，若鋁材出口受限則對鋁價起到一定壓制。當前國內環(huán)保限產或影響電解鋁產量，對供給壓力有所減緩。操作上，建議逢低做多為主。

回調持多不追高

鋅

國內鋅礦山季節(jié)性減產，同時嘉能可仍未復產，精礦供應繼續(xù)短缺。需求方面，春節(jié)效應逐步減弱，下游需求開始逐步回升，但環(huán)保督察影響鍍鋅廠開工率，鋅錠需求受到影響，預計鋅價維持震蕩格局。

觀望

鋼鐵

需求及去產能預期影響下，市場補庫情緒高漲，采購量大增，社會庫存超過2015年峰值水平，考驗實際終端需求的回暖力度；供應端收縮預期受去產能及環(huán)保限產影響持續(xù)存在。逢低試多，買5拋10滾動持有。

逢低試多，買5拋10滾動持有

鐵礦石

下周高爐檢修增加，礦石需求略有走弱，鋼廠庫存高位微降，疏港量有所下降，但料依然維持中位偏高水平；短期海外發(fā)貨量減少，供應壓力有所減弱，港口庫存雖然再創(chuàng)新高，但高品位礦問題依然局部存在，此因素影響鈍化；內礦產量回升緩慢，庫存反而出現(xiàn)下降。短期內無明顯利空因素，逢低試多，買5拋9持有。重點關注貨幣環(huán)境及下游終端需求情況。

逢低試多，買5拋9持有

焦炭

兩會前環(huán)保政策收緊，華北、華東地區(qū)部分焦鋼企業(yè)生產受限，雖有高爐復產，但高爐開工僅出現(xiàn)微幅上升，終端需求暫未見明顯復蘇，本周焦炭市場仍繼續(xù)走弱，在鋼廠打壓下，焦炭價格繼續(xù)下行，下游多持觀望態(tài)度，焦炭需求仍然較弱；我們模擬的帶有化裝置的獨立焦企煉焦利潤已降至0.79%，盈利狀況不容樂觀，部分焦企已出現(xiàn)減產意向。成本方面，本周焦煤價格跌幅不大，成本端仍拖累焦企利潤。綜合來看，焦炭基本面并不樂觀，短期焦炭市場仍將延續(xù)弱勢。雖然基本面尚未恢復，但市場預期向好，料短期期價將震蕩偏強，J05偏空操作。

J05偏空操作

焦煤

本周由于環(huán)保政策收緊，鋼廠開工不及預期，焦企開工則出現(xiàn)下滑；鋼廠煉焦煤庫存較節(jié)前有所回升，獨立焦化廠焦煤庫存較節(jié)前回落，需求端多持觀望態(tài)勢。隨著煤礦陸續(xù)復工，供給逐漸恢復。港口方面，本周部分進口焦煤繼續(xù)降100元/噸，價格較國內焦煤而言優(yōu)勢較大，在此壓力下，內地煉焦煤市場也呈現(xiàn)弱勢。近期有消息稱供暖結束后煤炭276工作日將恢復，但焦煤礦不會受到影響。基本面與技術面分歧較大，料期價短期震蕩，JM05偏空操作。

JM05偏空操作

動力煤

供給端，地方煤礦尚未復工，對煤炭供應的影響尚未消除；港口方面，春節(jié)期間庫存雖有下降，但仍維持在600萬噸附近。需求端，春節(jié)期間工廠關停使得需求降至低點，但數(shù)據(jù)顯示今年春節(jié)用電量高于往年，短期對煤價有一定提振。現(xiàn)貨市場方面，春節(jié)后煤價延續(xù)下行趨勢。供需雙弱，短期暫不做空。

短期暫不做空

天膠

東南亞主產區(qū)開始減產，整體原料收購價格高企，美金市場價格震蕩偏強。國內產區(qū)進入停割期，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠價差收斂至低位，現(xiàn)貨價格存在一定支撐，關注后市現(xiàn)貨資源。當前國內輪胎廠開工率開始上升，下游工廠剛需短期回升，輪胎廠逐步開工，預計輪胎廠開工率短期上漲。短期基本面有一定支撐，供應以及需求暫無亮點，震蕩下行，短線。

震蕩下行，短線

大豆/豆粕/菜粕

目前南美供應壓力尚未完全釋放，限制美豆上行空間，但市場對于南美龐大供應早有預期，預計美豆下行空間也有限，美豆預計維持震蕩走勢。國內方面，大豆到港龐大，油廠開機率大幅回升，而養(yǎng)殖存欄仍處于低位，需求也處于淡季，粕類庫存將逐步增長。國內粕類基本面壓力猶存，關注南美天氣及物流問題，觀望或短線。

觀望或短線

豆油/棕櫚油/菜油

馬來西亞1月庫存下降不及市場預期，報告偏空，主要是由于馬來西亞國內消費需求疲軟，市場預計為27萬噸，實際只有19萬噸，差距巨大，同時進口量超過市場預期2.7萬噸。1月產量較預期低6萬噸，估計主要是由于東馬暴雨的輕微影響，但這提升了幾個月之后的產量增加預期，因降雨影響的滯后性。2月產量仍將季節(jié)性下降，預計2月產量為120萬噸左右。至于出口，反季節(jié)性增加，但增幅僅為1.2%，預計2月出口將下降，主要由于國際豆棕價差持續(xù)縮窄。2月庫存預計將下降，將支撐期價。一季度，庫存仍將低位徘徊，對期價有支撐，但缺乏實質利好提振價格大漲，期價繼續(xù)維持高位震蕩。17年棕櫚油產量恢復或超預期，雖然人民幣貶值及通脹預期有助于提升期價重心，但供需仍然占主導。

逢高做空

玉米/玉米淀粉

市場集中售糧壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，而終端需求疲軟，短期玉米仍維持偏弱震蕩。長期來看，中央一號文件再度強調農業(yè)供給側改革，強調繼續(xù)調減玉米種植面積，出臺深加工及飼用補貼政策配合玉米庫存消化。玉米1709中長期整體維持逢低做多思路。但國儲庫存仍超2億噸，注意關注國儲投放時間及成交量。

玉米1709中長期整體維持逢低做多思路

白糖

原糖下跌。廣西糖廠進入收榨期，2月底收榨的糖廠數(shù)量預計在18-20家，同比收榨有所提速，產量預估或下調，3月末糖廠計劃基本收榨，產量將基本確認。目前市場上新糖供應壓力較大，成交較為清淡，但受一號文件支撐和保障措施立案調查結果暫未公布，市場下跌空間有限。操作上，鄭糖下方支撐6800，短多或暫觀望

鄭糖下方支撐6800，短多或暫觀望

棉花

美棉主力合約小幅下跌。機構預測全國產量為475萬噸上下，主要由于新疆產量或超此前預估，較此前預估增加25萬噸。近期紡企棉花庫存小幅下降，棉紗庫存下降明顯，織布廠棉紗庫存小幅上升，而胚布庫存下降，下游需求或提振上游紡企采購需求，但紡企仍然以隨用隨買為主，多數(shù)紡企等待國儲棉拋售。拋儲前，市場對拋儲預期不一，棉花近期將以震蕩為主。近期關注新疆方面天氣，天氣不佳或延誤農民備耕。操作上，鄭棉震蕩為主，短線或暫觀望

鄭棉震蕩為主，短線或暫觀望

PTA

OPEC積極減產力挺原油，油價保持高位震蕩；短期PX無新增檢修利好，不過在二季度集中檢修預期下PX仍偏強運行。供應端，逸盛和蓬威重啟，供應保持較高水平，當前現(xiàn)貨加工費回落至550元/噸附近，壓縮空間不大。需求端，下游負荷繼續(xù)提升，旺季備貨需求將促使織造快速消化聚酯庫存，聚酯產品仍易漲難跌，原料下跌促使聚酯利潤大幅回升，利于向上游傳導，對TA形成支撐。操作上建議TA705保持低多思路，不做空。

TA705保持低多思路，不做空

LLDPE、PP

L、PP庫存壓力集中釋放，短期氛圍偏空，但PP已跌至粉料價格附近，替代性或將有所顯現(xiàn)，PP1705不建議過分追空，短線為主；L方面，農膜需求仍有期待，下跌空間亦有限，L1705建議短線操作。

PP1705不建議過分追空，短線為主；L1705建議短線操作

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產企業(yè)整體下調，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產企業(yè)產銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

港口庫存持續(xù)上升，但外盤甲醇仍維持高位，短期或繼續(xù)給港口市場以支撐。內地方面，傳統(tǒng)需求尚未恢復，但由于國內套利空間開啟，內地貨源沖擊港口，帶動內地消費，也使得內地價格走高?？傮w來看，新的利多影響尚未出現(xiàn)，甲醇短期或以回調思路為主，操作上建議甲醇05空單謹慎持有。

05空單謹慎持有

股指

市場風險偏好改善支撐市場，但持續(xù)上行后需震蕩整固，期指震蕩。僅供參考

期指震蕩

國債

當前市場情緒偏暖，利率債收益率有所下行，但未來貨幣政策仍難以放松，期債短線操作。僅供參考

短線操作